L.D. Revutsky, Ph.D., tudományos főmunkatárs

A cikk legelején a szerző szükségesnek tartja meghatározni azon fogalmak és általános elképzelések tartalmát, amelyek keretein belül az anyag címében megjelölt kérdés megvitatásra kerül. Ozhegov szótára szerint a „fogalom” valamiről szóló ötlet, információ.

Először is nézzük meg a cikkben használt fogalmak szótári definícióit. Különös figyelmet fordítanak a „pontosság” és a „megbízhatóság” fogalmára.

Mérési (számítási) pontosság- egy mérésre (számításra) jellemző, amely tükrözi, hogy annak eredménye milyen közel áll a vizsgált mért (számított) érték valódi (tényleges, valódi) értékéhez. A meghatározás a modern Enciklopédiai Szótárból származik, és a józan ész határain belül a cikk témájához igazítva.

Pontosság- a szabványnak való valós megfelelés mértéke (Ushakov magyarázó szótár).

Pontosság- a valóságnak való megfelelés egyik vagy másik foka (Ozhegov magyarázó szótára).

Megbízható(meghatározás eredménye - valaminek mérése vagy számítása) - igaz, igaz, hiteles, kétségtelen, kétségtelen, a valóságnak megfelelő, helyes stb. (Efremova, Ozhegov, Ushakov stb. szótárai).

Az anyag írója számára váratlan volt a „megbízhatóság” szótári definícióinak homályossága, nyilvánvaló bizonytalansága és következetlensége. Megbízható lehet az az érték, amely nem feltétlenül valódi, de olyan is, amelyik nem rendelkezik az igazság (a hitelesség) kritériumával. Istent senki sem látta, de sokan hisznek a létezésében. Senki sem ismeri az értékelt tárgyak valódi értékét, és semmilyen körülmények között nem is tudhatja, de ezeknek a tárgyaknak többé-kevésbé megbízható értékbecslése gyakran megköveteli az üzleti szervezetek és harmadik felek érdekei, például az állam különböző gyakorlati gazdasági és társadalmi célokra, és ezt így vagy úgy meg kell határozni.

A „megbízható” kifejezés a „hitre méltó”, „kellően igaz” („megbízható”) kifejezésekből származik azokra az emberekre, akik érdeklődést mutatnak bizonyos információk iránt, de ez nem jelenti például azt, hogy a mérések megbízható eredménye vagy számítások abszolút igazak minden körülmények között. Különböző embereknél az azonos mennyiségre vonatkozó különböző számítások eltérő eredményei tekinthetők megbízhatónak.

Paraméter- egy gép, eszköz, rendszer vagy jelenség, folyamat, szervezet, tárgy valamely alapvető tulajdonságát jellemző mennyiség (Ozhegov magyarázó szótár).

Paraméter- egy matematikai képletben szereplő mennyiség, amely állandó értéket tart fenn egy jelenségen vagy egy adott problémán belül. (Ushakov magyarázó szótára).

Az értékelt objektum értékének mozgatórugói- az értékelt objektum értékének kiszámítására szolgáló képlet komponensei, amelyektől ennek az értéknek az értéke kisebb-nagyobb mértékben függ.

A cikk természetesen az értékképző paraméterekről (indikátorokról) és a kívánt érték mozgatórugóiról beszél. A vállalkozás értékének egy költségalkotó tényezőjén belül, különösen a termelési és műszaki bázis költségén belül (az ezt meghatározó képletben) több költségalkotó paraméter is használható (hatékonysági együtthatók a munkaidő, foglalások, kopás, gyártási méret), míg maguk a járművezetők értékei különálló, független szerkezeti, alkotóelemei annak értékének. Példák a vállalati értéktényezőkre: pénzügyi kötelezettségek, infrastrukturális költségek, ha vannak; egy telek költsége, ha az ingatlanként vállalkozáshoz tartozik.

Becsületes(különösen becsült érték) a szótári meghatározások szerint - pártatlanul megállapított, igaz, indokolt, törvényes, alapos, korrekt, figyelemre (jóváhagyásra) érdemlő, nem fiktív érték. Nem lehet nem észrevenni, hogy a „tisztességes” fogalma a nyilvánvaló homályos, mitologizált fogalmak kategóriájába tartozik, és az említett szótári definíciók szerint gyakorlatilag egybeesik a „megbízható” szintén mitologizált fogalmával.

A valós érték, ellentétben az elrendelt (szerződéses) értékeléssel, értelemszerűen nem lehet megbízhatatlan.

A „valós érték” definíciója, amelyet a közelmúltban vezettek be a Nemzetközi Pénzügyi Beszámolási Standardokba (IFRS), jelentősen eltér a fentebb megadott szótári definícióktól. Erről a fogalomról és annak meghatározásáról bővebben lásd.

A „megbízható” és a „tisztességes” fogalmak definícióiban az „igaz”, „valódi”, „a valóságnak megfelelő” szavak jelenléte nem tükrözi a valós helyzetet. E fogalmak szótári definícióiban nem lehetnek ilyen szavak és kifejezések.

Ebben a cikkben gazdaságilag jelentős vállalkozások alatt Erőteljes közép-, nagy- és legnagyobb vállalkozásokra és társulásaikra utal, amelyek szervezeti formában és szerkezeti összetételükben különböznek egymástól.

Vállalati érték alatt Ez az ingatlan-föld vagy föld-ingatlan komplexum becsült értékére vonatkozik. A vállalkozások piaci kapitalizációjának mutatói, pl. az értékpapírjaik (részvényeik) teljes csomagjának összértékét ez a cikk nem veszi figyelembe.

A fejlett piacokon képviselt vállalkozásoknál, amelyek döntően azonos célú mikro-, kis- és kisvállalkozások, szükség esetén általában a piaci értéket határozzák meg. Az ilyen vállalkozások számára sok már eladott és vásárolt tárgy - analóg - létezik, ami lehetővé teszi az összehasonlító (piaci) megközelítési módszerek statisztikai alátámasztását értékük kiszámításához.

Egy másik dolog a gazdaságilag jelentős vállalkozások értékének meghatározása, amelyek általában egyediek és nem képviseltetik magukat a piacokon. Az ilyen vállalkozások (darabkereskedelmi ügyletek tárgyai) értéke összehasonlító módszerekkel nem határozható meg. Ezeknél a tárgyaknál nem a piaci értéket, hanem a valós megbízható értéket kénytelen meghatározni.

Manapság sok értékbecslő gyakorlati munkája során nem csak a költség-bevétel megközelítéssel, hanem az összehasonlító megközelítéssel határozza meg a vállalkozás valós, hanem „piaci” értékét, ha sikerül legalább egy többé-kevésbé megfelelőt kiválasztani. az értékelt objektum analógja. Valamilyen oknál fogva elfelejtik, hogy egy vállalkozás értékének megbízható értékelése a piaci módszerrel csak akkor érhető el, ha van reprezentatív minta az objektumokból - analógokból, és normál körülmények között nem egy vagy kettő, hanem több tucat elemet kell tartalmaznia. analógok.

A fenti megfontolások alapján arra a következtetésre juthatunk, hogy A vizsgált léptékű vállalkozások valós értékének meghatározásához csak a költség- és bevétel-megközelítés módszerei használhatók, az összehasonlító (piaci) megközelítés módszerei objektíven nem alkalmazhatók ilyen jellegű problémák megoldására.

A vállalkozások értékbecslésének gyakorlatában jelenleg a legszélesebb körben alkalmazott két költségszemléletű módszer (a nettó eszközök módszere - pótlásuk módja - átértékelve, figyelembe véve a megfelelő inflációs indexeket és a múltbeli értékcsökkenés minden típusát. érték, valamint a helyettesítési módszer) és a jövedelem-megközelítés két módszere (a várható jövőbeni cash flow-k diszkontálási módszere - a DCF módszer, valamint a jelenlegi tényleges éves nettó jövedelem vagy tényleges éves nyereség közvetlen tőkésítésének módszere). Nincs értelme a költségmegközelítés módszereinek leírásán elidőzni: ezeket részletesen leírja számos, a vállalkozások értékbecslésével foglalkozó, gyakran helytelenül „egy vállalkozás értékbecslésének (vagy egyszerűen értékelésének)” nevezett tankönyv. , lát.

Ennek a tankönyvnek és a hasonló kiadványoknak a címének helytelensége a cikkben foglalkozik.

Szükségesnek tartom röviden kitérni az ország vállalkozási értékbecslésének jövedelmi megközelítésének ma alkalmazott módszereire.

Úgy gondolom, hogy az alábbiakban leírtak közismert okokból nem fognak örülni a cikk sok olvasójának - az értékelő közösség képviselőinek. Szeretném azonban, ha legalább valaki elgondolkodna azon, mi történik ma az ország több millió dolláros vagyonának „értékének meghatározásakor”, vonja le a megfelelő következtetéseket, és gondolja át, mit tegyen a jelenlegi helyzet korrigálása érdekében.

Jelenleg az orosz értékelési gyakorlatban csak két módszert használnak a vállalkozások értékének jövedelemmegközelítéssel történő meghatározására:

A vállalkozások termelési vagy szolgáltatási tevékenységeiből származó várható cash flow-k diszkontálásának módszere;

A vállalkozások tényleges éves nettó készpénzbevételének vagy tényleges éves nettó bevételének közvetlen tőkésítési módja abban az évben, amikor az értéküket kiszámítják.

E módszerek közül az első alkalmazása széles körben elterjedt és szinte általánossá vált; a másodikat különféle okok miatt ritkán használják.

Sajnos el kell ismernünk, hogy sem az első, sem a második módszer nem alkalmas a segítségükkel megoldott probléma megoldására. Más szóval: ezekkel a módszerekkel nem lehet meghatározni az értékelt vállalkozások valós értékét.

Ami a DDP-módszert illeti, a cikkben részletesen tárgyaljuk a fent említett célra való alkalmatlanságának kérdését.

A második módszerrel kapcsolatban a következőket kell megjegyezni.

Az ország jelenlegi gazdasági helyzetben a vállalkozások túlnyomó többsége nem működik teljes termelőkapacitással. A vállalkozások mai termelési terhelésének jellemző szintje 10 és 20-25% között mozog.

Az ilyen vállalkozások tényleges éves pénzbevétele természetesen megfelel a termelési terhelésük elért szintjének. Ezért a vizsgált vállalkozások termelési és műszaki bázisának becsült költsége - ezeknek a vállalkozásoknak a fő értékképző mutatója, amelyet a megfelelő tényleges éves bevételük vagy nyereségük közvetlen tőkésítésének módszerével számítanak ki - sokkal kisebbnek bizonyul, mint a vállalkozások. normál (teljes) termelési terhelés mellett végzett munkájuk körülményeinek megfelelő valós értéket. Kiderül például, hogy egy 20%-os termelési terhelés mellett működő vállalkozás termelési és műszaki bázisának költsége körülbelül ötszöröse lesz valós értékének, ha mindkettőt a megfelelő pénzbevétel közvetlen aktiválásának módszerével határozzuk meg. vagy profit. E vállalkozás adásvételekor, beolvadásakor vagy megszerzésekor az értékének, majd az árának tudományosan indokolatlan ismételt alábecsülése jelentős gazdasági kárt okoz az államnak és a társadalomnak, valamint az ország teljes lakosságának.

Ennek a körülménynek a figyelmen kívül hagyása és az ország gazdaságára gyakorolt ​​káros következményeinek figyelmen kívül hagyása a cikk szerzője szerint enyhén szólva is elfogadhatatlan, és ha az ember egy ásót ásónak nevez, az bűncselekmény.

Körülbelül 10 évvel ezelőtt javaslatot tettünk a vállalkozások valós értékének meghatározására a jövedelem-megközelítés normatív-jövedelem (erőforrás) módszerére, amely a vállalkozás becsült normatív monetáris jövedelmének közvetlen tőkésítési módszerének speciális esete, de mentes az alapmódszer alapvető hiányosságaitól.

Ismert okokból a vállalkozások valós értékének megállapítására javasolt jövedelem-megközelítés korszerűsített módszere nem talál megértésre, elismerésre és gyakorlati alkalmazásra. A vállalkozások mai tömeges testreszabott értékelése továbbra sem nélkülözheti a DCF módszert és azt (ez az értékelési típus), valamint azt, i. ezt a módszert, hívei. A fennálló helyzet kétes igazolására az értékbecslő szakemberek olyan mítoszt álltak elő és terjesztenek, amely szerint különösen a nagy ingatlanok értékének rendelt értéke a meglévő értékelési módszerek bármelyikével megszerezhető. Valójában ez nem igaz. A DCF módszerrel kapott költségbecslések eredményeit sokkal könnyebb manipulálni, mint más módszerekkel, pl. Könnyebben belátható, hogyan valósul meg a meghatározott érték alul- vagy túlbecslése.

A „pontosság” fogalmának fenti szótári definíciói alapján könnyen arra a megdönthetetlen következtetésre juthatunk, hogy a megfelelő számítások eredményeként kapott vállalkozások valós értékére vonatkozó becslések pontosságáról nem kell beszélni. , az összehasonlításukhoz szükséges alap (standard) jellegének hiánya miatt, azaz .e. az ilyen objektumok valódi (tényleges, jelenlegi) értékének mutatói.

És így, a vállalkozások értékmegállapítási eredményeinek pontossági (pontatlansági) szintjének (fokának) meghatározásának feladatának nincsenek és nem is lehetnek tudományosan megalapozott és egyszerűen helyes megoldásai.

Van egy paradox tény: meglepően elemi a számítási képlet a vállalkozások valós értékének meghatározásának eredménye pontosságának meghatározására. Az ilyen eredmény pontosságának szintjét (fokát) a megfelelő számítással megállapított értékének a mutató valódi (tényleges, jelenlegi, referencia) értékéhez viszonyított aránya határozza meg. Az értékelt szint dimenziója az egység töredékei vagy százalékpontok. Ez a képlet természetesen egyszerű, de a probléma az, hogy nem teszi lehetővé az előtte álló probléma megoldását, mivel a nevezője értékének megállapítása (kiszámítása) alapvetően (objektív) lehetetlen olyan körülmények között, ahol a számlálót egyféleképpen számították ki. vagy egy másik. Ugyanezen okból lehetetlen meghatározni a vizsgált eredmény pontatlansági fokát, amely az „1 a kívánt pontosság mutatója” különbség.

Ebben a helyzetben természetesen felmerül a kérdés az Orosz Föderáció Nyomozó Bizottságának vezetése számára, hogy milyen büntetőjogi felelősséget kell bevezetni a hivatásos értékbecslőkre (legfeljebb 7 évre) az értékbecslés „pontatlansága” miatt, pl. állami vagyonról beszélhetünk? Ki és hogyan fogja értékelni különösen a vállalkozások valós értékének meghatározásának pontatlanságát, tudva, hogy az ilyen értékelés eredménye bizonyos esetekben az értékbecslő büntetőjogi felelősségre vonása lesz, akinek bűnössége, ha nem követett el nyilvánvaló, szándékos tényt. hamisítás, szinte lehetetlen lesz bizonyítani a bíróságon?

A valamire vonatkozó intervallumbecslések pontosságának kérdése önmagában is filozófiai kérdés, és valószínűleg túlmutat a józan ész keretein. Előállításának jogszerűsége komoly kétségeket vet fel.

Annak ellenére, hogy a költségszámítások pontosságának fent említett problémájára nincs megoldás, a vállalkozások valós értékének megállapítása során kapott eredmények megbízhatóságának (megbízhatatlanságának) problémája így vagy úgy felvehető, megvitatása és megoldható.

A vállalkozások valós értékének meghatározásának eredményei akkor tekinthetők megbízhatónak, ha az értékbecslőnek számos feltételnek kell megfelelnie, amelyek közül a legfontosabbak az alábbiak:

A vállalkozások megbízható értékének mutatójának kiszámításához használt módszereknek tudományosan megalapozottaknak, helyesnek kell lenniük, és nem kelthetnek kételyeket az értékelési folyamat eredményei iránt érdeklődő összes személyben, beleértve az állam és a társadalom képviselőit is (egyedi vállalkozások esetében ezek a a nettó vagyon módszerei vagy a költségszemlélet és a szabályozó bevétel helyettesítése - erőforrás módszer vagy a nettó jövedelem közvetlen tőkésítésének finomított módszere az ilyen jellegű problémák megoldására);

A vállalkozások megbízható valós értékének mutatóinak meghatározásának minden módszeréhez ismételten ellenőrzött, általánosan elfogadott koncepcionális (analitikai), félig bővített és teljesen kibővített számítási képleteket kell alkalmazni, amelyek szerkezeti összetételét az értékelési munka minden egyes esete határozza meg. , attól függően, hogy mi az értékelt vállalkozás;

A vállalkozások megbízható valós értékének meghatározásának alapelvét egységes szisztematikus és módszertani megközelítésnek kell alávetni, amely néhány szóban a következőképpen fogalmazódik meg: megbízható értékről az értékelt tárgy megbízható értékére ;

A vállalkozások valós értékének kiszámításához használt kiindulási adatok minőségéhez nem férhet kétség (a kezdeti adatokat magának az értékbecslőnek kell gyűjtenie, és nem szabad megvárnia, amíg ezeket az adatokat gyakran motiváltan torz formában megküldi neki az értékelő ügyfél);

Szerencsére, és talán az értékbecslő bánatára a megbízható valós érték nem egyértelmű, hanem olyan intervallumérték, amelynek határértékei (referencia, jel) vannak, attól függően, hogy milyen módszereket választottak a meghatározására (általában költségszemléletű módszer). megadja az intervallum egyik határpontját, jövedelmi megközelítés módszere - másik);

Az értékbecslő általában megköveteli az értékbecslőtől, hogy ne a szpred tartományát, hanem az értékelt vállalkozás megbízható valós értékének egyértelmű értékét jelölje meg (az értékbecslő ügyfél ezen követelményének teljesítéséhez egy meggyőző, egyszerű algoritmus a megoldásra problémát kell kidolgozni, egyeztetni az értékelő közösségben);

A vállalkozások megbízható valós értékének egy számjegyű értékeinek szükségszerűen a határértékeik közötti intervallumon belül kell lenniük;

A fenti algoritmussal egyidejűleg világos szabályokat kell javasolni a keresett értékek diszkrét becsléseinek kerekítésére, figyelembe véve értékük skáláját (milliárdokra, milliókra vagy ezrekre);

Az értékbecslő szakmai státuszának, az értékbecslő cég hírnevének, amelyben dolgozik, és végül az SROO márkájának, amely magában foglalja az említett értékbecslő céget, a lehető legmagasabbnak kell lennie.

Örökké hálás leszek azoknak, akik a fenti feltételsor pontosítását, bővítését, ésszerűsítését ajánlják a vállalkozások valós érték számítási eredményeinek megbízhatónak való elismerésére.

Röviden kitérek az egyes feltételek meghatározására a felsoroltak közül.

Szilárd meggyőződésem szerint az egyedi vállalkozások - az ipari óriások és az ország gazdaság egésze - valós értékének meghatározásának problémáinak megoldása összehasonlító (piaci) megközelítéssel, DCF módszerrel, reálopciós módszerrel és más hasonló módszerekkel 100 %-os garancia az értékelési munka megbízhatatlan eredményeire. Ugyanakkor az így kapott értékelések mindig maradéktalanul megfelelnek a vevők igényeinek, és megkérdőjelezhetetlenül kielégítik érdekeiket, függetlenül attól, hogy megfelelnek-e az állam és a társadalom érdekeinek, vagy ellentmondanak azoknak.

Egyébként itt helyénvaló egy további megfontolást adni a DCF módszerrel kapcsolatban. Ez a módszer lehetővé teszi a vállalkozás jövőbeli éves diszkontált cash flow-inak összegének meghatározását a működésének teljes hátralévő időszakára a leírásig. Ha ezt az összeget a vállalkozás megbízható valós értékének mutatójaként vesszük, az nem nevezhető másnak, mint teljes abszurdumnak. Nem lehet nem csodálkozni azon, hogy ezt az abszurditást jelenleg szinte minden vállalati értékbecslő betartja nálunk és külföldön egyaránt. Egyszerűen gazdaságilag előnyös számukra: minimális munkaidő ráfordítással és szellemi ráfordítással, a maximálisan könnyű „munkájukért” nekik megfelelő fizetésért (néha dömpingért) pontosan azt adják az értékelő ügyfeleknek, amit kértek. Itt nincs jelen a józan ész, az integritás, az erkölcs, az erkölcs, az etika, az istenfélelem. Nehéz elhinni, hogy a professzionális értékbecslők nem értik meg, hogy amikor a DCF módszert olyan problémák megoldására használják, amelyeknél az nem működik, akkor tisztességtelenül viselkednek. Megbocsáthatatlan, hogy az értékelők önző érdekek diktálta álláspontját osztják e tudományág egyetemi tanárai, a vizsgált témában számos monográfia, tankönyv és oktatási segédlet szerzői, a vállalati értékbecslések minőségének szakértői, és az értékelési tevékenységek teoretikusai (a továbbiakban: OA). Itt feltehetsz egy kérdést, hogy mi volt előbb: a tojás vagy a csirke?

A tudatos téveszmék korszaka nem tarthat a végtelenségig. Itt az ideje, hogy a kollégák elgondolkodjanak a történteken, és ne adják okot az Orosz Föderáció Nyomozó Bizottságának elnökének, A. I. Bastrykin úrnak, hogy törekedjen és valósítsa meg az értékbecslők büntetőjogi felelősségének bevezetéséről szóló elképzelését és megvalósítsa azt. az elvégzett értékelő munka nem kellően meggyőző eredményei. Anélkül, hogy felhagynánk egyfajta módszertani hamisítással az értékelésben, és mindenekelőtt a DCF módszer alkalmazását ott, ahol az nem működik, nem lehet felülkerekedni az állam és a társadalom érdekei szempontjából méltánytalan egyedi értékelésen. , valamint az elvégzett értékelő munkáért járó dömpingfizetést.

Nagy a kísértés, hogy megkérdezzük az értékbecslési szakembereket, hogy a DCF módszert használnák-e a rendkívül drága tartós javak, például a Nemzetközi Űrállomás (ISS) költségének becslésére, amely lényegében egyfajta high-tech vállalkozás, amely új termékeket állít elő. , egyedülálló tudományos tudás, amelynek nagyon magas ára van az emberiség számára? Ha nem tették, akkor miért?

A vállalkozások valós értékének költségszemléletű módszerekkel történő becslésére szolgáló analitikai képleteket és algoritmusokat azoknak az értékbecslőknek kell megírniuk, akik széles körben alkalmazzák ezeket a módszereket napi értékelési tevékenységeik során (VA).

A cikk egy finomított képletet mutat be ugyanazon problémák megoldására a jövedelmi megközelítés normatív jövedelmi módszerével. A vállalkozások értékbecslésének minden egyes konkrét esetben tisztázni kell ennek a képletnek a szerkezetét (elemenkénti összetételét), a vizsgált objektum konkrét létezési feltételeitől függően. Például egy vállalkozás földterületének értéke csak akkor kerül be a képletbe, ha az magántulajdonként tartozik a vállalkozáshoz, pl. az államtól vagy a webhely más tulajdonosától vásárolt.

A vállalkozások valós értékének meghatározásával kapcsolatos problémák megoldásához szükséges kiindulási adatok minőségének javítását elősegíti az ilyen adatok szabványos listáinak kidolgozása a különböző szakterületű vállalkozások számára, figyelembe véve a javasolt képletek elemenkénti összetételét. az értékbecslők által a gyakorlatban alkalmazott költség- és bevételmegközelítési módszerek.

A cikk korábbi szövege alapján az olvasóban az a benyomás alakulhat ki, hogy a vizsgált vállalkozások megbízható valós értékének határértékei, amelyeket jelenleg a költség- és bevételi megközelítés megfelelő módszereivel határoznak meg, egyértelműek. A valóságban ez sajnos nem így van. A szükséges érték minden határértékének saját eloszlási (szórási) sokszöge van. Ezeknek a sokszögeknek a konfigurációja és szélessége attól függ, hogy a számítási képletek azon elemei milyen mértékben változtatják meg a költségbecslést a különböző megközelítések különböző módszereivel, amelyek nem állandók. Például az értékelt vállalkozás termelési és műszaki bázisának valós értékének meghatározására szolgáló képletben - az ilyen típusú objektumok fő értékképző mutatója, a szerkezeti és személyi munkahelyek száma, a munkahelyek munkaidő-alapja, a A vállalkozás becsült fajlagos termelékenysége (normál óra költsége) feltételesen állandó értékként kerül elszámolásra, és a produktív (hatékony) munkaidő-felhasználás együtthatói, a személyes munkahelyek számának lefoglalása, a tárgyi eszközök amortizációjának integrált szintje, ill. a termelési léptéket figyelembe vevő együtthatók kétségtelenül változó (változó) értékek.

Felmerül természetesen a kérdés, hogy ezeknek a mennyiségeknek a változékonyságát hogyan lehet figyelembe venni és normalizálni. A szabványos vállalkozások technológiai tervezésére vonatkozó meglévő szabványokban az ilyen problémákat sikeresen megoldják (lásd például).

Azokban az esetekben, ahol ilyen standardok nem léteznek, a vállalkozások és egyéb bajba került eszközök értékelésére szakosodott szakmai értékbecslőknek le kell ülniük tárgyalóasztalhoz, és megfelelő módon meg kell állapodniuk az ilyen együtthatók ellenőrzéséről, a változékonyság korlátozásáról, valamint az ilyen együtthatók diszkrét értékeinek meghatározásáról. a kiszámított értékek reprodukálhatóságának, konvergenciájának növelése érdekében ugyanazon vállalkozás különböző értékelői által kapott értékelt tárgyak értékét, ha ilyen tények előfordulnak.

Az értékelési tudomány képviselőinek továbbra is komolyan kell dolgozniuk azon, hogy a vállalkozások valós értékének határértékei szóródási kockázatait hogyan mérjék fel és vegyék figyelembe azok kiszámításakor.

A vállalkozások valós értékének meghatározásának eredményeinek pontosságára (pontatlanságára) és megbízhatóságára (megbízhatatlanságára) vonatkozó fenti megfontolások figyelembe vételével arra a következtetésre jutottak, hogy az átfogó és különösen a szándékos megsértésének lehetőség szerinti kizárása érdekében. Az állam és a társadalom pénzügyi és gazdasági érdekeit szem előtt tartva, ennek az értéknek a becsült mutatóit túlbecsülve, ismételten felvettük annak kérdését, hogy sürgősen szükség van és célszerű-e egy kis Állami Értékbecslő Intézet és független kormányzati szakértők megszervezése az országban. a vállalkozások és egyéb bajba került eszközök értékbecslésének minősége.

Ennek a javaslatnak a lényegét a cikk részletesebben ismerteti.

Az állami értékbecslők - a szakterületükön sok éves tapasztalattal rendelkező, legmagasabb képzettségű értékbecslő, aki nem tartozik a csodatevők közé, nem tud abszolút pontos becslést adni az értékelt vagyontárgyak értékéről, mivel ez semmilyen körülmények között nem lehetséges. körülmények. Értékeléseik fő előnye – független kormányzati szakértők jóváhagyása után –, hogy a piaci tranzakciók valamennyi résztvevője – beleértve az államot és a társadalmat is – az utóbbiak előzetes megállapodása alapján készített értékeléseket kategorikusan megbízhatónak ismerik el, és senki által nem támadható meg. akár választottbíróságokon is.

A közelmúltban az Orosz Föderáció Állami Dumája kapott és tárgyal egy teljesen korrekt javaslatot, amely törvényi tilalmat vezet be a külföldi társaságok és a külföldi részesedéssel rendelkező belföldi társaságok számára az állami tulajdonú vállalatok és kormányzati szervek ellenőrzésének lefolytatására. Időszerű lenne hasonló tilalmat bevezetni, hogy ugyanazok a cégek értékeljék az ország nemzeti vagyonának legfinomabb darabjait.

Oroszország nemzeti és különösen gazdasági biztonságának biztosítása olyan feladat, amelyről az állam egy percig sem feledkezhet meg.

El tudja valaki képzelni, hogy az USA-ban, Kanadában, Ausztráliában és az EU-országokban orosz, kínai vagy indiai könyvvizsgáló és értékbecslő cégek ellenőrizzék és határozzák meg a legnagyobb helyi költségvetést termelő cégek értékét? Abban, amit ma csinálunk, Oroszország nem különbözik Afrika, Ázsia és Dél-Amerika legrosszabb országaitól. Az államnak, tekintettel az Ukrajnában zajló eseményekre, itt az ideje, hogy gondos ellenőrzés alá vegye az ötödik és hatodik hadoszlop felforgató tevékenységét hazánkban, hogy a későbbiekben ne kelljen megküzdenie velük a túlélésért. - nem a halálig!

Ennek az anyagnak a végén fontosnak tartom felhívni az olvasókat, hogy figyeljenek „A vállalkozások valós értékének szándékos alá- és túlértékelésének fő gazdasági és társadalmi következményei” című, viszonylag friss cikkemre.

Ez a cikk a címének megfelelő anyaggal együtt azt a nagyon súlyos kérdést vizsgálja, hogy a vállalkozások valós értékére vonatkozó alul- vagy túlbecsült becsléseket mely becsléseket kell megbízhatónak, illetve megbízhatatlannak minősíteni.

Megbízhatónak kell tekinteni azokat a vállalkozások valós értékére vonatkozó becsléseket, amelyek legfeljebb 30%-kal alacsonyabbak vagy magasabbak ezen érték megfelelő alsó és felső határértékénél. Megbízhatatlannak kell tekinteni azoknak a vállalkozásoknak a becsléseit, amelyek értékében több mint 30%-kal eltérnek ennek a mutatónak a határértékeitől. Ily módon az értékelendő vállalkozások valós értékének határértékeinek objektív változékonyságát igyekeznek meglehetősen helyesen figyelembe venni. Idővel lehetőség van a fent javasolt megközelítés módosítására, ha a javasolt újítások ezen kiigazításokkal kapcsolatban komolyan indokoltak és a józan ész keretei között.

A vállalkozások értékének egyértelműen megbízhatatlan értékeléseiért az értékelések minőségével foglalkozó értékelőket és szakértőket minden bizonnyal meg kell büntetni. A kérdés az, hogy hogyan lehet megbüntetni a bűnösöket az ML-ben, érdemes-e megbüntetni az értékbecslő cégeket, illetve azt, hogy melyik önszabályozó szervezetben vannak bejegyezve. Úgy tűnik, hogy ezek a kérdések széles körű vitát és megfelelő megoldást érdemelnek az értékelő közösségben.

Örökké hálás leszek azoknak, akik időt szánnak ennek az anyagnak a megtekintésére, észreveszik hiányosságait, és a fenti megfontolások alapján észrevételeket, javaslatokat tesznek. Természetesen kívánatos, hogy a kritika és a javaslatok építő jellegűek, gyakorlatiasak legyenek, és az OA javát szolgálják az országban, anélkül, hogy nem megfelelő vagy etikátlan választ adnának valamire, ami valakinek valamilyen okból nem tetszik. Sajnos előfordult már ilyen magatartás egyes rendes és vezető kollégák részéről, és nem egyszer.

Irodalom

Kurepova M.A. Valós érték – mi ez: megbízható becslés vagy a jelentéskészítés manipulálásának képessége? - M.: // „Ellenőrzés és pénzügyi elemzés”, 2011. 4. sz. 5 p.

Üzleti értékelés. Tankönyv. 2. kiadás, átdolgozva és bővítve. Szerkesztette: Gryaznova A.G. és Fedotova M.A. - M.: Pénzügy és Statisztika, 2009. 736 p.

Revutsky L.D. Vállalati érték és egy vállalkozás „értéke”. - M.: // „Moszkva értékbecslő”, No. 5 - 6 (72 - 73), 2011. P. 3 - 6.

Revutsky L.D. Még egyszer a DCF módszer alkalmatlanságáról a jövedelemtermelő javak költségének meghatározására. Internetes közzététel e-mailben:

Revutsky L.D. Jövedelem- és normatív-jövedelem-megközelítés a vállalkozások piaci értékének meghatározásához. Az értékelések minősége: mítoszok és valóság. - M.: // „Tulajdonviszonyok az Orosz Föderációban”, 2006. 7. szám. 36 - 46. o.

Revutsky L.D. Egységes szisztematikus és módszertani megközelítés a vállalati érték minden típusának felmérésére. Cikk az interneten a következő e-mail címen:

Revutsky L.D. Finomított képlet egy vállalkozás gazdaságilag valós piaci értékének meghatározására. - M.: // „Gépipari Értesítő”, 2010. 9. sz. 83 - 87. o.

Össz-oroszországi szabványok az autószállítási vállalkozások technológiai tervezésére (ONTP-01-91) /Rosavtotrans/. - M.: Giproavtotrans, 1991.

Revutsky L.D. Állami megközelítés a vállalkozások valós értékének felmérésével kapcsolatos problémák megoldásához. - Voronezh, // Elektronikus tudományos és gyakorlati folyóirat „Perspectives of Science and Education”, 2013. 6. szám. 220-228.

Revutsky L.D. A vállalkozások valós értékének szándékos alá- és túlértékelésének fő gazdasági és társadalmi következményei. - M.: // „Értékelési kérdések”, 2012. 4. sz. 43 - 49. o.

Kulcsszavak: pontosság, megbízhatóság, méltányosság, eredmény, értékelés, költség, paraméter, költséghajtó, értékelési módszer, költségszemlélet, bevételi megközelítés, DCF módszer, külföldi cégek, könyvvizsgálati tilalom, értékelési tilalom, kormányzati megközelítés, megbízható költség, megbízhatatlan költség.

annotáció

A cikk egy nagyon komoly kérdéssel foglalkozik az értékelési tevékenységek szempontjából: a vállalkozások valós értékének értékelése eredményeinek pontosságával és megbízhatóságával.

A „pontosság” és a „megbízhatóság” fogalmak szótári meghatározása arra a következtetésre jutott, hogy a vállalkozások értékmutatóival kapcsolatban nem lehet megítélni azok pontosságát.

Az érvelés szerint a nem piaci vállalkozások valós értékének értékelése azon gazdasági problémák körébe tartozik, amelyeknek nincs pontos, abszolút helyes, egyértelmű megoldása.

Megadják azokat az alapvető feltételeket, amelyek mellett a vállalkozások értékére vonatkozó számított becslések megbízhatónak tekinthetők.

Néhány módszertani és gyakorlati lépést javasolunk a vállalkozások értékének számított értékeinek megbízhatónak vagy megbízhatatlannak való elismerésének problémáinak megoldására.

Meg kell jegyezni, hogy meg kell tiltani a külföldi értékbecslő cégek és a külföldi tőke részvételével működő hazai értékbecslő cégek számára, hogy megoldják az ország nemzeti vagyonának legnagyobb tárgyai értékbecslésének problémáját.

Lipót Davidovics

email: [e-mail védett]

AUTONÓM NON-PROFIT OKTATÁSI SZERVEZET

SZAKMAI FELSŐOKTATÁS

"IPARI INTÉZET"

Ingatlanértékelési Osztály

VIZSGAANYAG A FEGYELMEZTETÉSHEZ

„ÜZLETI ÉRTÉKELÉS ÉS VÁLLALATI ÉRTÉKMENEDZSMENT”

Ingatlanértékelési Osztály,

Fej osztály___________/A.A. Belan /

JÓVÁHAGYOM

Az ülésen felülvizsgálták és jóváhagyták

Ingatlanértékelési Osztály,

gazdaság és pénzügy,

___számú jegyzőkönyv „_____”-tól __________ 201_

KÉRDÉSEK A VIZSGÁHOZ A FEGYELMEZTETÉS ÜZLETI ÉRTÉKELÉSÉBEN ÉS A VÁLLALATI ÉRTÉKKEZELÉSBEN

1 Vállalkozás, vállalkozás, cég, tőke mint értékelési tárgy.

2 Vállalkozások, vállalkozások, cégek, mint értékelési tárgyak jellemzői.

3 Az értékelés tárgyai. Az üzleti értékelés szükségessége és céljai.

4 Költség. Az értékelés során meghatározott értékfajták. Az értékelt érték értékét befolyásoló tényezők.

5 Az üzleti értékelés alapelvei.

6 Vállalkozás értékelésének megközelítései és módszerei.

7 A pénzáramlások ideiglenes értékelése. A pénzegység fő funkciói és gazdasági jelentése.

8 A monetáris tőke ideiglenes értékelése. A pénzegység keringési funkciói és gazdasági jelentése.

9 Az értékelési folyamatban használt információs rendszer. Követelmények és információszervezés. Az értékeléshez szükséges belső információk és főbb forrásai.

10 Az értékeléshez szükséges külső információk és azok forrásai.

11 A jelentéstétel inflációs kiigazítása az értékelési folyamat során. A beállítás célja, módjai.

12 A pénzügyi kimutatások normalizálása az értékelési folyamatban. A pénzügyi dokumentáció normalizálásának célja és irányai.

13 Pénzügyi kimutatások átalakítása.

14 Relatív mutatók számítása az értékelési folyamatban. Az indikátorok fő csoportjai.

15 A jövedelemszemlélet lényege egy vállalkozás (vállalkozás) értékeléséhez a jövedelemszemlélet diszkontált cash flow módszerével.

16 Pénzforgalom. Cash flow modellek. Az előrejelzési időszak időtartamának meghatározása.

17 A bruttó árbevétel retrospektív elemzése és előrejelzése. Kiadások és beruházások elemzése, előrejelzése.

18 Az előrejelzési időszak minden évére vonatkozó cash flow összegének számítási módszerei.

19 Kedvezményes árfolyamok. A diszkontráta meghatározásának módszerei. A jövőbeli cash flow-k jelenértékének kiszámítása az előrejelzési időszakban. Végső módosítások elkészítése.

20 A jövedelemszemléletű profittőkésítési módszer közgazdasági tartalma és alkalmazásának főbb szakaszai. Pénzügyi kimutatások elemzése.

21 Tőkésítési ráta és számítási modelljei.

22 A vállalkozásértékelés összehasonlító megközelítésének általános jellemzői és alapvető rendelkezései. Vállalkozásértékelés alapvető módszerei összehasonlító megközelítéssel.

23 Az analóg vállalkozások kiválasztásának alapelvei egy vállalkozás analóg vállalati módszerrel (tőkepiaci módszerrel) történő értékelése során. A pénzügyi elemzés megkülönböztető jegyei összehasonlító megközelítésben.

24 Árszorzók jellemzői és számítása egy vállalkozás peer company módszerrel (tőkepiaci módszerrel) történő értékeléskor.

25 Vállalkozás (vállalkozás) értékbecslése tranzakciós módszerrel és iparági sajátosságok módszerével.

26 A költségszemlélet lényege a vállalkozásértékelésben. A költségszemlélet alapvető módszerei. Egy vállalkozás (vállalkozás) értékének nettó eszközérték módszerrel történő kiszámításának szakaszai.

27 A vállalkozás ingatlana ésszerű piaci értékének meghatározása bevételi megközelítéssel.

28 Ingatlanok ésszerű piaci értékének meghatározása összehasonlító (piaci) megközelítéssel.

29 Az ingatlanok ésszerű piaci értékének meghatározása költségszemlélettel.

30 A föld piaci értékének felmérése. Lényeg, módszerek.

31 Gépek és berendezések piaci értékének becslése költségszemlélettel.

32 Gépek és berendezések piaci értékének felmérése összehasonlító (piaci) megközelítéssel.

33 Gépek és berendezések piaci értékének felmérése bevételi megközelítéssel.

34 Immateriális javak és csoportjaik értékelése. Lényeg, jellemzők.

35 A jövedelemszemlélet alkalmazása az immateriális javak értékelésénél.

36 A költségszemlélet alkalmazása az immateriális javak értékelésénél.

37 Pénzügyi befektetések piaci értékének felmérése: kötvények, részvények.

38 Készletek, halasztott kiadások, vevőkövetelések, készpénz értékelése.

39 A likvidációs érték módszer alkalmazási köre. A felszámolási érték számításának szakaszai.

40 Az irányító és nem irányító részesedések értékének becslése.

41 Jelentés a vállalkozások üzleti értékeléséről és az arra vonatkozó követelményekről.

JÓVÁHAGYOM

Az ülésen felülvizsgálták és jóváhagyták

Ingatlanértékelési Osztály,

gazdaság és pénzügy,

___számú jegyzőkönyv „_____”-tól __________ 201_

Fej osztály___________/ A.A. Belan /

VIZSGÁLATI FELADATOK A TERMINÁLIS SZABÁLYOZÁSHOZ A FEGYELEM ÜZLETI ÉRTÉKELÉSÉHEZ ÉS A VÁLLALATI ÉRTÉK KEZELÉSÉHEZ

1 lehetőség

1. A költségek DCF módszerrel történő elemzésekor figyelembe kell venni:

a) az egyes költségkategóriákra vonatkozó inflációs várakozások;

b) az iparág kilátásai a verseny figyelembevételével;

c) az elmúlt évek kölcsönös függőségei és trendjei;

d) a termékárak várható emelkedése;

2. Az értékelési tárgy költsége abban az esetben, ha az értékelési tárgyat az analógok szokásos expozíciós időszakánál rövidebb ideig kell elidegeníteni:

a) csereköltség;

b) felszámolási érték;

c) könyv szerinti érték;

d) beruházási költség;

d) ártalmatlanítási költség.

3. Befolyásolja-e a kockázat mértékét a vállalkozás mérete?

4. Az értékelő az értékelési jelentésben feltünteti az objektum értékelésének dátumát, az alábbi elv szerint:

a) megfelelés;

b) hasznosság;

c) határtermelékenység;

d) értékváltozások.

5. A „gondolatos eladás” módszer a következőkön alapul. feltételezések:

a) a hátralévő időszakban az amortizáció és a tőkebefektetés összege megegyezik;

b) a fennmaradó időszakban stabil, hosszú távú növekedési ütemeket kell fenntartani;

c) a vállalkozás tulajdonosa nem változik;

6. Melyik módszerrel adnak megbízhatóbb adatokat egy vállalkozás értékéről, ha az a közelmúltban alakult és jelentős tárgyi eszközökkel rendelkezik?

a) likvidációs érték módszere;

c) jövedelemtőkésítési módszer.

7. Ha a diszkontált cash flow módszer adósságmentes cash flow-t használ, akkor a befektetési elemzés megvizsgálja:

a) tőkebefektetések;

b) nettó forgótőke;

c) a hosszú lejáratú adósság egyenlegének változása;

8. Mire épül a tőkepiaci módszer:

a) a hasonló társaságokban lévő kisebbségi részesedések értékeléséről

b) a hasonló társaságok irányító részesedésének értékeléséről;

c) a társaság jövőbeni eredményéről.

9. Az alábbi módszerek közül melyiket használják egy működő vállalkozás maradványértékének kiszámításához?

a) Gordon modell;

b) a „gondolatértékesítés” módszere;

c) nettó eszközérték szerint;

10. Adósságmentes pénzáramlás esetén a diszkontráta kiszámítása:

a) súlyozott átlagos tőkeköltségként;

b) kumulatív konstrukciós módszer;

c) a tőkeérték-értékelési modell alkalmazása;

11. Igaz-e az állítás: korlátlan ideig stabil jövedelemszint esetén a tőkésítési ráta megegyezik a diszkontrátával?

12. Ha egy vállalkozás növekedési üteme mérsékelt és kiszámítható, akkor a következőket kell használni:

a) diszkontált cash flow módszer;

b) jövedelemtőkésítési módszer;

c) nettó eszközmódszer.

13. Milyen módszerrel határozható meg egy nem irányító részesedés értéke:

a) ügyletek módja;

b) a nettó eszközérték módszere;

c) tőkepiaci módszer.

14. Egy vállalkozás értékelési folyamata során a beszámoló átalakítása szükséges.

1. A költségek diszkontált cash flow módszerrel történő elemzésénél figyelembe kell venni:

2. Milyen módszert alkalmaznak a vállalkozás értékelésénél, ahol a felszámolás alatt álló cég értéke magasabb a jelenleginél?

3. Van-e hatása a vállalkozás kockázati szintjére?

4. A vállalkozás hozama az alábbiak szerint határozható meg:

5. Az értékelő az értékelési jelentésben feltünteti az objektum értékelési dátumát, a következő elv szerint:

6. A találmány értékének felmérésére gyakran használják:

7. Mekkora a becsült szorzó, amelyet a jövedelem egységárindexéhez hasonlóan számítanak ki?

8. A „leendő értékesítés” módszere a következő feltételezéseken alapul:

9. Milyen módszerrel adnak megbízhatóbb adatot a cég költségéről, ha az nemrégiben jelent meg és jelentős tárgyi eszközökkel rendelkezik?

10. A tárgyi ingatlan reprodukálási költsége a jelenlegi feltételek mellett, a preferencia mindenkori piaci értékének megfelelően:

11. Ha a diszkontált cash flow módszert adósságmentes cash flow módszerrel alkalmazzuk, a befektetési elemzést tanulmányozzuk:

12. A vállalat maximális bevétele a termelési tényezők optimális mennyisége mellett érhető el a következő elv szerint:

13. A környezeti tényezők által okozott kockázat, az ún.

14. Miről szól a tőkepiac módszere?

15. Az alábbi módszerek közül melyiket használják a meglévő vállalkozások maradványértékének kiszámításához?

16. Milyen módszerrel határozhatja meg a kisebbségi részesedés értékét?

17. A pénzügyi kimutatások átalakítása szükséges a vállalkozás értékelési folyamatában.

18. Adósságmentes cash flow diszkontráta kiszámítása:

19. Igaz-e az állítás, stabil jövedelemszint esetén korlátlan idejű tőkésítési ráta esetén a diszkontráta?

20. Az ingyenes részvény értékének meghatározásához irányító részesedés árán kell megvalósítani, a nem irányító jelleg levonása érdekében kedvezményesen:

21. Ha a vállalkozás növekedési üteme enyhe és kiszámítható, akkor a következőt kell használni:

22. Milyen módszerrel tudja meghatározni a nem irányító részesedés értékét:

23. A cash flow-hoz a részvényhez viszonyított diszkontráta kiszámítása:

24. El kell-e töltenem a vállalkozás pénzügyi helyzetének értékelői elemzését:

25. Milyen módszeren alapulnak a tranzakciók?

26. A piaci érték meghatározásakor a következőket kell érteni:

27. A részvények standard piaci értéken mérve szinte mindig a következőkből állnak:

28. Melyek a tőkebefektetési elemzés összetevői a tőke cash flow modelljének kiszámításához?

29. Igaz-e: időnövekedés esetén a cash flow tőkésítési mutató mindig nagyobb, mint a diszkontráta?

30. A magántulajdonban lévő társaságban fennálló tét értékének meghatározásához az irányító részesedés költsége miatt le kell vonni a nem megfelelő likviditásból származó kedvezményt:

31. Az üzlet árucikk.

32. Az alábbiak közül melyik nem a standard érték:

33. A jelentéstétel normalizálása szükséges ahhoz, hogy a jelentések tárgyilagosak legyenek.

34. Szorzó

35. A piaci érték a következőképpen fejezhető ki:

36. A kedvezmény mértéke:

37. A jelentéstétel normalizálása a következőkre irányul:

38. A maradványérték kiszámítása ahhoz, hogy:

További információ

Ebben a munkában választ adunk azokra a kérdésekre, amelyeket figyelembe kell venni a ráfordítási módszer, a diszkontált cash flow elemzésekor, melyik módszert érdemes alkalmazni, ha a felszámolás alatt álló cég értéke a fölé emelkedik, milyen hatással van a kockázati szint a vállalkozás méretére. , amelyet az üzleti jövedelmezőség segítségével határoznak meg. Milyen elvek vezérelték az értékbecslőt, megjelölve az objektum értékelésének dátumát, amelyet a kárigények költségének becsléséhez használnak. Választ ad azokra a kérdésekre is, hogy a feltételezések alapjául szolgáló szorzós egységár-jövedelem milyen arányban hasonlít a „javasolt értékesítés” megközelítésére, és melyik módszert kell alkalmazni, ha a vállalat nemrég jött létre és jelentős tárgyi eszközökkel rendelkezik.

Tesztek

1.opció.

d) a termékárak várható emelkedése.

2. Milyen módszert alkalmaznak az üzleti értékelés során, ha a vállalkozás értéke

a felszámolás magasabb, mint a jelenlegi:

4. Az üzleti jövedelmezőség a következők segítségével határozható meg:

a) a jelentéstétel normalizálása;

b) pénzügyi elemzés;

c) befektetés elemzés;

5. Az értékbecslő az értékelési jegyzőkönyvben feltünteti az objektum értékelésének időpontját

elv:

a) megfelelés;

b) hasznosság;

d) értékváltozások.

6. Milyen értékelési szorzót számolunk az ármutatóhoz hasonlóan?

jövedelemegységek:

a) ár/pénzforgalom;

b) ár/nyereség

c) ár/részvény.

7. A „gondolatos értékesítés” módszer a következő feltételezéseken alapul:

a) a hátralévő időszakban az amortizáció és a tőkebefektetés összege megegyezik;

növekedési ütemek;

8. Melyik módszer szolgáltat megbízhatóbb adatokat a vállalkozás értékéről, ha az

a) likvidációs érték módszere;

b) a nettó eszközérték módszere;

c) jövedelemtőkésítési módszer.

9. Az ingatlan korszerű körülmények között és a modern piaci preferenciáknak megfelelő újratermelésének költsége:

a) helyettesítés;

b) szaporodás;

c) mérleg;

d) beruházás.

10. Ha a diszkontált cash flow módszer adósságmentes

a) tőkebefektetések;

11. A környezeti tényezők által okozott kockázatot:

a) szisztematikus;

b) rendszertelen;

c) másik válasz.

12. Milyen módszerrel tudja meghatározni a kisebbségi részesedés értékét?

a) ügyletek módja;

b) a nettó eszközérték módszere;

c) tőkepiaci módszer.

13. Egy vállalkozás értékelési folyamata során a beszámoló átalakítása szükséges.

14. Adósságmentes pénzáramlás esetén a diszkontráta kiszámítása:

15. Igaz-e az állítás: korlátlan ideig stabil jövedelemszint esetén a tőkésítés mértéke megegyezik a diszkontrátával:

16. Szabadon forgalomképes kisebb rész értékének meghatározásához szükséges

Vonja le a nem irányító részesedési engedményt az irányító részesedés költségéből:

17. Ha egy vállalkozás növekedési üteme mérsékelt és kiszámítható, akkor a következőket kell használni:

c) nettó eszközmódszer.

18. Mire épül a tranzakciós módszer:

a) a hasonló társaságokban lévő kisebbségi részesedések értékeléséről

a) tőkebefektetések;

c) a termékek iránti kereslet.

20. Zárt társaságban a kisebb részesedés értékének meghatározásához az irányító részesedés értékéből le kell vonni az elégtelen likviditás miatti kedvezményt:

21. Az alábbiak közül melyik nem költségszabvány:

a) piaci érték;

b) alapérték;

c) felszámolási érték.

23. A piaci érték kifejezhető:

a) készpénz és nem likvid értékpapír kombinációja;

b) pénzegységek;

c) pénzbeli egyenérték.

24. A kedvezmény mértéke:

a) az alternatív opciók jelenlegi megtérülési rátája

beruházások;

b) az alternatív befektetési lehetőségek várható megtérülési rátája.

a) tőkepiaci módszer;

2. lehetőség

1. A költségek diszkontált cash flow módszerrel történő elemzésekor érdemes

a) az egyes költségkategóriákra vonatkozó inflációs várakozások;

b) az iparág kilátásai a verseny figyelembevételével;

c) az elmúlt évek kölcsönös függőségei és trendjei;

d) a termékárak várható emelkedése;

2. Az ingatlan összértékként figyelembe vett értéke

a benne lévő anyagok, levonva az ártalmatlanítási költségeket, a következők:

a) csereköltség;

b) a sokszorosítás költsége;

c) könyv szerinti érték;

d) beruházási költség;

d) ártalmatlanítási költség.

3. Befolyásolja-e a vállalkozás mérete a kockázati szintet:

4. Az értékbecslő az értékelési jegyzőkönyvben feltünteti az objektum értékelésének időpontját,

az elv szerint:

a) megfelelés;

b) hasznosság;

c) határtermelékenység;

d) értékváltozások.

5. A „gondolt értékesítés” módszere a következő feltételezéseken alapul:

a) a hátralévő időszakban az értékcsökkenés és a tőkebefektetés összege

b) hosszú távú stabil

növekedési ütemek;

c) a vállalkozás tulajdonosa nem változik.

6. Melyik módszer szolgáltat megbízhatóbb adatokat a vállalkozás értékéről, ha az

nemrég jelent meg, és jelentős tárgyi eszközökkel rendelkezik:

a) likvidációs érték módszere;

b) a nettó eszközérték módszere;

c) jövedelemtőkésítési módszer.

7. Ha a diszkontált cash flow módszer adósságmentes

cash flow, majd a befektetési elemzés megvizsgálja:

a) tőkebefektetések;

b) saját forgótőke;

c) a hosszú lejáratú adósság egyenlegének változása.

8. Mire épül a tőkepiaci módszer:

a) a hasonló társaságokban lévő kisebbségi részesedések értékeléséről;

b) a hasonló társaságok irányító részesedésének értékeléséről;

c) a társaság jövőbeni eredményéről.

9. Az alábbi módszerek közül melyiket használják a maradék kiszámításához

működő vállalkozás költsége:

a) Gordon modell;

b) a „gondolatértékesítés” módszere;

c) nettó eszközérték szerint;

10. Adósságmentes pénzáramlás esetén a diszkontráta kiszámítása:

a) súlyozott átlagos tőkeköltségként;

b) kumulatív konstrukciós módszer;

c) a tőkeérték-értékelési modell alkalmazása;

11. Igaz-e az állítás: korlátlan ideig stabil jövedelemszint esetén a tőkésítési ráta megegyezik a diszkontrátával?

12. Ha egy vállalkozás növekedési üteme mérsékelt és kiszámítható, akkor a következőket kell használni:

a) diszkontált cash flow módszer;

b) jövedelemtőkésítési módszer;

c) nettó eszközmódszer.

13. Milyen módszerrel határozható meg egy nem irányító részesedés értéke?

a) ügyletek módja;

b) a nettó eszközérték módszere;

c) tőkepiaci módszer.

14. A beszámoló átalakítása kötelező a vállalkozás értékelése során:

15. A saját tőkére fordított cash flow esetében diszkontráta

számított:

a) súlyozott átlagos tőkeköltségként;

b) kumulatív konstrukciós módszer;

c) a tőkeérték-értékelési modell alkalmazásával.

16. Kell-e az értékbecslőnek elemeznie a vállalkozás pénzügyi helyzetét:

17. A piaci érték meghatározásakor a piacot a következőképpen kell értelmezni:

a) hasonló típusú vállalkozások konkrét eladója és vevője;

b) minden hasonló típusú potenciális eladó és vevő

vállalkozások.

18. A piaci érték standard szerint értékelt részvények szinte

mindig sminkeljük:

a) irányító részesedés;

b) nem irányító részesedés.

19. Milyen összetevőket tartalmaz a beruházáselemzés a modellt használó számításokhoz?

saját tőke pénzáramlása:

a) tőkebefektetések;

b) saját forgótőke növelése;

c) a termékek iránti kereslet.

20. Igaz-e az állítás: idővel növekvő pénz eseteire

a kapitalizációs mutató mindig nagyobb lesz, mint a ráta

leszámítolás:

21. A szorzó az eladási ár és néhány aránya

pénzügyi mutató:

22. Az üzlet:

a) a vállalkozás egésze;

b) fióktelepekkel és leányvállalatokkal rendelkező vállalkozás;

c) egy bizonyoson belül szervezett konkrét tevékenységek

szerkezetek.

24. A jelentéstétel normalizálása azzal a céllal történik, hogy:

a) egységes számviteli standardokhoz hozni;

b) a normálra jellemző bevételek és kiadások meghatározása

meglévő vállalkozás;

c) a pénzügyi kimutatások egyszerűsítése.

25. A maradványérték kiszámítása szükséges:

a) tőkepiaci módszer;

b) a többletnyereség módszere;

c) diszkontált cash flow módszer.

az objektum műszaki és működési tulajdonságait a természeti tényezők és az emberi tevékenység hatására:

a) fizikai kopás;

b) funkcionális kopás;

c) külső (gazdasági) kopás.

79. Egy pénzegység jövőbeli értékének a jelenlegi időpontra való csökkentése:

a) kedvezmény;

b) járadék;

c) összehasonlítás.

80. Befolyásolja-e a vállalkozás mérete a kockázat mértékét:

81. A környezeti tényezők által okozott kockázatot:

a) szisztematikus;

b) rendszertelen;

c) másik válasz.

82. Adósságmentes pénzáramlás esetén a diszkontráta kiszámítása:

83. Ha egy vállalkozás növekedési üteme mérsékelt és kiszámítható, akkor a következőket kell használni:

a) diszkontált cash flow módszer;

b) jövedelemtőkésítési módszer;

c) nettó eszközmódszer.

84. Milyen összetevőket tartalmaz a befektetés-elemzés a saját tőke cash flow modelljét használó számításokhoz:

a) tőkebefektetések;

b) saját forgótőke növelése;

c) a termékek iránti kereslet.

85. Az alábbiak közül melyik nem költségszabvány:

a) piaci érték;

b) alapérték;

c) felszámolási érték.

86. Melyik módszer ad megbízhatóbb adatokat egy vállalkozás értékéről, ha az a közelmúltban alakult és jelentős tárgyi eszközökkel rendelkezik:

a) likvidációs érték módszere;

b) a nettó eszközérték módszere;

c) jövedelemtőkésítési módszer.

87. Adósságmentes pénzáramlás esetén a diszkontráta kiszámítása:

a) súlyozott átlagos tőkeköltségként;

b) kumulatív konstrukciós módszer;

c) a tőkeérték-értékelési modell alkalmazása;

Az állítások közül melyik nem felel meg a vizsgált ingatlan forgalmi értékének jogilag kialakított fogalmának?

a) az értékelési tárgy kifizetése készpénzben vagy természetben történik;

b. az ügyletben részt vevő felek jól ismerik az ügylet tárgyát, és saját érdekeik szerint járnak el;

V. az ügyletben részt vevő egyik fél nem köteles az értékelés tárgyát elidegeníteni, a másik fél pedig nem köteles a végrehajtást elfogadni.

89. Ha a vállalkozás értékének számítását adásvételi ügylet megkötése céljából végzik, akkor a következőket kell kiszámítani:

A. beruházási költség;

b. az értékelés tárgyának cseréjének költsége;

V. piaci ár;

d) mentési érték.

90. Az értékelési eredmények fogyasztói lehetnek:

A. csak az értékelés megrendelője;

b. az értékelési tevékenységek bármely résztvevője;

V. végrehajtó ügynökségek;

d) az értékelt ingatlan tulajdonosa.

Milyen okmány az alapja az üzleti értékbecslésnek?

A. engedély;

b. szerződés;

g) tanúsítvány;

d. megrendelés.

Melyik szakaszban vegye figyelembe az értékelő az inflációs rátákat és a vállalat piaci részesedését?

A. a diszkontráta meghatározása;

b. a bruttó árbevétel retrospektív elemzése és előrejelzése;

V. a költségérték kiszámítása az előrejelzés utáni időszakban;

d) pénzforgalmi modell kiválasztása.

Az értékbecslőnek melyik szakaszban kell meghatároznia az értékcsökkenési leírást az eszközök jelenlegi rendelkezésre állása, valamint azok jövőbeni kiegészítései és elidegenítései alapján?

A. költségelemzés és előrejelzés;

b. számlák elemzése és előrejelzése;

V. az előrejelzési időszak időtartamának meghatározása;

d) végső módosítások megtétele.

94. Az alábbi képlet kiszámítja:

WACC= kd ( 1 − t)Wd+ ks ws+ kp wp

A. a kölcsöntőke részesedése a vállalkozás tőkeszerkezetében;

b. a saját tőke emelésének költsége (elsőbbségi részvények);

V. súlyozott átlagos tőkeköltség;

d) törzsrészvények részesedése a vállalkozás tőkeszerkezetében;

d) saját tőke (törzsrészvények) emelésének költsége.