Аналіз основних фінансових показників. Аналіз фінансових показників та коефіцієнтів. Еталонні значення відносні

аналіз фінансових коефіцієнтів

Аналіз фінансових коефіцієнтів є складовою частиною фінансового аналізу, який являє собою велику область дослідження, що включає в себе такі основні напрямки: аналіз фінансової звітності (в тому числі аналіз коефіцієнтів), комерційні обчислення (фінансову математику), формування прогнозної звітності, оцінку інвестиційної привабливості компанії з використанням порівняльного підходу, заснованого на фінансових показниках [ Теплова, Григор'єва, 2006].

В першу чергу мова йде про аналізі фінансової звітності, який дозволяє оцінити:

  • o фінансову структуру (майновий стан) підприємства;
  • o достатність капіталу для поточної діяльності і довгострокових інвестицій;
  • o структуру капіталу і можливість погашення довгострокових зобов'язань перед третіми особами;
  • o тенденції і порівняльну ефективність напрямків розвитку компанії;
  • o ліквідність компанії;
  • o виникнення загрози банкрутства;
  • o ділову активність компанії та інші важливі аспекти, що характеризують її стан.

Аналіз фінансової звітності дуже важливий для фінансового менеджменту, оскільки "неможливо управляти тим, що неможливо виміряти".

Разом з тим аналіз фінансової звітності потрібно розглядати в контексті тих цілей, які ставить перед собою дослідник. У зв'язку з цим розрізняють шість базових мотивів ведення регулярного аналізу фінансової звітності:

  • 1) інвестування в акції компанії;
  • 2) надання або продовження кредиту;
  • 3) оцінка фінансової стійкості постачальника пли покупця;
  • 4) оцінка можливості отримання компанією монопольного прибутку (що провокує антимонопольні санкції з боку держави);
  • 5) прогнозування ймовірності банкрутства компанії;
  • 6) внутрішній аналіз ефективності діяльності компанії в цілях оптимізації рішень щодо збільшення фінансового результату і зміцненню її фінансового стану.

В результаті регулярного проведення такого аналізу можливо отримання системи базових, найбільш інформативних параметрів, що дають об'єктивну картину фінансового стану організації, що характеризують ефективність її функціонування як самостійно господарюючого суб'єкта (рис. 2.4).

У процесі аналізу повинна бути забезпечена ув'язка аналізу трьох видів діяльності підприємства - основної (операційної), фінансової та інвестиційної.

Мал. 2.4.

Аналіз коефіцієнтів є одним з найбільш популярних методів аналізу фінансової звітності. Фінансові коефіцієнти - це співвідношення даних з різних формзвітності підприємства. Система коефіцієнтів повинна відповідати певним вимогам:

  • o кожен коефіцієнт повинен мати економічний сенс;
  • o коефіцієнти розглядаються тільки в динаміці (інакше їх складно аналізувати);
  • o на закінчення аналізу потрібна чітка інтерпретація розрахованих коефіцієнтів. Інтерпретувати коефіцієнти - значить дати коректні відповіді на наступні питання по кожному коефіцієнту:
  • - як він обчислюється і в яких одиницях вимірюється?
  • - що він покликаний вимірювати, і чим він цікавий для аналізу?
  • - про що говорять високі або низькі значення коефіцієнта, наскільки оманливими вони можуть бути? як можна поліпшити цей показник?

Щоб правильно проаналізувати стан конкретного підприємства, необхідно мати певний стандарт. Для цього використовуються нормативні та середньогалузеві показники, тобто вибирається база порівняння отриманих розрахунків показників.

Слід пам'ятати, що коефіцієнтний аналіз повинен бути систематичним. "Потрібно думати про коефіцієнти як про ключах-підказках в детективному романі. Один або навіть кілька коефіцієнтів можуть ні про що не говорити, або вводити в оману, але при їх правильної комбінації, в поєднанні зі знаннями про менеджмент компанії і тієї економічної ситуації, в якої вона перебуває, аналіз коефіцієнтів дозволить побачити правильну картину ".

Фінансові коефіцієнти традиційно групуються в наступні категорії (рис. 2.5):

  • o короткостроковій платоспроможності (ліквідності);
  • o довгострокової платоспроможності (фінансової стійкості);
  • o управління активами (показники оборотності);
  • o прибутковості (рентабельності);
  • o ринкової вартості.

Коефіцієнти ліквідності та фінансової стійкості в сукупності характеризують платоспроможність компанії. Коефіцієнти оборотності і рентабельності свідчать про рівень ділової активності підприємства. І нарешті, коефіцієнти ринкової вартості можуть охарактеризувати інвестиційну привабливість компанії.

Мал. 2.5.

Показники ліквідності (liquidity ratios) характеризують здатність підприємства розраховуватися за своїми короткостроковими зобов'язаннями. Коефіцієнт поточної ліквідності (Current ratio) визначається як відношення оборотних активів до короткострокових зобов'язань:

де ОА - оборотні активи підприємства на певну дату; а - його короткострокові зобов'язання.

для кредиторів підприємства, особливо короткострокових (постачальників), зростання коефіцієнта поточної ліквідності означає зростання впевненості в платоспроможності підприємства. Отже, чим вище значення коефіцієнта поточної ліквідності, тим краще. для менеджерів підприємства занадто високе значення коефіцієнта поточної ліквідності може вказувати на неефективне використання коштів та інших короткострокових активів. Однак значення коефіцієнта поточної ліквідності менше, ніж одиниця, свідчить про несприятливому становищі: чистий оборотний капіталтакого підприємства від'ємний.

Як і інші показники, коефіцієнт поточної ліквідності схильний до впливу різних видів угод ..

приклад 2.3

Припустимо, що підприємство повинно сплатити рахунки своїх постачальників. При цьому величина його оборотних активів становить 4 млн руб., Загальна величина короткострокових зобов'язань -2 млн руб., А сума рахунків, пред'явлених до оплати, досягає 1 млн руб. Тоді коефіцієнт поточної ліквідності зміниться наступним чином.

Як очевидно з таблиці, значення коефіцієнта поточної ліквідності збільшилася, тобто становище підприємства в області ліквідності покращився. Однак, якщо ситуація до операції була протилежною (оборотні активи становили 2 млн руб., А короткострокові зобов'язання - 4 млн руб.), Неважко побачити, що операція з оплатою рахунків постачальників ще більш погіршила б становище підприємства.

Це нехитре міркування слід пам'ятати менеджерам підприємств: скорочення бази короткострокового фінансування в ситуації, коли ліквідність незадовільна, видається природним кроком, однак на ділі веде до ще більшого погіршення ситуації.

Коефіцієнт швидкої (термінової) ліквідності (Quick ratio) також носить назву "тест лакмусового паперу" (acid test). Його розрахунок дозволяє "висвітити" ситуацію зі структурою оборотних активів. Коефіцієнт швидкої ліквідності розраховується наступним чином:

OA- Inv

"" "CL"

де Inv (Inventories) - величина запасів (виробничих, запасів готової продукції і товарів для перепродажу) в балансі підприємства на певну дату.

Логіка розрахунку такого коефіцієнта полягає в тому, що запаси, хоча і відносяться до категорії оборотних активів, часто не можуть бути реалізовані в разі потреби швидко без істотної втрати у вартості, а отже, є досить низьколіквідні активом. Використання грошових коштів для покупки товарно-матеріальних запасів не змінює коефіцієнт поточної ліквідності, але зменшує коефіцієнт швидкої ліквідності.

Якщо виключити з оборотних активів величину запасів, в структурі оборотних активів залишаться кошти (і високоліквідні цінні папери, які обліковуються за статтею "Короткострокові фінансові вкладення"), і дебіторська заборгованість. Якщо частка дебіторської заборгованості в структурі оборотних активів велика, а період се погашення тривалий (переважає довгострокова дебіторська заборгованість), то підприємство, навіть з хорошим коефіцієнтом швидкої ліквідності, може виявитися в скрутному становищі при необхідності негайної оплати своїх короткострокових зобов'язань. Тому розраховується ще один коефіцієнт ліквідності.

Коефіцієнт абсолютної ліквідності (Cash ratio) визначається як відношення суми грошових коштів і високоліквідних цінних паперів (короткострокових фінансових вкладень) до короткострокових зобов'язань:

_ Cash + MS * "CL"

де Cash - сума грошових коштів (в касі і на розрахункових рахунках); MS (Market securities) - високоліквідні цінні папери (короткострокові фінансові вкладення), що враховуються в балансі підприємства на певну дату. У різних галузях економіки значення цього коефіцієнта може відрізнятися, більш того, він сильно схильний до особливостей прийнятої па підприємстві кредитної політики. Однак значення коефіцієнта абсолютної ліквідності менше, ніж 0,1, змушує припустити, що підприємство може відчувати труднощі при необхідності моментальної оплати рахунків кредиторів.

Показники фінансової стійкостітакож називають коефіцієнтами фінансового важеля (Leverage ratios). Вони націлені на вимірювання здатності підприємства виконувати свої довгострокові фінансові зобов'язання. У найбільш загальному вигляді ці показники порівнюють балансову вартість зобов'язань компанії з балансовою вартістю її активів або власного капіталу.

Коефіцієнт концентрації власного капіталу (Equity ratio) характеризує ступінь незалежності підприємства від позикових джерел фінансування і розраховується як відношення власного капіталу до величини загальних активів підприємства:

де Е (Shareholders equity) - величина власного (акціонерного) капіталу; A (Assets) - загальна величина активів компанії.

Коефіцієнт загальної заборгованості (Debt-to-assets ratio) розраховується як відношення позикових коштів до величини загальних активів:

де TL (Total liabilities) - загальна величина зобов'язань компанії; LTD (Long-term debt) - величина довгострокових зобов'язань; CL - величина короткострокових обязательств2. У загальному вигляді цей коефіцієнт показує, яка частка активів підприємства фінансується різними типами її кредиторів. Він може бути видозмінений і уточнено в залежності від цілей аналізу (наприклад, в знаменнику можуть враховуватися тільки чисті активи, а в чисельнику - тільки довгострокові зобов'язання).

Аналогічні функції виконує і інший коефіцієнт, часто використовуваний для оцінки фінансової стійкості, - коефіцієнт (мультиплікатор) власного капіталу (Assets-to-equity ratio), що розраховується як відношення активів компанії до її власним (акціонерному) капіталу:

де D - загальна сума врахованих для аналізу зобов'язань (може збігатися або не збігатися із загальною сумою зобов'язань TL).

коефіцієнт D / e, одержуваний при перетворенні формули (2.1), називається коефіцієнтом фінансового важеля (Debt-to-cquity ratio), kFV і характеризує структуру капіталу компанії, тобто співвідношення позикових і власних коштів, Використовуваних нею для фінансування своєї діяльності.

До коефіцієнтам, що свідчить про фінансову стійкість підприємства, відноситься і коефіцієнт покриття відсотків (Times interest earned), який вимірює, наскільки добре підприємство може виконати свої зобов'язання по сплаті відсотків за користування позиковими засобами:

де EBIT - величина прибутку до виплати відсотків і податків; / - сума відсотків за кредит, виплачених за аналізований період.

Так як відсотки є грошовими виплатами, а для розрахунку EBIT в витратах підприємства враховується амортизація, яка виплатою не є, то для уточнення цього показника часто використовують коефіцієнт грошового забезпечення, враховує в чисельнику прибуток до виплати амортизації, відсотків і податків EBITDA. Прибуток до виплати амортизації, відсотків і податків - це базовий показник здатності підприємства отримувати грошові кошти від своїх операцій. Він часто використовується як показник доступних коштів для виконання фінансових зобов'язань.

Коефіцієнт покриття відсотків свідчить про рівень ризикованості операцій компанії. Чим вище діловий ризик (ризик операційної діяльності), тим, як правило, менш передбачувані прибутку компанії, а отже, тим менш охоче кредитують компанію постачальники довгострокового позикового капіталу. Отже, коефіцієнт покриття відсотків у такій компанії повинен бути вище, ніж у компанії з меншим операційним ризиком, прибутку якої передбачувані, а доступ до фінансових ресурсів кредиторів значно простіше.

В умовах фінансової кризи до коефіцієнтів фінансової стійкості додають і так званий коефіцієнт фінансової безпеки (Financial safety ratio), що розраховується як відношення зобов'язань компанії до се прибутку:

Значення цього коефіцієнта визначається галузевими особливостями, а також стратегією розвитку компаній. Щодо безпечним вважається значення, що не перевищує 3.

показники оборотності(Turnover ratios) характеризують здатність підприємства управляти активами і оборотним капіталом. Коефіцієнт оборотності загальних активів (Assets turnover ratio) відображає ефективність використання компанією всіх наявних у розпорядженні ресурсів, незалежно від джерел їх залучення. Даний коефіцієнт показує, скільки разів протягом аналізованого періода1 відбувається повний цикл виробництва та обігу. Коефіцієнт оборотності загальних активів розраховується як відношення виручки від реалізації продукції (виконання робіт, надання послуг) до середньої за аналізований період величині активів підприємства:

де S (Sales) - обсяг продажів (виручка від реалізації) за аналізований період; Л - середня величина загальних активів за той же період 1.

Коефіцієнт оборотності актину вимірює об'єм продажів, що генерується кожної грошовою одиницею, що інвестується в активи. Так, якщо коефіцієнт оборотності активів дорівнює 1, це означає, що на кожен рубль, що інвестується в активи, компанія отримає 1 руб. виручки від реалізації продукції. Низьке значення коефіцієнта оборотності активів характерно для капіталомістких галузей економіки, високий для галузей, підприємства яких не обтяжені великою кількістю активів. Коефіцієнт оборотності активів, як правило, знаходиться в зворотній пропорції з коефіцієнтом ліквідності: високе значення коефіцієнта поточної ліквідності можливо зазвичай там, де підприємство підтримує високий рівень оборотних активів, що негативно позначається на коефіцієнті оборотності. Вибір пріоритетів тут обумовлений короткостроковій фінансовою політикою підприємства.

Аналогічно цим показником розраховуються коефіцієнти оборотності по конкретним категоріям активів: по позаоборотних активів (коефіцієнт оборотності необоротних активів також називається фондоотдачей), по оборотних активів, запасів, дебіторської, кредиторської заборгованості. Однак зазначимо, що в залежності від цілей аналізу можливі різні способи розрахунку коефіцієнтів оборотності запасів і кредиторської заборгованості. Оскільки за рахунок кредиторської заборгованості підприємство формує запаси, які не беруть участі в утворенні прибутку, більш правильний підхід до розрахунку цих показників базується на тому, що в чисельнику формули вказується виробнича собівартість (Cost of goods sold, COGS). У той же час аналітики [Григор'єва, 2008] рекомендують однаковість в розрахунках, коли потрібно розрахувати всі показники оборотності.

Період оборотності активів (Assets turnover period) показує кількість днів, необхідне для здійснення одного обороту активів. Для аналізованого періоду в один рік 1 цей показник буде розраховуватися за такою формулою:

Період оборотності також визначається за категоріями активів і пасивів. Найбільш велике значення мають періоди оборотності дебіторської (Receivables collection period, RCP) і кредиторської заборгованості (Payables collection period, PCP). Перший показує, скільки днів в середньому потрібно для перетворення виручки від продажів в реальні грошові надходження. Другий характеризує середню тривалість відстрочки, якою користується підприємство по платежах своїм кредиторам, а отже, період короткострокового позикового фінансування компанії.

До показників оборотності також відносяться тривалість чистого операційного і фінансового циклу. Чистий операційний цикл (Net operation cycle period) показує кількість днів, на яке компанії в середньому необхідно фінансування оборотного капіталу.

Він дорівнює сумі періодів обороту запасів і дебіторської заборгованості:

де ITP (Inventories turnover period) - період оборотності запасів.

Чим більше величина чистого операційного циклу, тим на більш тривалий термін компанії потрібне фінансування і тим вище ризики ліквідності. Однак, оскільки оборотні активи фінансуються частково за рахунок короткострокових зобов'язань, перш за все кредиторської заборгованості, реальна потреба підприємства в грошових коштах в днях - чистий фінансовий цикл (Net financial cycle period) - розраховується шляхом вирахування з чистого операційного циклу періоду оборотності кредиторської заборгованості:

Показники рентабельності (profitability ratios) характеризують ефективність управління компанією, що вимірюється як прибутковість.

Рентабельність продажів (Return on sales) розраховується як відношення чистого прибутку до виручки від реалізації за аналізований період часу (у відсотках):

де N1 (Net income) - чистий прибуток.

Рентабельність продажів в широкому розумінні характеризує ефективність операційної діяльності підприємства. Вона відображає цінову політику компанії, а також ефективність дій менеджменту з контролю і скорочення витрат. Для того щоб підкреслити значимість того чи іншого елемента операційної діяльності, рентабельність продажів також розраховують модифікованими способами: в чисельнику формули може бути, крім показника чистого прибутку, показник прибутку до виплати відсотків і податків (EBIT) або прибутку до виплати відсотків, податків і амортизації (EBITDA).

Відзначимо, що між рентабельністю продажів і оборотністю активів спостерігається зворотна залежність. Компанії з високими показниками рентабельності продажів, як правило, характеризуються низькою оборотністю активів і навпаки. Це обумовлено тим, що компанії з високою рентабельністю продажів зазвичай ставляться до галузей з високою часткою доданої вартості, тобто вартості, створеної безпосередньо на даному підприємстві шляхом обробки продукту і просування товару на ринок. У таких галузях, зважаючи на складність технологічних процесів, підприємства змушені мати значні запаси і дорогі необоротні активи, що, природно, знижує коефіцієнт їх оборотності. У галузях ж з низькою часткою доданої вартості підприємства дотримуються політики низьких цін і не показують високої рентабельностіпродажів, проте і потреба в активах невисока, що підвищує коефіцієнт оборотності активів.

рентабельність активів (Return on assets) відображає ефективність використання активів компанії. Вона розраховується як відношення чистого прибутку до середньої за період величині активів підприємства:

Рентабельність активів - дуже важливий показник, за допомогою якого можна виміряти ефективність того, як компанія формує свій капітал і управляє наявними в її розпорядженні ресурсами. Справа в тому, що активи формуються як власниками компанії, так і її кредиторами (див. Табл. 2.2). Отже, рентабельність активів повинна бути достатньою, щоб як задовольнити вимоги до прибутковості компанії з боку її власників (рентабельності власного капітана), так і забезпечити виплату відсотків за кредит, а також сплату податків. Тому для різних управлінських і аналітичних цілей цей показник також модифікується: в чисельнику формули найбільш коректним показником, крім чистого прибутку, може бути чистий операційний прибуток після сплати податків (NOPAT), в знаменнику само можливе використання показника "чисті активи" (net assets, ЧИ), одержуваного шляхом вирахування з валюти балансу короткострокових зобов'язань. Якщо чистий операційний прибуток після оподаткування віднесена до чистих активів підприємства, йдеться про показник, званому рентабельністю інвестованого капіталу (Return on capital employed), ROCE, який широко застосовується для цілей аналізу і управління вартістю компанії.

Рентабельність власного капіталу (Return on equity) характеризує ефективність інвестування в компанію з боку її власників. Вона розраховується за такою формулою:

Рентабельність власного капіталу відноситься до результуючим показниками фінансового менеджменту. За словами Р. Хіггінса, "не буде перебільшенням сказати, що багато топ-менеджери злітали і падали слідом за рентабельністю власного капіталу їх компаній". У наступному розділі ми докладно зупинимося па фактори, що впливають на рентабельність власного капіталу.

Показники ринкової вартості (market value ratios) - велика група показників, які використовуються зовнішніми користувачами інформації (інвесторами) і характеризують інвестиційну привабливість компанії. Розрахунок цих показників не представляє труднощі для котируються на ринку публічних компаній, однак для закритих форм бізнесу показники ринкової вартості можуть використовуватися з застереженнями.

Найбільш об'єктивно характеризує привабливість компанії ринкова ціпа звичайної акції (Price per share), Р. Збільшення цього показника означає зростання цінності компанії для її акціонерів, тому менеджери повинні звертати найсерйознішу увагу на котирування акцій. Якщо менеджери діють в інтересах акціонерів, вони повинні приймати такі фінансові рішення, які будуть спрямовані на збільшення ринкової ціни акцій. Сумарна вартість всіх акцій компанії утворює ринкову капіталізацію (Market value of shareholders "equity, MVE).

Прибуток па акцію (Earnings per share) показує величину чистого прибутку (в грошових одиницях), що припадає на одну звичайну акцію. цей показник

використовується при оцінці акцій і компанії цілком і розраховується але формулою

де Qcs - кількість звичайних акцій компанії.

Відношення ціни акції до прибутку на акцію (Price-to-earnings ratio) характеризує компанію з точки зору інвесторів. Цей показник широко використовується і в інвестиційній аналітиці, і в оцінці бізнесу:

Значення даного коефіцієнта визначається, по-перше, тим, як акціонери (інвестори) оцінюють перспективи розвитку компанії, а також їх оцінкою ризиків, з якими асоціюється компанія. Цей показник не може служити індикатором поточного стану підприємства, так як в ньому відбиваються очікування інвесторів щодо майбутнього розвитку компанії. Відомі ситуації, коли компанія, що показує низькі прибутки за підсумками року, характеризувалася зростаючим значенням коефіцієнта, так як інвестори вірили, що труднощі - тимчасові, і компанія має хороші перспективи росту.

Інші показники, що характеризують ринкову вартість компанії, розглядаються далі.

Аналіз факторів, що впливають на ефективність компанії

Питання про показники, що характеризують ефективність як діяльності компанії, так і управління нею, залишається дискусійним. В останні роки в рамках теорії ціннісно-орієнтованого менеджменту розвивалися нові системи і показники, що характеризують ефективність. Хоча рентабельність власного капіталу (ROE) як показник, заснований на прибутку, має істотні недоліки (перераховані в гл. 1), він може розглядатися як міра ефективності, оскільки характеризує прибутковість вкладень в компанію для її власників.

Розглянемо відмінність між рентабельністю власного капіталу і рентабельністю активів (ROA). Ця різниця відображає фінансування підприємства за рахунок використання позикових коштів (фінансового важеля). Якщо помножити чисельник і знаменник формули (2.4), яка б показала розрахунок ROE, на дріб, що дорівнює 1 (Л / Л), получім1:

Таким чином, на рентабельність власного капіталу впливають рентабельність активів (тобто ефективність використання всього капіталу фірми) і коефіцієнт власного капіталу, що містить в собі коефіцієнт фінансового важеля [см. формулу (2.1)], тобто показує зусилля менеджменту по залученню позикового фінансування.

У свою чергу, показник рентабельності активів [см. формулу (2.2)] може бути перетворений шляхом множення па рівну одиниці дріб (%):

Звідси слідує що висока часткаприбутку у виручці не завжди призводить до зростання рентабельності активів, тобто необхідно якісно управляти активами, що знаходяться в розпорядженні підприємства.

Тоді рентабельність власного капіталу може бути виражена такою формулою:

Формули (2.5) та (2.6) характеризують модель впливу чинників на ефективність компанії (модель Дюпон). Таким чином, менеджмент компанії може підвищити ефективність (рентабельність власного капіталу), приділяючи увагу:

  • o ефективності управління поточною діяльністю (вимірюється рентабельністю продажів);
  • o ефективності використання активів (вимірюється коефіцієнтом оборотності активів), що характеризує кількість ресурсів, необхідне для досягнення заданого обсягу продажів;
  • o ефективністю залучення позикових коштів (вимірюється коефіцієнтом власного капіталу), а також часткою власних коштів, необхідних для стійкого фінансування бізнесу.

Ці коефіцієнти в свою чергу визначаються більш приватними показниками, що характеризують різні сторони діяльності підприємства. Таким чином, якщо прийняти рентабельність власного капіталу за цільовий показник, що характеризує ефективність функціонування підприємства, можна побудувати дерево фінансових показників (рис. 2.6).

Коефіцієнтний аналіз - розрахунок фінансових коефіцієнтів на основі даних з фінансової звітності. До фінансової звітності, відносяться управлінський баланс, звіт про прибутки і збитки, звіт про нерозподіленого прибутку і звіт про рух грошових коштів.

Фінансові коефіцієнти можуть сказати професіоналу дуже багато про поточний стан підприємства. Отримані цифри порівнюють з нормативами або середніми показниками діяльності інших підприємств в одній і тій же галузі і знаходяться в схожих умовах. Тобто коефіцієнти для підприємств з різних сфер можна порівнювати. Вони стикаються з різними ризиками, вимогами до капіталу і різними рівнями конкуренції.
Коефіцієнти бувають 5 видів.

  • Коефіцієнти ліквідності (Liquidity ratios)
  • Коефіцієнти оборотності активів (Asset management ratios)
  • Коефіцієнти управління заборгованістю (Debt ratios)
  • Коефіцієнти рентабельності (Profitability ratios)
  • Коефіцієнти ринкової вартості (Market value ratios)

Переваги фінансових коефіцієнтів

Головна причина популярності фінансових коефіцієнтів полягає в їх надзвичайної простоті: все, що вам потрібно зробити - це поділити один абсолютний показник на інший. наприклад:

Коефіцієнт поточної ліквідності = оборотний капітал / короткострокові зобов'язання

Ще одна важлива перевага фінансових коефіцієнтів полягає в тому, що в результаті ви отримуєте відносні значення. А значить розмір абсолютних значень тут не має ніякого значення, і можна порівняти показники будь-яких компаній.

Крім того, для більшості показників визначені усереднені нормальні значення (наприклад, той же коефіцієнт поточної ліквідності повинен бути не менше 2), що дозволяє не тільки порівняти фінансові коефіцієнти однієї фірми з іншого, а й побачити, наскільки вони прийнятні самі по собі.

Особливості аналізу фінансових показників

Але, на жаль, все не настільки просто - інакше навіщо нам були б потрібні фінансисти? У фінансових коефіцієнтів є ряд особливостей, без урахування які ви можете прийти до абсолютно невірних висновків:

1. Складність інтерпретації

Так як самі по собі фінансові коефіцієнти не несуть в собі ніякої інформації про компанії, найчастіше вони можуть означати що завгодно. Низька рентабельність продажів може бути викликана і тим, що компанія не може продавати свої товари за бажаною ціною, і зниженням ціни для завоювання ринку. Або, скажімо, невисоке значення фінансового важеля може бути не тільки наслідком реальних проблем, а й результатом політики мінімізації ризиків.

2. Залежність ь від звітності

Навіть якщо фінансова звітність складається відповідно до прийнятих стандартів, значення багатьох показників, необхідних для коефіцієнтного аналізу, можуть відчутно відрізнятися через різні методи обліку. Тобто, навіть при однакових вихідних даних, ви можете отримати декілька різних коефіцієнтів.

3. Відсутність стандартизації

Якщо у фінансовій звітності вже давно існують певні стандарти і всі терміни чітко визначені, то в коефіцієнтному аналізі досі панує анархія. У різних джерелах пропонують різні визначення і навіть різні методи розрахунку коефіцієнтів. Таким чином, при використанні фінансових коефіцієнтів, необхідно завжди уточнювати, що саме вони означають і за яким алгоритмом отримані.

4. Еталонні значення відносні

Незважаючи на те, що для більшості коефіцієнтів запропоновані певні універсальні значення норми, орієнтуватися на них варто вкрай обережно. «Нормальность» тих чи інших показників в значній мірі залежить від умов ведення бізнесу, і цілком можлива ситуація, коли коефіцієнти цілком процвітаючих компаній виявляються значно нижче норми.

  • чи може компанія інвестувати в нові проекти;
  • як співвідносяться матеріальні та інші активи і пасиви;
  • яка кредитне навантаження і здатність компанії їх погашати;
  • чи є резерви, які допоможуть подолати банкрутство;
  • чи є динаміка зростання або спаду господарської або фінансової діяльності;
  • які причини негативно впливають на результати діяльності.

Для оцінки фінансового аналізу підприємства використовують систему показників, що включаються в такі групи:
1) коефіцієнти ліквідності;
2) коефіцієнти рентабельності;
3) коефіцієнти ринкової активності;
4) коефіцієнти фінансової стійкості;
5) коефіцієнти ділової активності.

Коефіцієнти ліквідності.
Ліквідність - здатність підприємства відповідати за своїми короткостроковими зобов'язаннями (до 12 міс). Якщо поточні активи (оборотні кошти) перевищують короткострокові зобов'язання, то підприємство ліквідне. Для вимірювання ліквідності використовують систему коефіцієнтів. Розглянь найважливіші:
1) Коефіцієнт загальної ліквідності = (Поточні активи) / (загальні зобов'язання)
Показник дає загальну оцінку ліквідності активів, показуючи, скільки рублів поточних активів припадає на 1 карбованець поточних зобов'язань. Значення показника може варіюватися в різних галузях, його зростання в динаміці розглядається як позитивна тенденція. Сенс - фірмі рекомендується мати оборотних коштів в 2 рази більше, ніж її короткострокова кредиторська заборгованість
2) Коефіцієнт термінової ліквідності = (Оборотні запаси - Запаси) / (Поточні короткострокові зобов'язання)
Показник повинен бути більше 1. Сенс критерію - фірма повинна прагнути до того, щоб сума кредиту, наданого покупцям (дебіторська заборгованість) не перевищувала величини кредиторської заборгованості. Зростання показника є позитивною тенденцією, якщо він не пов'язаний з необґрунтованим зростанням дебіторської заборгованості. Якщо зростання цього показника пов'язане з невиправданим зростанням дебіторської заборгованості, то це не характеризує діяльність підприємства з позитивного боку.
3) коефіцієнт абсолютної ліквідності = (поточні активи) / (короткострокові зобов'язання)
Коефіцієнт абсолютної ліквідності повинен бути більше 0,2. Коефіцієнт показує, яка частина короткострокових зобов'язань у разі необхідності може бути погашена негайно.
4) Величина власних оборотних коштів (ВОК) = Оборотні активи - Короткострокові зобов'язання
Величина власних оборотних коштів (ВОК) = оборотні активи-короткострокові зобов. Цей показник показує, яка сума оборотних активів залишиться в розпорядженні підприємства після розрахунку по короткостроковому зобов ву. Якщо він Коефіцієнти рентабельності.
1) Рентабельність власного капіталу = Чистий прибуток / Власний капітал
2) Рентабельність Авансир капіталу = Чистий прибуток / Авансований капітал
3) Рентабельність активів = Чистий прибуток / Середньорічна вартість активів
4) Показник рентабельності реалізації = Чистий прибуток / Виручка від реалізації

коефіцієнти ефективностіхарактеризують ефективність використання матеріальних і фінансових ресурсівпідприємства.
1) Оборотність активів = Виручка від реалізації / Активи
2) Оборотність дебіторської заборгованості = Виручка від реалізації / Середня дебіторська заборгованість
3) Оборотність кредитної заборгованості = (Середня кредитна заборгованість / Собівартість) × 360 днів
Відповідь в днях.
4) Оборотність запасів в оборотах = Собівартість реалізації / Середні запаси

Показники фінансової стійкості.
1) Коефіцієнт концентація власного капіталу (коефіцієнт стійкості) = Власний капітал / Всього господарських засобів, авансованих в діяльність підприємства (активи)
Повинен бути більше 0,6. Зростання показника - позитивна тенденція. Він характеризує частку власності власників підприємства в загальній сумі коштів, авансованих в його діяльність.
2) Коефіцієнт фінансової стійкості = Всього господарських засобів / Власний капітал)
Зниження показника - позитивна тенденція. Якщо коефіцієнт = 1, то власники повністю фінансують своє підприємство, якщо він = 0.25, то на кожні 1 руб. 25 коп., Вкладені в активи, 25 копійок - позикові.
3) коефіцієнт концентрації позикового капіталу= Позиковий капітал / Всього господарських засобів (активів)
Зниження - позитивна тенденція.
4) Коефіцієнт концентрації власного капіталу + Коефіцієнт концентрації позикового капіталу = 1
5) Коефіцієнт структури довгострокових вкладень = Довгострокові пасиви / Необоротні активи
Показує, яка частина основних засобів та інших необоротних активів профінансована зовнішніми інвесторами, тобто належить їм, а не власникам підприємства.
6) Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів = Довгострокові пасиви / (Довгострокові пасиви + власний капітал))
Він характеризує структуру капіталу. Зростання в динаміці - негативна тенденція, тому що означає, що підприємство все більше залежить від зовнішніх інвесторів.
7) Коефіцієнт співвідношення власних і позикових коштів = Власний капітал / Позиковий капітал (поточні зобов'язання)
Зростання в динаміці - позитивна тенденція. Підприємство в загальному сенсі вважається платоспроможним, якщо величина його загальних активів перевищує величину зовнішніх зобов'язань.
8) Рівень фінансового левериджу = Довгострокові позикові кошти / Власний капітал
Характеризує, скільки рублів позикового капіталу припадає на 1 руб. власних коштів. Чим вище значення, тим вище ризик, асоційований з даною компанією.

Показники ринкової активності підприємства.
Показники цієї групи характеризують результати та ефективність поточної основної виробничої діяльності. Оцінкою ділової активності на якісному рівні може бути отримана в результаті порівняння діяльності даного підприємства і родинних по сфері застосування капіталу підприємств. Такими якісними критеріями є: широта ринків збуту продукції, репутація підприємства і т. П. Кількісна оцінка дається за двома напрямками:
- ступінь виконання плану за основними показниками, забезпечення заданих темпів їхнього зростання;
- рівень ефективності використання ресурсів підприємства.

1) Прибуток на 1 акцію = (Чистий прибуток - Сума дивідендів за привілейованими акціями) / Загальна кількість звичайних акцій в обігу
2) Співвідношення ринкової ціни акції і прибутку на 1 акцію = Курсова вартість / Прибуток за 1 акцію
3) Балансова вартість акції = (Вартість акціонерного капіталу - Вартість привілейованих акцій) / Число акцій в обігу
4) Співвідношення ринкової і балансової вартості акції = Курсова вартість / Балансова вартість
5) Прибутковість акції поточна = Дивіденд на 1 акцію / Ринкова вартість 1 акції
6) Кінцева прибутковість акції = (Дивіденд на 1 акцію + (Ціна покупки - Ціна продажу)) / Ринкова ціна або ціна придбання
7) Частка виплачених дивідендів = Дивіденд на 1 акцію / Чистий прибуток на 1 акцію(Менше 1)

Фінансові коефіцієнти відображають співвідношення між різними статтями звітності (виручкою і сумою активів, собівартістю і розміром кредиторську заборгованість і т. Д.).

Процедура аналізу за допомогою фінансових коефіцієнтів має на увазі два етапи: власне розрахунок фінансових коефіцієнтів і порівняння їх з базовими значеннями. В якості базових значень коефіцієнтів можуть бути обрані середньогалузеві значення коефіцієнтів, їх значення за попередні роки, значення цих коефіцієнтів у основних конкурентів і ін.

Перевага цього методу полягає в його високій "стандартизації". У всьому світі основні фінансові коефіцієнти обчислюються за однаковими формулами, а якщо в розрахунку є відмінності, то такі коефіцієнти легко привести до загальноприйнятих значень за допомогою нескладних перетворень. Крім того, цей метод дозволяє виключити вплив інфляції, оскільки практично всі коефіцієнти є результатом ділення одних статей звітності на інші, т. Е. Вивчаються не абсолютні величини, що фігурують у звітності, а їх співвідношення.

Незважаючи на зручність і відносну простоту використання даного методу, фінансові коефіцієнти не завжди дають можливість однозначно визначити стан справ компанії. Як правило, сильне відміну певного коефіцієнта від середньогалузевого значення або від значення цього коефіцієнта у конкурента вказує на наявність питання, що потребує більш детальному аналізі, але не вказує на те, що у підприємства однозначно є проблема. Більш детальний аналіз із застосуванням інших методів може виявити наявність проблеми, але може і пояснити відхилення коефіцієнта особливостями господарської діяльності підприємства, що не ведуть до виникнення фінансових труднощів.

Для Інтернет-компаній регулярний розрахунок фінансових коефіцієнтів є зручним інструментом відстеження поточного стану підприємства. В умовах бурхливо зростаючого мережевого ринку їх відносний характер дозволяє виключити вплив багатьох чинників, що вносять спотворення в абсолютні величини показників звітності.

Різні фінансові коефіцієнти відображають ті чи інші сторони діяльності і фінансового стану підприємства. Зазвичай їх поділяють на групи:

· Коефіцієнти ліквідності. Під ліквідністю розуміється здатність компанії погасити в строк свої зобов'язання. Ці коефіцієнти оперують співвідношеннями величин активів компанії і величин короткострокових і довгострокових зобов'язань;

· Коефіцієнти, що відображають ефективність управління активами. Ці коефіцієнти служать для оцінки відповідності розмірів тих чи інших активів компанії виконуваних завдань. Вони оперують такими величинами, як розміри матеріальних запасів, оборотних і необоротних активів, дебіторської заборгованості та ін .;


· Коефіцієнти, що відображають структуру капіталу компанії. До цієї групи належать коефіцієнти, які оперують співвідношеннями власних і позикових коштів. Вони показують, за рахунок яких джерел сформовані активи компанії, і наскільки підприємство фінансово залежить від кредиторів;

· Коефіцієнти рентабельності. Ці коефіцієнти показують, які доходи компанія отримує з пасажирів її розпорядженні активів. Коефіцієнти рентабельності дозволяють здійснити різнобічну оцінку діяльності компанії в цілому, за кінцевим результатом;

· Коефіцієнти ринкової активності. Коефіцієнти цієї групи оперують з співвідношеннями ринкових цін на акції компанії, їх номінальних цін і доходів на одну акцію. Вони дозволяють оцінити стан компанії на ринку цінних паперів.

Розглянемо зазначені групи коефіцієнтів більш докладно. Основними коефіцієнтами ліквідності є:

· Коефіцієнт поточної (загальної) ліквідності (Current ratio). Він визначається як частка від ділення розміру оборотних коштів компанії на розмір короткострокових зобов'язань. Оборотні кошти включають в себе грошові кошти, дебіторську заборгованість (за вирахуванням сумнівної), товарно-матеріальні запаси та інші ліквідні активи. Короткострокові зобов'язання складаються з рахунків до оплати, короткострокової кредиторської заборгованості, нарахувань по заробітній платі і податках і інших короткострокових пасивів. Цей коефіцієнт показує, чи достатньо у компанії коштів для погашення поточних зобов'язань. Якщо величина цього коефіцієнта менше 2, то у компанії можуть виникнути проблеми при погашенні короткострокових зобов'язань, що виражаються в затримці платежів;

· Коефіцієнт швидкої ліквідності (Quick ratio). За своєю суттю він аналогічний коефіцієнту поточної ліквідності, але замість повного обсягу оборотних коштів в ньому використовується тільки сума оборотних коштів, які можна швидко перетворити на гроші. Найменш ліквідної частиною оборотних коштів є товарно-матеріальні запаси. Тому при розрахунку коефіцієнта швидкої ліквідності вони виключаються з оборотних коштів. Коефіцієнт показує здатність підприємства погасити свої короткострокові зобов'язання в досить стислі терміни. Вважається, що для нормально функціонуючої компанії його значення повинно знаходитися в межах від 0,7 до 1;

· Коефіцієнт абсолютної ліквідності. Цей коефіцієнт показує, яку частину короткострокових зобов'язань компанія може погасити практично миттєво. Він розраховується як частка від ділення обсягу грошових коштів на рахунках підприємства на обсяг короткострокових зобов'язань. Нормальною вважається його величина в інтервалі від 0,05 до 0,025. Якщо значення нижче 0,025, то у підприємства можуть виникнути проблеми з погашенням поточних зобов'язань. Якщо воно більше 0,05, то, можливо, підприємство нераціонально використовує вільні грошові кошти.

Для оцінки ефективності управління активами використовуються наступні коефіцієнти:

· Коефіцієнт оборотності запасів (Inventory turnover ratio). Він визначається як частка від ділення виручки від реалізації за звітний період (рік, квартал, місяць) на середню за період величину запасів. Він показує, скільки разів за звітний період запаси трансформувалися в готову продукцію, яка, в свою чергу, була продана, а на виручку від реалізації знову були придбані запаси (скільки за період було скоєно "оборотів" запасів). Це стандартний підхід до обчислення коефіцієнта оборотності запасів. Існує і альтернативний підхід, заснований на тому, що реалізація продукції відбувається за ринковими цінами, що призводить до завищення коефіцієнта оборотності запасів при використанні виручки від реалізації в його чисельнику. Для усунення цього спотворення замість виручки можна взяти собівартість реалізованої за період продукції або, що дасть ще більш точний результат, загальний обсяг витрат підприємства за період на закупівлю товарно-матеріальних запасів. Коефіцієнт оборотності запасів дуже сильно залежить від галузі, в якій діє компанія. Для Інтернет-компаній він зазвичай вище, ніж для звичайних підприємств, оскільки більшість Інтернет-компаній працюють в сфері мережевої торгівлі або в сфері послуг, де оборотність зазвичай вище, ніж у виробництві;

· Коефіцієнт оборотності активів (Total asset turnover ratio). Розраховується як частка від ділення виручки від реалізації за період на загальну суму активів підприємства (середню за період). Цей коефіцієнт показує оборотність всіх активів компанії;

· Оборотність дебіторської заборгованості. Обчислюється як частка від ділення виручки від реалізації за звітний період на середню за період величину дебіторської заборгованості. Коефіцієнт показує, скільки разів за період дебіторська заборгованість була сформована і погашена покупцями (скільки "оборотів" дебіторської заборгованості відбулося). Більш наочним варіантом цього коефіцієнта є середній термін погашення дебіторської заборгованості покупцями (в днях) або середній термін отримання платежу (Average Collection Period, ACP). Для його розрахунку середня за період дебіторська заборгованість ділиться на середню виручку від реалізації за один день періоду (розраховується як виручка за період, поділена на тривалість періоду в днях). АСР показує, скільки днів в середньому проходить з дати відвантаження продукції до дати отримання платежу. Сформована в Росії практика роботи Інтернет-компаній, як правило, не передбачає відстрочку платежу покупцям. Здебільшого Інтернет-компанії працюють на умовах передоплати або оплати в момент доставки. Таким чином, для більшості російських мережевих підприємств показник АСР близький до нуля. У міру розвитку Інтернет-бізнесу цей показник буде збільшуватися;

· Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості. Розраховується як частка від ділення собівартості реалізованої за період продукції на середню за період величину кредиторської заборгованості. Коефіцієнт показує, скільки разів за період виникла і була погашена кредиторська заборгованість;

· Коефіцієнт фондовіддачі або оборотність основних засобів (Fixed asset turnover ratio). Розраховується як відношення виручки від реалізації за період до вартості основних засобів. Коефіцієнт показує, скільки виручки за звітний період приніс кожен рубль, вкладений в основні засоби підприємства;

· Коефіцієнт оборотності власного капіталу. Під власним капіталом розуміється загальний розмір активів компанії за вирахуванням зобов'язань перед третіми особами. Власний капітал складається з інвестованого власниками капіталу і всієї заробленої компанією прибутку за вирахуванням податків, що виплачуються з прибутку, і дивідендів. Коефіцієнт розраховується як частка від ділення виручки від реалізації за аналізований період на середню за період величину власного капіталу. Він показує, скільки виручки приніс за період кожен рубль власного капіталу компанії.

Структуру капіталу компанії аналізують за допомогою наступних коефіцієнтів:

· Частка позикових коштів в структурі активів. Коефіцієнт розраховується як частка від ділення обсягу позикових коштів на загальну суму активів компанії. До позикових засобів відносяться короткострокові і довгострокові зобов'язання компанії перед третіми особами. Коефіцієнт показує, наскільки залежною від кредиторів є компанія. Нормальним вважається значення цього коефіцієнт близько 0,5. Крім цього коефіцієнта іноді розраховується коефіцієнт фінансової залежності, що визначається як частка від ділення обсягу позикових коштів на обсяг власних коштів. Небезпечним вважається рівень цього коефіцієнта, що перевищує одиницю;

· Забезпеченість відсотків до сплати, TIE (Time-Interest-Earned). Коефіцієнт розраховується як частка від ділення прибутку до вирахування відсотків і податків на суму відсотків до сплати за аналізований період. Коефіцієнт демонструє здатність компанії виплачувати відсотки за позиковими коштами.

Вельми інформативними є коефіцієнти рентабельності. З них найбільш важливими вважаються наступні:

· Рентабельність реалізованої продукції (Profit margin of sales). Розраховується як частка від ділення чистого прибутку на виручку від реалізації. Коефіцієнт показує, скільки рублів чистого прибутку приніс кожен рубль виручки;

· Рентабельність активів, ROA (Return of Assets). Розраховується як частка від ділення чистого прибутку на суму активів підприємства. Це найбільш загальний коефіцієнт, який характеризує ефективність використання компанією активів, які перебувають в її розпорядженні;

· Рентабельність власного капіталу, ROE (Return of Equity). Розраховується як частка від ділення чистого прибутку на суму простого акціонерного капіталу. Показує прибуток на кожну гривню, вкладену інвесторами;

· Коефіцієнт генерування доходів, ВІР (Basic Earning Power). Розраховується як частка від ділення прибутку до вирахування відсотків і податків на загальну суму активів компанії. Цей коефіцієнт показує, скільки прибутку на кожен рубль активів запрацювало б підприємство в гіпотетичній безподаткової і безпроцентної ситуації. Коефіцієнт зручний для порівняння ефективності роботи підприємств, що знаходяться в неоднакових податкових умовах і мають різну структуру капіталу (співвідношення власних і позикових коштів).

Коефіцієнти ринкової активності підприємства дозволяють оцінити стан компанії на ринку цінних паперів і ставлення акціонерів до діяльності компанії:

· Коефіцієнт котирування акції, М / В (Market / Book). Розраховується як відношення ринкової ціни акції до її балансової вартості;

· Дохід на звичайну акцію. Розраховується як відношення дивіденду на одну звичайну акцію до ринкової ціни акції.

Існує багато зв'язків між різними елементами фінансової звітності, а також між одними і тими ж елементами, але в різні моменти часу. Коефіцієнти (показники) представляють собою корисний спосіб вираження цих зв'язків. Вони висловлюють одну величину по відношенню до іншої (зазвичай як частку одного елемента в іншому).

Простими словами: коефіцієнт- це число (числа), розділене на інше число (числа).

Відомі наукові дослідження приділяли увагу важливості показників у прогнозуванні прибутковості акцій (Оу і Пенманом, 1989b; Абарбел і Бушше, 1998) або оцінці кредитоспроможності (Альтман, 1968; Олсон, 1980; Хопвуд і ін., 1994). Ці дослідження показали, що коефіцієнти фінансової звітності ефективні при виборі напрямку інвестування і при прогнозуванні фінансових труднощів. Практики постійно використовують показники для відображення вартості компанії і її цінних паперів.

Деякі аспекти аналізу показників мають важливе значення для їх розуміння. По-перше, обчислений коефіцієнт не є "відповіддю". Показник є індикатором будь-якого аспекту діяльності компанії, кажучи що трапилося, але не чому це сталося. Наприклад, аналітику може знадобитися відповідь на питання: Яка з двох компаній була рентабельніше? Рентабельність продажів по чистому прибутку, яка виражає прибуток по відношенню до виручки, може забезпечити розуміння цього питання. Рентабельність продажів по чистому прибутку (маржа чистого прибутку) розраховується шляхом ділення чистого прибутку за виручку:

Чистий прибуток / Виручка

Припустимо, компанія А має 100 000 тис. Руб. чистого прибутку і 2 млрд руб. виручки, і, таким чином, рентабельність становить 100/2000 * 100% = 5 відсотків. Компанія Б має 200 000 тис. Руб. чистого прибутку і 6 млрд виручки, і, таким чином, рентабельність продажів в розмірі 3,33 відсотка. Висловлюючи чистий прибуток як відсоток від доходу, можна точно визначити взаємозв'язок: для кожних 100 рублів доходу, компанія А заробляє 5 рублів чистого прибутку, в той час як компанія Б отримує тільки 3,33 рублів за кожні 100 рублів доходу. Отже, тепер ми можемо відповісти на питання про те, яка компанія була більш прибутковою в процентному вираженні: Компанія А була рентабельніше, адже у неї більш висока чистий прибуток в розмірі 5 відсотків. Відзначимо також, що компанія А була більш прибутковою незважаючи на те, що компанія Б повідомила про більш високому розмірі прибутку (200 000 тис. Руб. Проти 100 000 тис. Руб.). Тим не менш, цей показник сам по собі не говорить нам чому Компанія А має більш високу норму прибутку. Подальший аналіз необхідний для того, щоб визначити причину (можливо, більш високі ціни на продукцію або кращий контроль за витратами).

Розмір компаніїіноді дає економію за рахунок ефекту масштабу, тому абсолютні суми чистого прибутку і виручки корисні в фінансовому аналізі. Однак показники зменшують вплив розміру підприємства, що дозволяє порівнювати компанії між собою, а також порівнювати ефективність компанії в порівнянні з тим же показником в минулому.

Другим важливим аспектом аналізу показників є те, що відмінності в обліковій політиці(По всій компанії і в часі) можуть спотворити коефіцієнти, тому іноді при порівнянні може знадобитися додаткова коригування фінансових даних. По-третє, не всі показники обов'язково застосовувати до конкретного аналізу. Здатність вибрати відповідний коефіцієнт або коефіцієнти, щоб відповісти на питання дослідження, є важливим аналітичним навичкою. Нарешті, як і в разі фінансового аналізу в цілому, аналіз показників не перетворюється в просте обчислення; інтерпретація результатів має важливе значення. На практиці відмінність в показниках в часі і між компаніями може бути ледве помітним, тому інтерпретація показників повинна підходити під конкретну ситуацію.

Фінансові показники, Як правило, виражаються в процентах, разах, днями, рублях або без одиниці виміру. Наступні показники є фінансовими показниками підприємства:

1. коефіцієнти ліквідності(Короткостроковій платоспроможності), які дозволяють виміряти здатність фірми виконувати свої поточні зобов'язання (протягом одного поточного року). Вони можуть включати в себе співвідношення, які вимірюють ефективність використання оборотних активів і поточних зобов'язань.

2. показники здатності відповідати за боргами(Фінансова стійкість і довгострокова платоспроможність) - співвідношення, які дозволяють виміряти ступінь захисту постачальників довгострокових фінансових коштів (тобто довгострокових кредиторів підприємства).

3. коефіцієнти рентабельностівимірюють здатність фірми заробляти.

4. Показники ділової активностіговорять про те, наскільки ефективно використовуються активи.

5. Коефіцієнти грошових потоківможуть вказувати на ліквідність, кредитоспроможність, або прибутковість.

6. Показники майнового станувимірюють стан активів, їх структуру і мобільність.

Показник може бути обчисленийз будь-якої пари чисел. З огляду на велику кількість змінних у фінансовій звітності, можна скласти дуже довгий список значущих коефіцієнтів. Стандартний перелік коефіцієнтів або стандартний спосіб їх обчислення не існує. Кожен автор і джерело по фінансовому аналізі використовує інший список і часто є інший спосіб обчислення тій же пропорції. Цей сайт представляє можливість розрахувати показники, які використовуються найбільш часто. При аналізі співвідношення, аналітик іноді стикаються з негативними показники прибутку. Аналіз коефіцієнтів, які мають негативні числители або знаменники не мають сенсу, і негативний знак коефіцієнта слід просто відзначити в висновках.

Показники інтерпретують в порівнянніз показником за попередній рік, коефіцієнтами конкурентів, коефіцієнтами сфери діяльності і заданими стандартами (нормативними значеннями). Аналіз фінансової звітності підприємства є більш значущим, якщо результати порівнюються з середніми галузевими і з результатами конкурентів. Використання декількох методів фінансового аналізу дозволяє сформувати комплексне думку про фінансовий стан підприємства і різних галузей.

Аналітик стикається з проблемою, коли не ясно до якої саме галузі віднести компанію через її диверсифікованої діяльності. Оскільки багато компаній не вписуються тільки в одну галузь, часто необхідно використовувати для порівняння дані тієї галузі, яка найкращим чином відповідає фірмі. У процесі фінансового аналізу важливо пам'ятати про те, що методи бухгалтерського облікуна підприємствах однієї галузі можуть відрізняться. Тому важливо читати примітки до фінансової звітності або наказ про облікову політику або інший документ, який відображає цей аспект. В ідеалі, необхідно використовувати всі види порівняння в процесі фінансового аналізу. Аналіз тенденцій, середніх показників по галузі, а також порівняння з основним конкурентом надає підтримку у формуванні висновків і забезпечує міцну основу для аналізу.

порівняння фірм різних розмірівможе виявитися більш складним, ніж порівняння фірм однакового розміру. Наприклад, великі фірми часто мають доступ до більш широким і більш складним ринкам капіталу, можуть купити в великих кількостях сировину, і обслуговують більш широкі ринки. Коефіцієнти, вертикальний і горизонтальний аналіздопоможе усунути деякі проблеми, пов'язані з використанням абсолютних чисел. Будьте обережні при аналізі фірм різних розмірів. Відмінності між компаніями можна побачити, дивлячись на відносні розміри продажів, активів або прибутку.

Використання відсотків, як правило, краще використання абсолютних чисел. Наведемо приклад. Якщо фірма А заробляє 10000 тис.рублей і фірма Б заробляє 1000 тис.рублей, яка з них працює більш ефективно? Фірма А, ймовірно, ваша відповідь? Однак, загальна вартість вкладеного капіталу власників в компанію А становить 1 млрд.рублей, а в фірму Б становить 10000 тис.рублей. Тому фірма Б - значно більш ефективна. Як результат, аналіз відносних показників дозволяє порівнювати фірми різних розмірів набагато якісніше і виважено.

тенденція показникаі його мінливість також є важливими аспектами, які слід враховувати в фінансовому аналізі.

Порівняння звіту про прибутки та збитки і балансу, у вигляді фінансових показників, може створити труднощі в зв'язку з термінами складання фінансової звітності. Зокрема, в звіті про прибутки та збитки охоплюється весь фінансовий період; в той час як в балансі числа відносяться до однієї точки в часі, а саме до кінця періоду. В ідеалі, Щоб порівняти прибутки і збитки до чисел в балансі, наприклад, до дебіторської заборгованості, ми повинні знати середню дебіторську заборгованість за весь рік (тобто в кожному окремому місяці). Проте, ці дані не доступні для зовнішнього аналітика. У більшості випадків, аналітик використовує середнє з урахуванням значення на початок і кінець року. Цей підхід згладжує зміни від початку до кінця, але це не виключає проблеми, пов'язаної із сезонними і циклічними змінами. Він також не відображає зміни, які відбуваються нерівномірно протягом року. У загальному випадку, ставлення з урахуванням середнього на підставі значення на початок і кінець року буде, як правило, являти собою досить точне значення.

характеристика показників

Формули і навіть імена коефіцієнтів часто відрізняються залежно від аналітикаабо бази даних. Число різних коефіцієнтів, які можуть бути створені, практично безмежне. Є, однак, широко прийняті коефіцієнти, які були визнані корисними. Проте, аналітик повинен мати на увазі, що в деяких галузях розроблені унікальні показники з урахуванням особливостей цієї галузі. Коли він стикається з незнайомим показником, аналітик може вивчити формулу, що лежить в основі цього показника, щоб отримати уявлення про те, що вимірює співвідношення. Наприклад, розглянемо наступну формулу:

Операційний прибуток / Середньорічна вартість активів

Ніколи не бачивши це співвідношення раніше, аналітик може запитати, чи є результат 12 відсотків краще, ніж 8 відсотків. Відповідь можна знайти в самому співвідношенні. Чисельник операційний прибуток і знаменник середні сукупні активи, тому співвідношення можна інтерпретувати як суму операційного прибутку в розрахунку на одиницю активів. Якщо компанія генерує для кожних 100 рублів активів 12 рублів операційного прибутку, то це краще, ніж створення 8 рублів операційного прибутку. Крім того, очевидно, що саме цей показник є показником рентабельності (і, в меншій мірі, ефективності використання активів у формуванні прибутку). При зіткненні з показником в перший раз, аналітик повинен оцінити чисельник і знаменник, що дозволить оцінити власне компанію.

Співвідношення операційного прибутку до середньої суми активів протягом року, який показаний вище, є одним з багатьох варіантів коефіцієнта рентабельності (ROA) активів. Слід зазначити, що існують і інші способи відображення цієї формули, наприклад, залежно від того, як визначаються активи. Деякі практики пропонують обчислити ROA за допомогою кінцевої вартості активів (вартості активів на кінець року), а не за допомогою середньої величини активів.

В окремих випадках можна також побачити вартість активів на початок року в знаменнику. Хто з них має рацію? Це залежить від того, що ви намагаєтеся виміряти і які основні тенденції компанії. Якщо компанія має стабільний рівень активів, то відповідь не буде сильно відрізнятися за трьома показниками активів (на початок, в середньому, на кінець періоду дослідження). Якщо, проте, активи ростуть або знижуються, результати будуть відрізнятися. Коли активи ростуть, операційний прибуток, поділена на активи, не матиме сенсу, тому що деякі з доходів були б згенеровані до моменту придбання нових активів. Це призвело б до заниження показників ефективності компанії.

Аналогічним чином, якщо використовуються початкові активи, то частина з операційного доходу буде створена пізніше в цьому році за допомогою новопридбаних активів. Таким чином, показник буде завищувати ефективність компанії. Оскільки операційний прибуток генерується протягом усього періоду, зазвичай має сенс використовувати деяку середню міру активів.

загальне правилополягає в тому, що якщо в чисельнику використовуються дані зі звіту про фінансові результати або звіту про рух грошових коштів, а в знаменнику - з балансу, то бажано використовувати середньорічні показники балансу. Немає необхідності це робити в тому випадку, якщо обидва числа при розрахунку коефіцієнта взяті з балансу компанії, оскільки обидва визначаються станом на ту ж дату.

Якщо використовується середнє значення, то потрібно також визначитися з тим, якого типу середнє використовувати. Для простоти, більшість практиків використовує просте середнє з урахуванням значення на початок і на кінець операційного року. Якщо бізнес компанії носить сезонний характер, через що рівні активів варіюються в залежності від тимчасового періоду (раз на півроку або щокварталу), то варто взяти середнє по всіх проміжних періодів, якщо такі є (якщо аналітик працює в компанії і має доступ до місячним даними, то варто їх використовувати).

Підсумуємо, що в цілому процес розрахунку фінансових коефіцієнтів залежить від цілей, які стоять перед аналітиком.

Значення, цілі та обмеження методу показників

Значення аналізу показників полягає в тому, що він дозволяє кредитним або біржового аналітику оцінити минулі результати діяльності підприємства, розглянути поточне фінансове становище компанії, а також отримати уявлення про корисні для прогнозування майбутніх результатах. Як вже зазначалося вище, сам показник не є відповіддю, але є індикатором будь-якого аспекту діяльності компанії. Фінансові показники забезпечують розуміння таких аспектів:

  • мікроекономічні зв'язки всередині компанії, що допомагає аналітикам проектувати прибутку і вільний грошовий потік.
  • фінансова гнучкість компанії або здатність отримати грошові кошти, необхідні для росту і виконання своїх зобов'язань, навіть якщо виникають несподівані обставини.
  • управлінські здібності керівництва.

існують також обмеженняметоду показників:

  • однорідність операційної діяльності компанії. Компанії можуть мати підрозділи, що працюють в різних галузях економіки. Це може ускладнити порівняння коефіцієнтів в компанії із середньоринковими значеннями. У такому випадку варто розглянути показники окремих бізнес-підрозділів.
  • необхідність визначити, чи узгоджуються результати аналізу показників. Один набір коефіцієнтів може вказувати на проблему, в той час як інший набір коефіцієнтів може показати, що потенційна проблема носить лише короткостроковий характер.
  • необхідність використання суджень. Ключове питання полягає в тому, чи знаходиться показник компанії в розумних межах. Хоча фінансові показники використовуються, щоб допомогти оцінити потенціал зростання і ризики компанії, вони не можуть бути використані окремо, щоб безпосередньо оцінити компанію, її цінні папери або її кредитоспроможність. Необхідно вивчити всю діяльність підприємства, а також зовнішні економічні і галузеві умови, в яких вона працює. Це дозволить правильно інтерпретувати значення фінансових коефіцієнтів.
  • використання альтернативних методів обліку. Компанії часто мають деякий простір для маневру при виборі певних методів бухгалтерського обліку. Коефіцієнти, взяті з фінансових звітностей і до яких застосовувалися різні варіанти обліку, не можуть бути порівняні без проведення додаткових коригувань. Кілька важливих аспектів бухгалтерського обліку включають в себе наступне:

Метод обліку вартості запасів, наприклад, ФІФО;

Вартість або методи пайової участі для неконсолідованих філіалів компанії;

Метод розрахунку амортизації;

Оцінка основних засобів при їх покупці або отриманні в лізинг.

З огляду на це, можна стверджувати, що існує ряд бухгалтерських рішень, які аналітик повинен розглянути.

джерела коефіцієнтів

Коефіцієнти можуть бути обчислені з використанням даних безпосередньо з фінансових звітівкомпаній або з бази даних. Ці бази даних популярні, тому що вони забезпечують легкий доступ до багатьох історичних даними, так що дозволяють розглянути тенденції з плином часу. Наприклад, частина фінансових показників можуть бути розраховані за матеріалами Федеральної служби державної статистики.

Аналітики повинні знати, що основні формули можуть відрізнятися у випадках використання сторонніх даних. Використовувана формула повинна бути отримана перед початком аналізу, і аналітик повинен визначити, чи потрібні будь-які коригування. Крім того, постачальники баз даних часто застосовують судження при класифікації предметів.

Наприклад, операційний прибуток може не відображатися безпосередньо у фінансовій звітності компанії, і постачальник баз даних може використовувати судження для класифікації визначення показників як "операційна" або "неосновна" прибутку. Відмінності в таких суджень можуть вплинути на будь-який розрахунок за участю операційного прибутку. Тому гарною вважається практика використання одних і тих же джерел даних при порівнянні різних компаній або при оцінці історичної записи однієї компанії. Аналітики повинні перевірити узгодженість формул і даних класифікацій.

Основні групи фінансових коефіцієнтів

Через велику кількість коефіцієнтів корисно думати про показники з позиції того, до якої групи вони належать.

Використання різних груп показників дозволяє сформувати думку про загальний фінансовий стан компанії на поточний момент, а також коефіцієнтний аналіз може стати основою для прогнозування майбутнього фінансового становища підприємства.

ці категорії не є взаємовиключними; деякі коефіцієнти можуть бути використані для вимірювання різних аспектів бізнесу. Наприклад, оборотність дебіторської заборгованості, яка відноситься до групи показників ділової активності, вимірює як швидко компанія збирає дебіторську заборгованість, але також показник корисний при оцінці ліквідності компанії, оскільки збір доходів збільшує грошові кошти.

Деякі показники рентабельності також відображають операційну ефективність бізнесу. Таким чином, аналітики належним чином використовують певні коефіцієнти для оцінки різних аспектів бізнесу. Вони також повинні бути в курсі змін в галузевій практиці при розрахунку фінансових коефіцієнтів.

2. галузеві норми(Аналіз в розрізі галузі). Компанію можна порівняти з іншими у своїй галузі, пов'язуючи свої фінансові показники з галузевими нормами або з підгрупою компаній в галузі. Коли норми промисловості використовуються для винесення суджень, необхідно дотримуватися обережності, так як:

  • Багато показників є специфічними для окремих галузей і не всі показники мають важливе значення для всіх галузей.
  • Компанії можуть мати кілька різних напрямків бізнесу. Це призведе до того, що сукупні фінансові показники будуть спотворені. Краще вивчити показники в розрізі видів бізнесу.
  • Можуть існувати відмінності в методах обліку, які використовуються компаніями, що може спотворювати фінансові показники.
  • Можливо, існують відмінності в корпоративних стратегіях, які можуть вплинути на певні фінансові коефіцієнти.

3. економічні умови. Для циклічних компаній фінансові показники мають тенденцію до поліпшення при сильній економіці, але вони можуть ослабнути в період економічного спаду. Таким чином, фінансові показники слід розглядати в світлі поточної фази бізнес-циклу.

Список використаних джерел

Thomas R. Robinson, International financial statement analysis / Wiley, 2008, 188 pp.

Когденко В.Г., Економічний аналіз / Навчальний посібник. - 2-е изд., Перераб. і доп. - М .: Юніті-Дана, 2011. - 399 с.

Бузирев В.В., Нужіна І.П. Аналіз і діагностика фінансово-господарської діяльності будівельного підприємства / Підручник. - М .: КноРус, 2016. - 332 с.