A gazdaság fogalma

A „holding” fogalom alapvető definíciói tükrözik annak alapvető lényegét, amely pénzügyi, jogi, szervezeti és gazdasági jellegű. Az első megközelítés szerint

egy olyan társaság, amely vagyonát arra használja fel, hogy irányító részesedést vásároljon a szervezetek felett.

Valójában az ilyen holding részét képező vállalkozások formálisan vagy ténylegesen függetlenek lehetnek. A vállalkozások függetlenségének határai azonban egy ilyen holdingban meglehetősen szűkek.

A második megközelítés keretein belül a szervezeti és gazdasági szempontok érvényesülnek, mely szerint

- olyan vállalkozás, amely más vállalkozások, társaságok vagy cégek tevékenységét ellenőrzi. Ennek megfelelően a kulcstényező az üzemen belüli vállalkozások gazdasági tevékenysége feletti ellenőrzés kialakítása.

Holding típusok

A gazdaságok két fő formában jönnek létre:

1. Tiszta vagy egyszerű holding - ez a struktúra olyan anyavállalat, amely kizárólag a holdingstruktúrába tartozó leányvállalatok tevékenységének irányításával foglalkozik. Az ilyen típusú holdingoknál a vezetés nemcsak az általános irányításra, hanem a belső szervezeti folyamatokra is kiterjedhet, például személyzeti menedzsmentre, marketingtevékenységre, pénzügyi menedzsment, elosztórendszer stb.;
2. A vegyes vagy diverzifikált részesedés olyan elosztott típusú struktúra, amelyben az anyavállalat, amely más vállalkozások irányítási funkcióit látja el, más típusú részesedéssel is foglalkozik. gazdasági aktivitás például a termelés, a marketing, az ellátás stb. A diverzifikált gazdaságok magukban foglalhatnak olyan vállalkozásokat is különféle típusok gazdasági tevékenységek, például termelés, marketing, értékesítés, amelyek az áruk, szolgáltatások vagy munkák egy meghatározott csoportjához kapcsolódnak.

A holdingot, mint irányítási struktúrát tehát az jellemzi, hogy a benne lévő gazdálkodás mind a függő vállalkozások tőkéjében való részvétellel, mind a gazdasági tevékenységük meghatározásával végezhető. A második típusú részesedés változata az is, hogy az anyavállalat az egyéni cég funkcióit látja el végrehajtó szerv leányvállalatok számára.

A holding, mint irányítási és gazdasági struktúra egyéni vállalkozások összetett rendszere, amelyek egymástól eltérő fokú függetlenséget és kölcsönös függést mutatnak. Általános menedzsment. Szervezeti szempontból egy holding egy irányítóközpontot és a tőle függő egyéni vállalkozásokat vagy üzleti egységeket foglal magában.

A holding létrehozása lehet integrációs vagy evolúciós jellegű. Az integrációs folyamatok eredményeként létrejövő holdingok célja új piaci szektorokban való jelenlét bővítése vagy a költségek csökkentése. Az evolúciós úton létrejött holdingokat vállalkozásaik tevékenységének diverzifikált jellege jellemzi, és célja gazdasági tevékenységeik diverzifikálása, vagy vertikálisan integrált struktúra kialakítása a termeléstől az áruk értékesítéséig.

holdingtársaság

holdingtársaság- ez egy szervezeti felépítés, kiemeli a fő- és leányvállalatokat, vagy tükrözi a holding vállalkozásainak vagyoni függőségét. Alternatív lehetőség a holding számára a holdingba bevont vállalkozások formális egyenlősége, a központosított irányítás elvének megvalósítása mellett.

Fontos! A holding és a holdingtársaság szervezeti és vezetési szempontból homogén fogalmak.

A holdingtársaság jellemzői:

1. Tőkekoncentráció különböző iparágak és gazdasági ágazatok cégei vagy különböző régiókban található cégek.
2. Többlépcsős– anyavállalat, leányvállalatok és egyéb függő társaságok jelenléte.
3. Az irányítás centralizálása holding keretein belül az anyavállalat stratégiai céljainak kidolgozásával és a csoport vállalkozásainak közös intézkedéseinek koordinálásával az alábbi területeken:

• egységes stratégia és konkrét fejlesztési feladatok kialakítása;
• a társaságok átszervezése és a holding belső szerkezetének meghatározása;
• vállalatközi kapcsolatok megvalósítása;
• beruházás finanszírozása;
• tanácsadási és műszaki szolgáltatások nyújtása.

A holding vezetési és gazdasági lényege a működési elvekben nyilvánul meg:

1. A holdingtársaságba tartozó vállalkozások jogi függetlenséggel rendelkeznek, ugyanakkor függenek az anyavállalattól. pénzügyi szempontok, de gyengén függnek egymástól;

2. Szervezeti függőség - a holding vállalkozásai közötti kapcsolat jogi természete határozza meg: ha az anyavállalat jogi alapon birtokol leányvállalatokat, akkor a leányvállalati holdingból kilépés nem lehetséges, ha a holding szerződéses alapon jön létre, akkor annak résztvevője részvényeinek visszavásárlásával és az anyagi függőségből való kilépéssel kiléphet a holdingból;

3. A holdingtársaságok technológiai egymásrautaltsága fennállhat, de szervezeti létében és gazdasági tevékenységében nem meghatározó;

4. Földrajzilag a gazdaság különböző városokban, régiókban, országokban lehet.

A holding lényegét tehát annak szervezeti felépítése határozza meg, amelyben egyértelműen kialakul egy bizonyos társasági függőség, a holdingstruktúra pedig központilag irányított.

Holding cég szerkezete

A holdingtársaság, mint vezetési és gazdasági struktúra kulcsfontosságú szempontja a szervezeti struktúra kialakítása.

Holding kialakításának elvei:

1. Működési elv - a holding struktúrája a szervezeti interakciók különálló vállalkozások tevékenységeinek jellege szerinti megosztása alapján alakul ki;
2. Felosztási elv - a gazdaság szerkezetét az előállított termékek profilja vagy a gazdaság vállalkozásainak területi megoszlása ​​alapján alakítják ki;
3. Mátrix elv - a gazdaságban az irányítási láncot horizontálisan - divíziósan és vertikálisan - funkcionálisan alakítják ki, miközben a termelési, marketing és egyéb folyamatok egyidejű koordinációját érik el a különböző részlegekben;
4. A hálózati integráció elve - a leányvállalatok az anyavállalat köré tömörülnek, amely a leányvállalatok gazdasági tevékenységének eredményeit felhasználja, de nem tart igényt azok nyereségére és gazdasági függetlenségére;
5. A funkcionális felosztás elve azokra a holdingokra jellemző, amelyek vállalkozásai ugyanabba a termelési láncba tartoznak, és végül vertikálisan integrált vállalatcsoportokat alkotnak, például az olaj- és gáziparban, a kohászatban, a vegyiparban;
6. A divíziós-funkcionális elv ugyanazon a piacon vagy földrajzilag elosztott, de azonos technológiai szinthez tartozó vállalkozások társulása, amely végül horizontálisan integrált vállalatcsoportokat alkot.

A holdingot, mint gazdálkodási és gazdasági struktúrát a holdingba tartozó vállalkozások legnagyobb fokú függése jellemzi, aminek pénzügyi alapja van. A holding pénzügyi alapja jogi, gazdasági, szervezési és gazdasági szempontokban nyilvánul meg, meghatározva a gazdaság szervezeti és vezetési sajátosságait.

Irodalom

1. Golubev M.P. Hatékony vertikálisan integrált gazdaságok létrehozásának módszertana. – M.: Infra-M, 2015. – 528 p.
2. Gribov V.D. Menedzsment. – M.: Knorus, 2016. – 280 p.
3. Kardapoltsev K.V. A menedzsment alkalmazott szempontjai. – M.: Yurayt, 2014. – 236 p.
4. Latfullin G.A. A menedzsment elmélete és alkalmazott szempontjai. - Szentpétervár: Péter, 2016. - 464 p.
5. Sirotkin D.S. Tipikus holding menedzsment modellek. // Üzleti világ. - 2015. - 7. sz. - S. 37-48.
6. A szervezet stratégiai fejlesztése. / szerk. Yu.N. Lapygin. – M.: Knorus, 2016. – 284 p.

A holdingtársaság egy anyavállalat és annak ellenőrzött leányvállalatainak kombinációja, míg a vállalatcsoport egyszerűen vállalatok gyűjteménye. Jellemzően egy holding társaság irányító részesedéssel rendelkezik más vállalatokban. A holdingtársaságoknál mindig van formális vezető, de cégcsoportoknál ez a feltétel nem kötelező. A vállalatcsoport egy általános kifejezés, amely a vezetés tetszőleges fokú egységét jelöli.

Az Amerikai Egyesült Államok a múlt század távoli húszas éveiben vált a legaktívabbá a kapcsolatok fejlesztésében. Már akkor, a második évtized végére a New York-i tőzsdén jegyzett 513 nagyvállalat közül 487-nek volt tulajdonosi kapcsolata. A nyolcvanas évek közepére az Amerikai Egyesült Államokban több mint hatezer birtokot és harmincöt és félezer fióktelepet regisztráltak hivatalosan. Ezek a cégek 2200 milliárd dollárt meghaladó vagyont ellenőriztek.

Kétségtelen, hogy a gazdaságszervezési modellnek számos előnye van. Magán a holdingon belül azonban egyáltalán nincs olyan verseny, amely a termékek vagy szolgáltatások minőségének javítását ösztönözné. Szintén a holdingszövetségekben nem jövedelmező szervezeteket lehet mesterségesen támogatni, és emiatt az egész holding gazdasági hatékonysága csökken. Ha összehasonlítjuk a holdingok és a független kereskedelmi szervezetek adórendszerét, akkor elmondhatjuk, hogy az utóbbiak rendszere sokkal jövedelmezőbb.

Holding társaságok felépítése

A klasszikus holding felépítése két résztvevői csoportból áll, mint kötelező elem:

A fő (anya) gazdasági társaság (részvénytársaság, korlátolt vagy többletfelelősségű) vagy társas társaság (teljes körű, betéti);

Leányvállalat (részvény, korlátolt vagy pótlólagos felelősséggel). Az alany összetétele szempontjából a hatályos orosz jogszabályoknak megfelelően a fő (anya)társaság lehet gazdasági társaság: részvénytársaság, korlátolt vagy többletfelelősséggel, és társasági társaság: teljes vagy betéti (hit szerint). ).

Csak gazdasági társaság lehet leányvállalat (függő) (az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 105., 106. cikke). Ez a következtetés az ezekben a cikkekben foglalt logikából és általános jelentéséből következik, bár az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve 106. cikkének normája az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 105. cikkével ellentétben közvetetten megtagadja az üzleti partnerségektől a jogot. megbízónak lenni a függő társaságokkal kapcsolatban.

A fő társaság vagy társas társaság és a leányvállalat (függő) társaság nem a vállalkozási tevékenység, illetve semmilyen gazdasági társaság, társas társaság nem speciális szervezeti és jogi formája. Csak két jogi személy közötti gazdasági függőségi viszony jellegének jelzésére szolgálnak.

Most a legtöbb iparágban összeolvadnak és bővülnek a vállalkozások, alakulnak holdingok, helyreállnak a megromlott gazdasági és technológiai kapcsolatok. Azok a vállalkozások, amelyekben a tervgazdaság felbomlása miatt a termelés visszaesett, aktívan visszatérnek alaptevékenységükhöz és növelik forgalmukat. A nagy holdingok közé tartozik most a Gazprom, az orosz RAO EZS, a Severstal Group, a Norilsk Nickel, az EvrazHolding, a PhosAgro, az Interros, a United Machine Building Plants OJSC Uralmash holding, a CJSC Transmashholding (TMH), a Svyazinvest stb.

Holding menedzsment

A holdingtársaság vezetése előre meghatározza a fő funkciók központosítását három fő területen:

Vagyonkezelés;

Termelési és gazdasági tevékenységek irányítása, beleértve a beruházást, a technológiai, a személyzeti és a marketinget;

Pénzügyi áramlások kezelése.

A gyakorlatban 4 tipikus holdingkezelési modell létezik: "Strategist", "Operator", "Befektető" és "Tőkésítő".

A modellek különböznek egymástól a vállalati központ (CC) beavatkozási fokában az üzleti egységek (BU) menedzselésében, valamint magának a vállalkozásnak a lényegében, amely lehet alanyi vagy befektetési tárgyú.

A „stratégista” modellt az anyavállalat leányvállalatokban való hosszú távú részvétele jellemzi, a csoport hatékonyságának javítására összpontosítva. A CC stratéga feladatai közé tartozik a BU viselkedési stratégiájának meghatározása, közös szabványok kidolgozása és a fejlesztésbe való befektetés. Ez a típus leggyakrabban a vertikálisan integrált struktúrákban található meg, mint például a Severstal Group. Ez a modell ígéretes, mert egyértelműen fenntartja az egyensúlyt azon területek között, amelyekkel a KB foglalkozik, és az általa nem érintett kérdések között, az üzletágak pedig meglehetősen komoly hatásköröket kapnak. Ha azonban ezt a modellt újonnan beszerzett, "fejletlen" állapotú, kiépítetlen üzleti folyamatokkal rendelkező eszközökre próbálják alkalmazni, a rendszer meghibásodik. Komolyan fel kell készíteni a vállalkozásokat egy ilyen irányítási modell gyakorlati megvalósítása előtt.

Az „Üzemeltető” aktívan részt vesz a stratégiai és operatív kérdések megoldásában. Célja továbbá a vállalkozásban való hosszú távú részvétel, és a hatékonyság növelésére irányul. Ez a fajta üzlet a legtöbb iparági csoportra jellemző, mint például a SUAL Holding. A CC üzemeltető feladatai több üzleti terület irányítása - értékesítés, beszerzés, pénzügy, személyzet, üzletág tervezés. Ez a modell azonban közelebb áll a gazdaság kialakulásának kezdeti szakaszához. Tipikus helyzet: egy csoport vásárol egy eszközt, belép az üzletbe, irányít minden folyamatot, rendet tesz. És bizonyos mértékig ez az irányítási modell jelentősen növeli a csoport hatékonyságát. Egy bizonyos ponton azonban a további kísérletek mindent irányítani, és azonnal az ellenkező hatást váltják ki. Épül a bürokratikus apparátus a KB-ban, úgy tűnik, minden kontrollált, de a hatékonyság alacsony. Ráadásul az alkalmazottak elvesztik a kezdeményezést, elvesztik az önálló döntéshozatal képességét. Ez a modell tehát alkalmas az üzleti folyamatok racionalizálására a fejlesztés kezdeti szakaszában lévő csoportban.

A "befektető" bevételhez jut egy üzleti portfólió kezeléséből, és részt vesz a vállalati kódok kezelésében elfogadási szinten stratégiai döntéseket. Ezt a típust a rövid és középtávú projektekben való részvétel, a vállalkozások adásvételéből és eladásából származó bevételre való orientáció jellemzi. Hasonlóan viselkednek befektetési alapok(például a Baring Vostok magántőke-alap) és a pénzügyi és ipari csoportok (Interros). A KC-befektető a vállalkozások portfóliójának kialakításába, értékesítés előtti előkészítésébe, a közös fejlesztési célok meghatározásába, ill. pénzügyi politika végrehajtásuk feletti ellenőrzést. Ez a modell elméletben a befektetési alapok jelentős és aktív beáramlását feltételezi, de az orosz gyakorlat alapján leggyakrabban a befektetési források egyik vállalkozás nyereségéből a másikba való áramlásából ered. sikeres projekt fejlődni. Egy ilyen rendszerben a vezetőközpont vesz részt a legkevésbé mélyen az BU tevékenységében, és általában nincsenek teljesen egyértelmű kapcsolatok a vállalkozások között: nem világos, hogy egy üzletember milyen feltételekkel veszi el magától ezt a pénzt, ami ellenőrizhetetlen beruházási áramlásokhoz vezet.

A „tőkésítő” modellben az anyavállalat célja, hogy aktívan részt vegyen az üzleti egységek irányításában, hogy a vállalkozások eladásából származó bevételhez jusson. Ez a modell a projektvállalkozásra jellemző, amelyet egyes pénzügyi és ipari csoportok folytatnak. A CC-kapitalizáló a kulcsfontosságú funkciók operatív irányításával, beruházással, stratégia kidolgozásával és végrehajtásának ellenőrzésével foglalkozik. Fokozatosan kivonuló holdingtípusról van szó, hiszen egyre kevesebb az alulértékelt vagyon hazánkban, ezért egy vállalkozás kapitalizációja egyre nagyobb erőfeszítést és professzionalizmust igényel. Ha korábban ez a magatartási modell elterjedt volt ("fekvő" eszközt vásároltak, rendbe hozták, eladták, újat vásároltak stb.), akkor most sok vállalkozás szilárdan a lábán áll. De ez a modell azért érdekes, mert virtuóz vezetői készségeket igényel. A kapitalista modellben vállalati központ a legmélyebben a leányvállalatok tevékenységébe megy bele: célja a megszerzett eszközök aktiválása és egy jól eladható üzlet létrehozása, minden lehetséges erőforrást (elrendezések, költségoptimalizálás stb.) felhasználva a gyors megtérülés érdekében.

Általában a gazdálkodási modell kiválasztásakor a vállalkozóknak nem az a feladata, hogy a semmiből építsenek holdingot. Cégcsoportjaink általában köztes helyzetben vannak, például egy stratéga és egy operátor között, és a vezetőknek kell eldönteniük, hogy melyik irányba érdemes fejlődni. Nem egy ilyen vagy olyan típusú klasszikus tartóarchitektúra azonnali létrehozásáról beszélünk, hanem a mozgásvektor meghatározásáról.

Egy üzleti vállalkozás többféle formát ölthet. Például, hogy holding vagy vállalat legyen. Mik az ilyen típusú vállalkozások?

Tények a birtokokról

Holding egymással jogi kapcsolatban álló kereskedelmi cégek csoportja. Szerkezete rendszerint egy anyavállalatot foglal magában, amely több leányvállalattal rendelkezik. A fő szervezet rendelkezésére áll - részvényeik irányító részesedése. A holdingon belüli leányvállalatok is kialakíthatják saját alárendelt struktúrájukat. Ebben az esetben anyaiak lesznek velük szemben.

A leányvállalatok feletti részesedés fő szervezetének ellenőrzése gyakran nem csak a részvényeikben lévő meghatározó részesedés birtoklása formájában történik, hanem más módon is. Például az anyavállalat vezetőinek hatáskörébe tartozhat az alárendelt struktúrák felső vezetésének kinevezése. Egyes esetekben a holding felső vezetői közvetlenül részt vehetnek a leányvállalatok irányításában.

A kulcsfontosságú vezetői döntések meghozatala a vállalatcsoport felső vezetési struktúráinak szintjén is történik. A holding felső vezetői üzletfejlesztési stratégiát dolgoznak ki, amelyet a leányvállalatok követnek.

Az anyavállalat és az alárendelt struktúrák számára a holding tulajdonosai egységes interakciós standardokat határoznak meg különböző kérdésekben. A vállalatcsoporthoz tartozó valamennyi szervezet alkalmazottai számára általános etikai, üzleti kultúra, közös döntéshozatali normák kerülnek kialakításra.

Tények a vállalatokról

A " kifejezés vállalat"- nagyon tágas. Ennek egyik jelentése a kereskedelmi szervezetek társulása az üzleti problémák közös megoldása érdekében. A „vállalat” kifejezés másik jelentése elvileg bármely kereskedelmi cég. Mindkét értelmezés elterjedt Oroszországban.

De érdemes megjegyezni, hogy az Orosz Föderációban a társaság, mint a társaságok hivatalos szintű társulási formája, nem túl fejlett. Ezért a gyakorlatban a szóban forgó kifejezést Oroszországban leggyakrabban más kontextusban használják.

Meg kell jegyezni, hogy az Orosz Föderációban hivatalosan állami vállalatok is létrehozhatók. De a törvény szerint nincs joguk kereskedelmi cégnek lenni. Ezért tevékenységük nagyon távol áll a hagyományos üzleti társaságoktól. Bár lehet, hogy haszonnal jár.

Így a vállalkozók orosz környezetében a "vállalat" kifejezést a legtöbb esetben nem hivatalosan használják. Jellemzően abból a célból nagy üzlet lenyűgöző nagybetűkkel. Leggyakrabban - nyilvános részvénytársaságok, amelyek részvények kibocsátásával és a tőzsdén történő értékesítésük megszervezésével befektetési tőkét vonzanak.

Ha a vállalatokról mint cégek társulásairól beszélünk, akkor őket, akárcsak a holdingot, a jogi függőség jellemzi. Egyes cégek másokkal szembeni alárendeltsége azonban nem annyira hangsúlyos náluk. A társaságot alkotó vállalatok mindegyike általában saját üzleti stratégiát épít ki. De meglehetősen rendszeresen lehet közös megbeszéléseket folytatni az üzletfejlesztéssel kapcsolatos alapvető kérdésekről, a tőkegazdálkodás és a piacfejlesztés terén tett intézkedések összehangolásáról.

Ritka jelenség az anyavállalat alapítása egy leányvállalati részesedéssel rendelkező társaságban, mint egy holdingban. Általános szabály, hogy a vállalatok értékpapírjai szabad forgalomban vannak. Bár természetesen az érintett egyesületek résztvevői egymással is tranzakciókat köthetnek a részesedések újraelosztására, ami azt eredményezheti, hogy irányító részesedésük egy szűk vállalkozói kör kezében összpontosul.

A vállalatok másik jellemzője, hogy általában olyan szervezetekből jönnek létre, amelyek különböző piaci szegmensekben képviseltetik magukat. Néha teljesen eltérnek egymástól. Például egy vállalat élelmiszer- és nehéziparral rendelkezik.

Összehasonlítás

A fő különbség a holding és a társaság között (ha a második kifejezést cégek társulásának tekintjük), hogy az első sokkal centralizáltabb. Ahogy fentebb megjegyeztük, a holdingtársaságokban leggyakrabban az anyavállalat tulajdonában van az irányító részesedés. A klasszikus vállalatok számára nem jellemző az üzletvezetés ilyen jellegű megszervezése. Az ilyen struktúrákban a központosítás csak néhány közös irányító testület – például az igazgatóság – felállításában fejezhető ki.

Miután megtudtuk, mi a különbség a holding és a társaság között, megjelenítjük a táblázatban az általunk azonosított kritériumokat.

asztal

Holding	Vállalat
Mi bennük a kozos?
Mindkettő kereskedelmi cégek kombinációja
Mi a különbség köztük?
Központosított, a leányvállalatok részvényei az anyavállalat tulajdonában vannak	A központosítás az egyes kormányok szintjén lehetséges; az egyesülethez tartozó társaságok részvényei szabadon hozzáférhetők
Olyan társaságokból áll, amelyek általában egy üzleti szegmensben működnek	Gyakran különböző üzleti szegmensekből származó cégeket foglal magában
Egységes vállalkozásfejlesztési koncepció kialakítása folyik	Minden vállalat általában a saját üzletfejlesztési koncepciója szerint működik.

Jellemvonások holding

Típusok holding

Holdingszervezetek

A banki állomány problémái

Holding menedzsment

Tartószerkezetek

A tartórendszerek üzemeltetésének előnyei

Vegyes holding menedzsment

Miért vegyes gazdaság?

A vegyes gazdaság felépítése és optimalizálásának problémái

A befektetés irányának megválasztása

A szervezeti egységek szerepe egy vegyes holding vállalati irányításában

Ideális tartás: előzetes tervezés

Célok és célok

Prioritások és korlátozások

Műszaki feladat

Elemek

Felelősségi Központok

Mintaprojekt

Projektfejlesztés

Orosz rész és külföldi rész

tartása az szervezet, amely vezető pozíciót foglal el, mert eszközei közé tartozik a leányvállalatok irányító részesedése. A holdingba tartozó vállalkozások formálisan függetlenek lehetnek. Létezik egy úgynevezett bankholding is - egy banki struktúra, amely biztosítja a holdingtársaságok tevékenységét.

Holding- ez a fej vállalat mások tevékenységének ellenőrzése vállalkozások vagy cégek. Tiszta és vegyes gazdaság megkülönböztetése. A tiszta tartás az cég, amelynek funkciói csak a . Vegyes gazdaság - egy szervezet az ellenőrzésen kívül különféle típusú vállalaton belüli tevékenységeket is végezhet, például szállításokat.

Holding(az angol nyelvből. Holding „ownership”) az anyavállalat és az általa irányított leányvállalatok kombinációja.

Az egyszerű részesedéseken kívül, amelyek egy anyavállalat és egy vagy több, az általa ellenőrzött leányvállalat (amelyeket egymáshoz képest "testvérvállalatoknak" mondanak), léteznek bonyolultabb holdingstruktúrák is, amelyekben a leányvállalatok maguk is anyavállalatként működnek. társaságok más („unokája”) társaságokhoz képest. Ugyanakkor az anyavállalatot, amely a holding teljes struktúrájának élén áll, holdingszervezetnek nevezik.

Ellenőrzés Az anyaszervezet a leányvállalatai számára mind az alaptőkéjükben való meghatározó részesedéssel, mind a gazdasági tevékenységük meghatározásával (például az egyedüli végrehajtó szerv feladatainak ellátásával), valamint a törvényben előírt egyéb módon történik.

A gazdaság jellemző vonásai

1. A különböző iparágakban és gazdasági ágazatokban vagy a különböző régiókban található cégek részesedéseinek koncentrációja.

2. Többlépcsős, azaz leányvállalatok, unokák és egyéb kapcsolódó cégek jelenléte. A holding gyakran piramis, amelynek élén egy vagy két, gyakran különböző nemzetiségű cég áll.

3. A menedzsment csoporton belüli központosítása az anyavállalat globális politikájának kidolgozásával és a vállalkozások közös fellépéseinek koordinálásával a következő területeken:

Egységes taktika és stratégia kialakítása globális szinten;

Cégek átszervezése és a holding belső szerkezetének meghatározása;

Vállalatközi kapcsolatok megvalósítása;

Beruházások finanszírozása új termékek fejlesztésébe;

Tanácsadási és műszaki szolgáltatások nyújtása.

Holding típusok

1. Az anyavállalat leányvállalatok feletti ellenőrzésének módszerétől függően a következők:

Olyan tulajdoni részesedés, amelyben az anyaszervezet a leányvállalatban meghatározó részesedéssel rendelkezik;

Olyan szerződéses részesedés, amelyben az anyaszervezet nem rendelkezik leányvállalatban meghatározó részesedéssel, és ellenőrzés között létrejött megállapodás alapján hajtják végre.

2. Attól függően, hogy az anyavállalat milyen típusú munkát végez és milyen funkciókat lát el, az alábbiakat különböztetjük meg:

Tiszta holding, amelyben az anyaszervezet ellenőrző részesedéssel rendelkezik leányvállalatokban, de maga nem végez termelési tevékenységet, csak ellenőrzési és irányítási funkciókat lát el;

Vegyes részesedés, amelyben az anyavállalat üzleti tevékenységet folytat, termékeket gyárt, szolgáltatásokat nyújt, ugyanakkor a leányvállalatokkal kapcsolatban vezetői feladatokat lát el.

3. A vállalatok termelési kapcsolata szempontjából a következők:

Integrált holding, amelyben a vállalkozásokat technológiai lánc köti össze. Az ilyen típusú holdingok széles körben elterjedtek az olaj- és gázkomplexumban, ahol az anyavállalat vezetésével a termékek előállításával, szállításával, feldolgozásával és forgalmazásával foglalkozó vállalkozások egyesülnek (például OAO Tatneft Group);

Konglomerátum holding, amely különböző, egymással nem kapcsolatban álló vállalkozásokat egyesít technológiai folyamat. Mindegyik leányvállalat saját üzleti tevékenységet folytat, semmilyen módon nem függ más leányvállalatoktól.

4. A vállalatok kölcsönös befolyásának mértékétől függően a következők:

Klasszikus holding, amelyben az anyaszervezet a leányvállalatokat a bennük való túlnyomórészt részesedése alapján irányítja alaptőke. A leányvállalatok általában nem rendelkeznek az anyaszervezet részvényeivel, bár ez a lehetőség nem zárható ki teljesen. Egyes esetekben kis részesedéssel rendelkeznek az anyavállalatban;

Cross holding, amelyben a vállalkozások egymásban ellenőrző részesedéssel rendelkeznek. Ez a részesedési forma Japánra jellemző, ahol irányító részesedéssel rendelkezik egy vállalkozásban, és irányító részesedéssel rendelkezik befőttes üveg. Így a pénzügyi és az ipari fúzió összeolvad főváros, ami egyrészt megkönnyíti a vállalkozás számára a rendelkezésre álló pénzügyi forrásokhoz való hozzáférést befőttes üveg, másrészt lehetőséget ad a bankoknak arra, hogy hitelnyújtással teljes mértékben ellenőrizzék a leányvállalatok tevékenységét.

Holdingszervezetek

A holdingtársaságok olyan holdingtársaságok, amelyek részvényekkel (részesedésekkel) rendelkeznek más vállalkozások jegyzett tőkéjében. A holdingszervezetek külföldön elterjedtek. A "holding cég" kifejezést azonban főként az alábbiakban használják országok Angol-amerikai jogrendszer. A Németországi Köztársaságban a "" és a "" kifejezéseket hasonló termelési és gazdasági komplexumok megjelölésére használják. A jogalkotásban Németország a „kapcsolt vállalkozások” kifejezést az ilyen üzleti kombinációkra is használják.

Egy ilyen vállalkozáscsoport részeként a fő (anyaszervezet) részvénycsomagján keresztül lehetőséget kap a leányvállalatok tevékenységének irányítására.

Eszközök a holdingtársaságot szinte teljes egészében egy másik jogi személy részvényei képviselik. személy vagy személyek. Az ellenőrzés gyakorlása a társasági (részvényesi) jogkörök mechanizmusán keresztül történik. A holdingszervezetek általában képviseltetik magukat leányvállalataik vezetésében, leggyakrabban az igazgatóságban.

A holdingtársaságot meg kell különböztetni a befektetési vállalkozástól, mert befektetési vállalkozás más társaságok részvényeinek (részvényeinek) megszerzésébe fektet be profitszerzés céljából, holding szervezet pedig - a tevékenységük feletti ellenőrzés megszerzése érdekében.

A gazdaságok kialakításának fő előnyei a következők:

kereskedelmi kockázatok elosztása;

lehetőség értékesítésüzlet részenként előnyöket a kapcsolt szervezetek függetlenek maradnak jogi személyek.

A holding az jogi arc, amelynek fő tevékenysége a részvények (általában ellenőrző részesedés) birtoklása más cégben vagy társaságokban, valamint e társaságok irányítása. Például az Egyesült Államokban és Nagy-Britanniában a részvények 80%-a ellenőrző részesedésnek számít.

A részvényes jogainak tényleges köre a részvénycsomag méretétől függ. A részvények több mint 50%-át birtokló tulajdonos befolyása a társaság tevékenységére összehasonlíthatatlan a többi résztvevő képességeivel. Az ilyen személy a közgyűlésen átviheti a számára szükséges döntéseket minden olyan kérdésben, amely nem igényel minősített többséget. Nagymértékben meghatározza a társaság kialakított vezető testületeinek (igazgatóság, ügyvezető testületek) összetételét.

A társadalomban komoly szerepet játszik a blokkoló részesedés birtokosa (több mint 25%-a részvény). A társaság tevékenységének legfontosabb kérdéseire vonatkozó, minősített többséget igénylő döntések meg nem hozatala (blokkolása) ettől függ.

A jelenlegi orosz jogszabályokban azonban nincs jogi meghatározás az „ellenőrző részesedés (szavazatok)” fogalmára. Korábban az 1990. december 25-én kelt Részvénytársasági Szabályzat szerint az 50% + 1 részvénycsomagot meghatározó részesedésnek számított.

A jövőben a részvénytársaságoknak lehetőségük nyílt elsőbbségi részvények kibocsátására. Tulajdonosok elsőbbségi részvények nem rendelkezik szavazati joggal a közgyűlés napirendjén (kivéve a társaság reorganizációjával és felszámolásával kapcsolatos szavazást). Maximális összeg elsőbbségi részvények nem haladhatja meg a társaság alaptőkéjének 25%-át. Ebben az esetben az irányító részesedést nem a társaság összes kihelyezett részvényéből, hanem a szavazati jogot biztosító részvényeinek számából kell kiszámítani. Ezen túlmenően a pozitív döntés meghozatalához szükséges szavazatok számát nem az összes szavazati jogot biztosító részvényből, hanem azon részvényekből számítják ki, amelyek tulajdonosai az ülésen jelen vannak (a határozatképesség megléte esetén).

Tekintettel arra, hogy a kedvezmények kiadása a részvénytársaság (JSC) joga, nem pedig kötelezettsége, minden egyes esetben eltérő lesz a rendes (szavazati) és a prefek aránya. Emlékeztetni kell arra is, hogy a társaság osztalékfizetésének elmulasztásának egyfajta büntetéseként a részvényesek közgyűlésének napirendjén szereplő összes kérdésben a preferenciákat szavazásra fordítja. Ennélfogva kontroll részesedést csak ehhez képest lehet számítani részvénytársaság (JSC) valamint egy konkrét napirendi ponttal kapcsolatban. Ezért az irányító részesedés tetszőleges számú részvény, amely lehetővé teszi a részvényes számára a közgyűlés döntéseinek meghatározását (Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 105. cikke).

A hazai jogalkotás a mai napig nyitott kérdés jogi státusz holding. Már régóta megy Munka a szövetségi tervezetről törvény"A birtokokról". De a jelenlegi jogszabályokat még nem határozza meg a „tartás” fogalmát. Ezért azt mondhatjuk, hogy a holding inkább közgazdasági, mint jogi fogalom.

A vállalkozási jog alanyai a vállalkozási tevékenység alanyai és a vállalkozási tevékenységet szabályozó jogalanyok. A holding mindkét jogi személyiséggel rendelkezik, mivel a holding szervezet szabályozza a leány- és kapcsolt vállalkozások tevékenységét.

Miénkben ország a holdingszervezetek általában részvénytársaságok formájában jönnek létre. Cégük és tevékenységük rendje ma már csak a privatizáció során létrejött holdingok vonatkozásában alakul ki. Ezt az eljárást az elnöki rendelettel jóváhagyott, az állami vállalatok részvénytársasággá alakulása során létrejött holdingtársaságokról szóló ideiglenes szabályzat szabályozza. RF 1992. november 16-án kelt N 1392 „Az ipari politikusok nál nél privatizációállami vállalatok”.

A Szabályzat szerint holding szervezetnek minősül az a vállalkozás, amelynek vagyona más vállalkozásokban irányító részesedést tartalmaz. Leányvállalatoknak nevezzük azokat a vállalkozásokat, amelyekben az ellenőrző részesedés a holding vagyon részét képezi. A holdingtársaságok és leányvállalataik nyílt részvénytársaságok formájában jönnek létre.

A holdingtársaság olyan részvénytársaság, amely más társaságokat irányít. Ez az irányítás a leányvállalatok részvényeseinek közgyűlése és egyéb vezető testületei által hozott döntésekre gyakorolt ​​befolyás meghatározása révén valósul meg. Ugyanakkor a részvények kereszttulajdonlása tilos, leányvállalatokban csak a holding szervezet rendelkezik részesedéssel, maguk a leányvállalatok semmilyen formában nem birtokolhatnak a holdingszervezet részvényeit.

Ez az ideiglenes rendelkezés azonban csak azokra a részvénytársaságokra vonatkozik, amelyekben az állami részesedés meghaladja a 25%-ot. Mikor értékesítés a részvények 75%-át meghaladó részesedéssel rendelkező magánszemélyek és szervezetek, erre a társaságra a szövetségi törvény általános szabályai vonatkoznak. törvény"A részvénytársaságokról".

A holdingtársaság üzleti modelljének kétségtelenül számos előnye van. A gazdaságon belül azonban általában nincs olyan, amely a termékek (szolgáltatások) minőségének folyamatos javítását igényelné. A gazdaságban a veszteséges vállalkozások mesterségesen támogathatók, ami csökkenti az ilyen vállalkozások gazdasági hatékonyságát gazdasági társaságokáltalában.

A gazdaságokhoz képest független kereskedelmi szervezetek kedvezőtlenebb adórendszer. A „jogi személyek határának” bármilyen átlépése adóalap kialakulását vonja maga után. Külön jogszabályban szemben az egyik termelés veszteségeit egy másik termelés nyereségével lehet megtéríteni, méltányos egyensúly jön létre jövedelemés költségek. Azonban in Orosz Föderáció nem vonatkozik jellemzőre, mondjuk a számára USA egységes adózás elve. Nálunk a holdingok tulajdonképpen kettős adóztatást jelentenek. Leányvállalat, fogadó jövedelem, közvetetten fizet és , majd ezt utalja át nyereség az anyavállalatnak osztalék formájában, amely szintén adóköteles jövedelemadó mint a fő vállalat nem működési nyeresége.

A holdingtársaságok tekintetében a végrehajtási eljárás általános szabályaitól eltérően egy speciális elv érvényesül. Így a fővállalat vagyonát képező leányvállalati részesedések olyan vagyonra vonatkoznak, amelynek a végrehajtási eljárás során történő beszedését a harmadik helyen vonják le, mert. a vállalat termelési tevékenysége közvetlenül függ ezektől a részvénycsomagoktól, mivel az összes leányvállalat vertikálisan egyetlen egységbe integrálódik. gazdasági rendszer. Ez a megközelítés megerősíti a gazdaság részleges jogi személyiségére vonatkozó tézist.

Az egyes vállalkozások által kifejezetten erre a célra kibocsátott részvények cseréjével. Pontosan ezt tette Kakha Bendukidze, az Uralmash Plants vezérigazgatója, hogy megszerezze az irányítást az Izhora Plants felett (mindegyik csoport holdingtársaság volt). Ehhez további költött pénzkérdésés az egész csomagot egy továbbira cserélték pénzkérdés az Izhora Plants már meglévő csomagján. A csomagok árkülönbsége miatt kicsiért túljutott a gyáron százalék részvényeiket.

Egy speciális irányítási szervezet létrehozásával, ahol az alapítók a holdingba bevonni kívánt vállalkozások részvénycsomagjait ruházzák át. Ezzel egyidejűleg a vállalkozások átruházott részvényeit e társaság kibocsátott részvényeire cserélték.

A kulcs átadásával ehhez az üzlethez, szabadalmak, szerzői jogok, know-how ( példa - szervezet"Mcdonald's").

Az utóbbi időben hazánkban egy nyugaton népszerű agresszív módszert alkalmaznak a vállalatok feletti ellenőrzés megszerzésére eljárásokkal. csőd. "A vagyon újraelosztásának kemény és zárt rendszere alakult ki a csődpiacon" - írja "". Sőt, megszerezheti az irányítást egy versenytárs felett, vagy akár megvásárolhatja azt akvizícióval adósságok törvényben meghatározott szükséges intézkedések megtétele után csőd. A csődeljárást egyébként széles körben alkalmazzák a holdingstruktúrák részeinek átalakítására és szétválasztására, bármely csoport egy részének elidegenítésére, majd a holdingba való beillesztésére. Idézzük újra a magazint" szakértő" - "Kilencvenöt százalék mai csődök az Orosz Föderációban a tulajdon újraelosztása érdekében hajtanak végre ... és ennek keretében zajlanak folyamat amikor bármelyik kereskedelmi szerkezet kiépíti a saját vertikumát…” Emlékezhetünk például Bykov úr azon kísérletére, hogy megszerezze az irányítást a Krasznojarszk Terület teljes energiaszektora felett, és konfliktusát A. I. Lebed kormányzóval.

Az Expert és a Kommersant kiadványai alapján az Orosz Föderációban ez a vállalkozások megszerzésének szinte univerzális módja.

Ezt közvetve a jogalkotóink tevékenysége alapján lehet megítélni, áttekintve a jogszabályok monitoringját. Például az Oroszországi Bank utolsó utasítása, amely szabályozza a bankok kötelezettségeinek átváltható kötelezettségeikkel való helyettesítését - e kötelezettségek tulajdonosai becserélhetik azokat az adós bank részvényeire, majd eladhatják a tulajdonát. Meg kell jegyezni egy másik módot a holdingok kialakítására (mind "felülről" és "alulról") - a gyártói vállalkozások és pénzügyi struktúrák szövetsége. Például az, hogy egy bank vállalati részvénycsomagokat vásárolt, ahhoz a tényhez vezetett, hogy a bankok elkezdtek birtokolni különböző méretű, különböző méretű vállalkozások blokkjait. iparágak.

Egy idő után a bankok kénytelenek voltak menedzseri szervezeteket létrehozni, amelyekbe egy-egy üzlettípusból vállalati részvénycsomagokat adtak át, az „extra” vállalkozások pedig „dömpingre” kényszerültek. Így tett a Menatep, az ONEXIM-Bank stb.

Oktatás "alulról" történt, amikor az ipari vállalkozások, hogy vonzzák a befektetéseket és növeljék a vonzerejét, együtt befektető(gyakran egy csoporttal befektetők amelyek szindikátust alkotnak) irányító szervezetet hoztak létre. A részvények részesedését a vállalkozások értékbecslése és a befektetők részesedése alapján határoztuk meg.

Ennek az eljárásnak a végrehajtásához az értékpapírok kibocsátására vonatkozó tájékoztatót készítenek, és annak elhelyezését: zártkörű (mint ebben az esetben) vagy nyílt. Ellentétben egy különálló vállalkozással, a zártkörű kibocsátást szinte mindig a holdingstruktúra kialakítására használják. Az egyesülések, szétválások és felvásárlások gyakran már megalakult és sikeresen működő holdingokban valósulnak meg.

Ennek a vállalkozói formának a lényege a holdingba tartozó leányvállalatok értékpapírjainak egy részének egy fő (anya-) társaság tulajdonában van. A társaságok részesedése nem kapcsolódik a holding tagjai közötti szerződésekhez vagy megállapodásokhoz. Ez a fő különbség a holdingok és a konszernek között. NÁL NÉL USA hasonló vállalkozói tevékenységi formák jelenleg általánosak a bankszektorban. A nagy bankok részvények és egyéb megszerzése révén értékes papírokat kisebb bankok, ill ipari vállalkozások lehetőséget kapnak leányvállalataik tevékenységének ellenőrzésére. Az Orosz Föderáció jogszabályai szerint holdingtársaságnak minősül minden olyan vállalkozás, függetlenül annak szervezeti és jogi formájától, amelynek eszközei közé tartozik más vállalkozásokban lévő ellenőrző részesedés. Azokat a vállalkozásokat, amelyekben az ellenőrző részesedés a holding vagyonának részét képezi, "leányvállalatoknak" nevezik. Az ellenőrző részesedés fogalma a vállalkozás tőkéjében való részvétel bármely formáját jelenti, amely feltétlen jogot biztosít bizonyos döntések meghozatalára vagy elutasítására a résztvevők (részvényesek, részvényesek) közgyűlésén és vezető testületeiben. A holdingszervezeteket és leányvállalataikat az Orosz Föderációban nyílt részvénytársaságok formájában hozzák létre. Egy holdingcég lehet egy másik cég leányvállalata. A holding szervezet jogosult befektetési tevékenység végzésére, beleértve a befektetési tevékenységet is. vásárolni és eladni bármilyen értékpapír. Holdingszervezeteket azért hoznak létre, hogy elősegítsék a szövetséges vállalkozások együttműködését és egy megállapodás szerinti beruházás megvalósítását politikusok. Nem ruházható át holdingtársaságra vagy leányvállalataira a holding leányvállalatai termékeinek (építési munkáinak, szolgáltatásainak) harmadik félnek történő értékesítésének jogát (kivéve az export műveleteket), valamint a holding szervezet szabályzatát. ezeknek a termékeknek (munkálatok, szolgáltatások) árának bármilyen formájában.

A bankállomány problémái

A banki holding (BH) a fő bankból és a leányvállalatokból áll. Ezekben a vállalatokban a főbank irányító részesedéssel rendelkezik. Az ellenőrző részesedés révén a fő bank ellenőrzi fiókjainak tevékenységét. Minden osztály szakosodhat valamilyen tevékenységre.

1996-ban a CB (privát bank) integrálásának üteme a különböző opciókban növekedni fog. Ezt számos tényező segíti elő. Az állami költségvetés nehézségei rontották a központosított bankok helyzetét kölcsönök.

A holdingokban források mozgósításának lehetőségét látják, elsősorban külföldön, ahol egyre inkább kinyilvánítják, hogy készek befektetéseket bankcsoportoknak juttatni. A BH-ra való átállást a tervezőirodák és a pénzügyi-ipari csoportok (FIG) rossz tapasztalatai kényszerítik ki. Sok esetben a bankokat a pénzügyi és ipari csoportok középszerű számviteli, készpénz- és elszámolási részlegének pozíciójába próbálják lesüllyeszteni. Ritkán ott, ahol egyenrangú partner, tulajdonostárs státuszt kínálnak nekik. Ösztönzi a BH megszületését és azt a versenyt, amellyel az orosz bankok szembesülnek a világpiacon. - A banki holdingok aktívan részt vesznek az önkormányzati szerződésekben, programokban és projektekben. Helyi és szövetségi hatóságok ügynökeiként működnek a részvény-, deviza- (tőzsdei és tőzsdén kívüli) biztosítási piacokon. Részt vesznek a földdel kapcsolatos tranzakciókban (értékelés, adásvétel, adósságbiztosíték) és még sok más.

A működés során a bankok és a BH különböző típusú kockázatokkal szembesülnek.

Kockázat vagyonkezelés, kockázat likviditási, kamatlábkockázati, devizakockázati, részvénykockázati hitelkockázati, kötelezettségkezelési kockázat és egyéb kockázatok. A legnagyobb kockázat az anyabanki adósság kamatfedezetéhez kapcsolódik (kamatfedezet - adózás és egyéb levonások előtti eredmény, amelyből hitelkamatot fizetnek). Mivel forrásainak túlnyomó részét a „leányvállalati” CB-ktől és cégektől származó osztalékok és egyéb kifizetések teszik ki, ha pénzügyi nehézségekkel szembesülnek, a főbank azonnal nehézségekbe ütközik az adósságkezelés során. Ma az Orosz Föderációban a nemfizetések már megközelítik a 200 billió rubelt. dörzsölés. A bankok nem adják vissza a kiadott hitelek 25-30%-át, és az Agroprombanks rendszerében ez a szám eléri a 100%-ot. Az orosz banki holdingok egyszerűen nem voltak felkészülve egy ilyen fizetőképességi válságra.

Holding menedzsment

A törvénynek megfelelően a holdingot, mint minden részvénytársaságot, a részvényesek, az igazgatóságok és az ügyvezető igazgatóság ülésein vezetik. A holdingstruktúrák esetében azonban a fő részvényesek egyértelműen meghatározottak, és ők irányítják (a vezetői apparátuson keresztül) az egész csoportot. Vannak jellemzői a megvalósításnak és a kötetcsoport részekre bontásának vezetők eljárások. Az üzem legmagasabb szintjén (valamint a komplex gazdaságok minden szintjén) a volumen vezetők a funkciók jelentősen eltérhetnek az egyes szintek tulajdonosainak jogi lehetőségeitől és preferenciáitól függően.

A különböző típusú vállalati társulások különböző összetevőket használhatnak menedzsment. A vezérlés minimális mennyisége (komponensek menedzsment) a kartellben végrehajtott: a piaci feltételek és az üzleti tervezés elemzése, amely a vállalkozások társulásába tartozó valamennyi vállalkozásra vonatkozik; magasabb szintű menedzsment a pénzügyi és ipari csoportokban, ahol amellett piackutatásés az üzleti tervezést és a pénzügyi irányítást végzik; a szindikátusban a korábbi struktúrához képest a pénzügyi irányítás helyett olyan összetevők vannak, mint a vállalkozások társulásába tartozó összes vállalkozás egységes irányítási rendszere; ipari és kereskedelmi csoportokban a pénzügyi kombinálják logisztikaés egységes irányítási struktúra. A cég legmagasabb szintjét a konszern végzi, ahol a menedzsment minden összetevője jelen van: közgazdaságtan, üzleti terv, piackutatás, számvitel, pénzügy, logisztikaés szerkezetek. Sőt, azt is el kell mondani, hogy a holding fennállása során megváltoztathatja az irányítási elemek körét - kartellből konszernvé vagy fordítva. Leggyakrabban egy komplex holdingban a csoport alsó szintjére lépve növekszik a vezetői funkciók száma.

Formálisan az irányítási eljárást törvény határozza meg. Sok holding esetében a holding alapkezelő társaságának fő részvényesei többségben vannak mind a közgyűlésen, mind az igazgatóságban, és végrehajthatják az összes szükséges döntést az ügyvezetésben.

A közelmúltban az Orosz Föderációban egy nyugaton népszerű módszert alkalmaznak a menedzselhetőség növelésére úgy, hogy a felsővezetőket kulcspozíciókba helyezik. Szolgáltatni hatékony irányítás mindenütt jelenlévő különböző módokon felsővezetők motiválása (stimulálása). A legtöbb cég részesedést ad nekik a részvényekből, amelyek értéke a vállalkozás hatékony működésével nő, és maguk a vezetők is partnerek. Egy másik módot javasol Richard Braley (a "Corporate Finance" monográfia szerzője) "Lehetőségek a limuzinok ellen" című cikkében. Ez egy menedzser jogáról szól, hogy meghatározott időn belül fix áron vásároljon bizonyos számú részvényt a szervezetből, és az aktuális piaci jegyzések árán eladja (). Az ösztönzőkön túl gyakorlatba ültetik az igazgatóság (azaz a kiemelt részvényesek) és a felsővezetők közötti "kemény" szerződések megkötését is, amely lehetővé teszi tevékenységük ellenőrzését.

Így a fent felsorolt ​​szervezeti és jogi eljárásokat az Orosz Föderációban aktívan alkalmazzák irányítási technikákként a holdingok működésének minden szakaszában és szintjén.

Tartószerkezetek

A holding típusú társasági csoportok jogilag független társaságok vállalkozásainak társulásai, amelyekben az anyavállalat részben vagy egészben más társaságok tőkéjével rendelkezik. Fejlődésük végigkíséri a modern kapitalista nagyvállalat fejlődését. Ebben a fejlődésben nem a piacok és a technológiák fejlődésének logikája játszotta a főszerepet. A holdingcsoportoknak csak néhány nemzeti sajátossága tudható be az egyes országok társasági jogi, trösztellenes és adótörvényeinek különbségeiből.

A tőkerészesedésen alapuló kapcsolat szokásos típusa az, hogy a leányvállalatok megtartják a jogi személyt és működési függetlenséggel rendelkeznek, míg az anyavállalat nyereséget termel. hozzájárulás tőkéjükbe, de nem vállal felelősséget kötelezettségeikért. Az ilyen kapcsolat hosszú távú tőkebefektetést és a nettó jövedelemhez való jog megszerzését feltételezi a hozzájárulás arányában. Egy leányvállalat részvényeinek 100%-os tulajdonlása külsőleg egyenértékű lehet az egyesüléssel, azzal a különbséggel, hogy a részvények likvidek és értékesíthetők, a vállalkozások közötti kapcsolat pedig bármikor megszakítható. Az ilyen csoport központi irányítási láncszeme - a holding szervezet - rendelkezik kontroll eszközökkel - jelentős részvénycsomaggal és képviselettel az igazgatóságban, amely szükséges a csoport társaságainak tőkegazdálkodásának figyelemmel kíséréséhez. Maga a csoport egy menedzsment hierarchia. A „központ” (holding) feladata a pénzügyi, technikai és humán erőforrások koncentrálása, új piacok meghatározása és a régiektől való kivonulás, a konstruktív és technológiai támogatás (K+F). A csoportban potenciálisan összeférhetetlenség léphet fel a leányvállalatok nyereségét "kitermelő" holding vezetése és maguk a leányvállalatok között.

Kétféle gazdaság létezik:

1. "Tiszta" vagy pénzügyi holding, amelyben az anyavállalat csak leányvállalatok csoportjának pénzforgalmát ellenőrzi

2. „Produkció”, az úgynevezett kvázi-holding, ahol az anyaszervezet vezet termelési tevékenységekés egyben központi irányítási kapcsolatként koordinálja a csoport, mint multidiszciplináris rendszer tevékenységét.

Kétféleképpen lehet csoportot létrehozni:

1) meglévő vállalatok részvényeinek vásárlása és

2) a szerkezeti egységek átalakítása vállalatok jogilag független szervezetekben.

Ezek az utak nem alternatívák, és gyakran egymás mellett léteznek, és különféle kombinációkat adnak - lehetőségeket a tartószerkezetekhez.

Első lehetőség. A részvényvásárlással azonos szinten működő vállalatok horizontális trösztjei jönnek létre. Az ilyen üzleti kombinációk alternatívát jelenthetnek az egyesüléssel szemben, és a megszüntetés egyik módja verseny vagy az első lépés a teljes összeolvadás felé, amelyben egy időre megszűnik a vezetők kölcsönös "csiszolásának" problémája, de a termékek gyártása és forgalmazása összehangolható. Az ilyen bizalom másik módja, hogy egy két vagy több vállalatból álló csoport alapvállalatot hoz létre, amely a csoport teljes tőkéjének megfelelő összegű részvények kibocsátásával növeli tőkéjét. Ekkor a csoport cégei kicserélik részvényeiket a társaság részvényeire - a mag, pénzkibocsátását megváltva, a társaság - mag pedig "tiszta" holdinggá válik. De vezetői hierarchia nélkül a holding csak „egy egyszerű, önállóan működő leányvállalat.

A holding második változata egy banki alapítvány. A nagybankok olyan cégek összevonását veszik át, amelyek részvényeit a közeljövőben nem tudják forgalomba hozni. Az ipari vállalkozások tőkében való önkéntelen részvétel, például fedezetcsomagok vásárlása is a vállalkozások összevonásának egyik módja lehet.

A banki holdingban a bank részvényei a nyilvános ajánlattételre nem alkalmas társaságok részvényeit váltják fel.

A harmadik, jelenleg legelterjedtebb lehetőség egy irányítási hierarchiával rendelkező holdingcsoport. Ez egy integrált komplexum, melynek résztvevőit vertikális technológiai láncok vagy vonalak kötik össze diverzifikáció a szülői szervezet tevékenysége. Ilyen holdingcsoportot a szerkezeti egységek átalakításával lehet létrehozni és kialakítani vállalatok jogilag független cégekké a meglévő vállalatokban való részesedés megvásárlásával. A hierarchikus struktúrák nagy előnyökkel járhatnak a tisztán piaci mechanizmusokkal szemben a tevékenységek koordinálásában és az erőforrások elosztásában.

A holding az egész csoport üzleti tevékenységét koordináló központként működhet, mint a nagyvállalatok menedzsmentjének "látható keze". Egyetlen cégnél rugalmasabb formák szükségesek adminisztratív irányítás alatt ahol iparágak drámai változásokon mennek keresztül, ahol új technológiák (fejlesztések) és új piacok vagy erők jelennek meg verseny rákényszeríti a vállalatokat a termékek megkülönböztetésére és piaci rések megnyitására. A holdingcsoport a gazdasági társaság nyertes formája az elsődleges nyersanyagok kitermelésétől vagy a termékfejlesztéstől a gyártási folyamat köztes szakaszain át a végső értékesítésig tartó összetett értékláncok számára.

A hosszú lánc gyakran meghaladja a szervezet szervezeti kapacitását. A belső hierarchia cégközi együttműködéssel való felváltása segíti a csoportot a komplex adminisztratív egység ellenőrizhetetlenségének problémájának megoldásában. A csoportban a kontroll mértéke alacsonyabb, de a komplexum egészének kezelhetősége magasabb. Emellett az anyaszervezet nem viseli a leányvállalatok kockázatait.

A holdingcsoport másik előnye, hogy kisebb befektetéssel méretgazdaságosságot tud megvalósítani, ha beszállítókat von be a csoportokba. Következésképpen nem kellett beruházni saját aggregált termelésük létrehozásába. A társaságok holdingba való bevonása általában együtt jár a leányvállalatok részvényeinek egyetlen részesedésre történő cseréjével. Miután a csoporttagok részvényeit egyetlen részesedésre cserélik, a csoport szervezetei kilépnek a nyitott részvénypiacról. A holdingtársaság részesedése helyettesíti a csoportja termelő vállalatainak részvényeit. Ez egyfajta diverzifikált portfólió, amelyet a befektetőknek kínálnak tőzsde. A holding szervezet tulajdonosai osztalékot kapnak a leányvállalatoktól, mínusz egy rész, amely a cc. előny vezető cég.

A holdingba egyesült vállalkozások esetében a holding vezetése az egyetlen nem szállítói erőfölénnyel rendelkező részvényes. A leányvállalatok azonban megvalósíthatják növekedési és alapítási tendenciáikat. Széles körben ismertek azok az esetek, amikor a leányvállalatok saját leányvállalatokat hoznak létre - "unokákat" a holdingcsoport "magjához" képest, és a csoport hierarchikus struktúrája többszintűvé válik. Az ilyen hierarchiákban az értékpapírok helyettesítési rendszere csökken vállalkozói kockázat, egyenletesebben elosztva. Az anyacég nagy piramisának ellenőrzéséhez elég mellékleteket e piramis első szintjének részvényeinek felében.

A holdingszervezetek közvetítői szerepet töltenek be részvénypiacok nagyszabású külső finanszírozásra szoruló cégek számára. Ezek olyan állami cégek, amelyeknek elég nagy tőzsdére van szükségük. A holdingok tőkemozgósító funkciót töltenek be, mert és amennyiben részvényeik szórása meglehetősen széles.

A szervezet jogi formája, ideértve a leányvállalatot is, feljogosítja arra, hogy önálló döntéseket hozzon, amelyeket a tőkéje tulajdonosai irányítanak. Valójában a leányvállalatot nemcsak formális kommunikáció, hanem folyamatos áruforgalom, hitelkapcsolatok, megosztások is kötik az anyavállalathoz. szabadalmakés műszaki dokumentáció és még sok más. Vannak informális vonalak is, például meghatalmazott, személyes vagy családi kapcsolatok. A vertikálisan integrált csoportokban az anyavállalat a legnagyobb és néha az egyetlen vevő vagy szállító. Képletesen szólva, a vállalati hatalom láthatatlan koncentrációja a holdingcsoportokban. Többé-kevésbé képes helyettesíteni a vállalaton belüli adminisztratív ellenőrzést.

A közgazdasági irodalomban gyakran egyenlőségjelet tesznek egy diverzifikált, több objektumból álló társaság és egy holding közé. Valójában a vállalati csoporton belül működő szerződéses koordinációt nehéz megkülönböztetni a vállalaton belüli adminisztratív koordinációtól. Sőt, a legnagyobb vállalatok decentralizálják az irányítást, biztosítva saját maguk szerkezeti felosztások jelentős autonómia. A vállalatcsoport és a vállalatcsoport közötti különbségek azokban a csoportokban a legkevésbé észrevehetőek, ahol az anyaszervezet, egy „tiszta” holding birtokolja az összes leányvállalat részvényeinek 100%-át.

A holding egyéb szervezeteinek vezetése.

Szolgáltatások nyújtása a gazdaság egyéb szervezeteinek (jogi, számviteli, személyzeti ellátás stb.).

Természetesen a különböző funkciók elvileg egy elemben kombinálhatók. Így az anya holding szervezet, amely a holding más részlegeiben részesedéssel rendelkezik, finanszírozó és irányító szervezeti feladatokat is elláthat. Egy gyártó cég is elszámolhat vele szállítókés a vásárlók. Sok esetben azonban kívánatos ezeknek a funkcióknak a szétválasztása a gazdaság különböző elemei között történő szétosztással. Az ilyen szétválasztás kívánatosságát gazdálkodási szempontok (felelősségmegosztás), logisztikai, adózási stb.

Felelősségi Központok

A holding vállalati értelemben vett struktúráját (milyen jogi személyekből áll) meg kell különböztetni a vezetői értelemben vett szervezeti felépítésétől. Ez utóbbi értelemben egy gazdaság elemi cellái nem jogalanyokés az úgynevezett felelősségi központok. A felelősségi központ olyan szervezeti egység, amelynek vezetője (tevékenységéért felelős) vezet. Ez a szervezeti egység gyakran egybeesik a jogi személlyel. személy (akkor - ez egy ilyen jogi személy vezetője), de nem mindig. Tehát egy vezető egyszerre több jogi személy tevékenységét irányíthatja, amelyek csak formálisan függetlenek; akkor alkotnak egyet szállítókérvényesség. És éppen ellenkezőleg, egy jogi keretek között Egy személy több felelősségi központtal (például több fiókkal vagy részleggel) együtt létezhet, amelyeket különböző vezetők vezetnek.

A felelősségi központokat általában azon kritériumok szerint osztályozzák, amelyek alapján értékelik az érintett egységek tevékenységének eredményességét.

Bevételi központ (kifejezetten bevételszerzésre szakosodott egység, például értékesítési részleg; a hatékonysági kritérium a kapott nyereség).

Költséghely (olyan részleg, amelynek tevékenysége nem biztosít önálló bevételszerzést, pl. termelőműhely; hatékonysági kritérium a munka mennyisége és minősége).

Profit center (önfenntartó egység, önállóan felelős mind a bevételeiért, mind a kiadásaiért; a hatékonyság kritériuma a kapott nyereség).

Befektetési központ (más szóval - kockázati központ, különösen az anya holding szervezet a befektetés központja; a hatékonysági kritérium a befektetés megtérülése).

Tudni kell ennek az osztályozásnak néhány konvencióját: elvégre egy egység több funkciót is elláthat egyszerre; akkor menedzsere tevékenységét nem ilyen egyenesen, hanem ilyen vagy olyan összetett szempontok szerint értékelik. Ráadásul a modern vezetéselméletben az üzleti folyamatot gyakran egésznek tekintik, anélkül, hogy a vállalkozást szervezeti egységekre osztanák fel; akkor a hatékonysági kritérium az üzleti folyamat előre kiszámított optimumtól való eltérésének bizonyos normája. A bemutatás egyszerűsége érdekében azonban a fenti, bár kissé régimódi besorolást használjuk.

Mintaprojekt

Annak ellenére, hogy a fenti szavak a meglévő célok sokféleségéről és azok elérésének módszereiről szólnak, az összes holding vállalati és szervezeti felépítése nagymértékben hasonló. Sőt, el lehet képzelni valami ideálist" szabványos projekt» holding, amely többé-kevésbé univerzális jellegű. Ez nem azt jelenti, hogy ez a projekt abszolút mindenkinek megfelel, de kiindulópont lehet, egy adott helyzethez való „illeszkedés” alapja. Természetesen egy ilyen projektnek óhatatlanul is van "nagyszabású" jellege, vagyis csak általánosságban írja le a holding szerkezetét. A részleteket az adott vállalkozás sajátosságai határozzák meg.

Próbáljuk meg ábrázolni egy ilyen "ideális gazdaság" nagy léptékű szerkezetét grafikus diagramok formájában. Nem tisztán orosz, hanem nemzetközi holdingot fogunk figyelembe venni, azaz nem csak orosz, hanem külföldi szervezetekből is.

Folyamatos vonalak jelzik a tulajdonviszonyokat: a felsőbbrendű elem birtokolja az alsóbbrendű elemet (részvényeit, részesedéseit). Feltételezzük, hogy a felsőbbrendű cég az alsóbbrendű cég részvényeinek (részesedésének) 100%-át birtokolja (néhány fenntartással, lásd alább).

Ideális tartásunk jellemző vonásai a következők. Először is a gazdaság elemeinek funkcionális specializációja. Minden feladathoz (gyártás, tulajdonjog stb.) külön szervezet jön létre. Ezt a megközelítést mindkét ellenőrzési megfontolás vezérli (logikailag mindegyik főbb központja külön jogi személyként kibocsátandó. személy, így összhangba hozva a holding társasági és irányítási konstrukcióit), és az adózás (az adóoptimalizálás gyakran magában foglalja a társaság jogi formájának, adórendszerének, sőt esetenként a cégalapítás országának megválasztását is, a funkcionális céltól függően (a holding szervezetének esetleges csődje esetén a többi nem szenved kárt).

Másodszor, a tulajdon fastruktúrája. Ez azt jelenti, hogy a tulajdonosi séma "fa" formájú (rajzunk szerint fordítottan): a séma minden csomópontjából több "ág" eredhet, amelyek csomópontokban végződnek, ahonnan viszont "elágaznak" sugározhat. A fastruktúra nem jelent tulajdonosi ciklusokat (amikor a cégek kölcsönösen birtokolják egymás részvényeit) és „külön függő” ágakat (nincs kapcsolat a holding többi részével). Ugyanakkor a holding tulajdonosainak minden vagyoni érdekeltsége a legmagasabb szinten összpontosul, vagyis az anya holding szervezetben (példánkban külföldi), de nem a holding egyes részlegeiben. Ez az úgynevezett „single share” elv.

Ez a struktúra tűnik optimálisnak abból a szempontból, hogy biztosítsa a tulajdonosok végponttól végpontig terjedő ellenőrzését a holding összes struktúrája felett (az ellenőrzési kérdésekről később lesz szó). Leginkább összhangban van a tulajdonosi átláthatóság elveivel (amely a befektetési vonzerőhöz szükséges), és biztosítja a holding valamennyi tulajdonostársa érdekeinek természetes rendezését (az anyaholding jogszabályi dokumentumai szintjén) .

Meg kell jegyezni, hogy a valódi gazdaságoknak szinte soha nincs ideális faszerkezetük. Éppen ellenkezőleg, egy valódi holding leányvállalatait gyakran kölcsönös tulajdonosi kapcsolatok bonyolult hálózata köti össze, sokukban részvények vannak. kisebbségi részvényesek, gazdaságtól független stb. Ennek oka általában különböző történelmi események, taktikai megfontolások, de olykor a vezetők önző érdekei is, akik nem érdekeltek a holding átláthatóságában vagy a tulajdonosok hatékony ellenőrzésének kialakításában tevékenységük felett. Az ilyen bonyolult tulajdonosi struktúra az ellenőrzés elvesztésével és a gazdaságon belüli konfliktusokkal jár. A holding a perek révén sebezhetőbbé válik a külső támadásokkal szemben is. kisebbségi részvényesek. Ennek fényében a birtok faszerű szerkezetét valóban ideálisnak kell tekinteni, és attól kellően komoly indokok nélkül nem szabad eltérni. Igaz, az abszolút értelemben vett faszerűséget lehetetlen biztosítani: az orosz szerint Polgári törvénykönyv, társadalommal egyedüli tagja nem lehet egy másik társaság egyetlen tagja. Így a 100%-os tulajdonú vállalati láncok általában nem megvalósíthatók (legalábbis az Orosz Föderáción belül). Ez a probléma természetesen könnyen megoldható, ha „technikai” kisebbségi részvényeseket vonunk be a rendszerbe, akik például ezerből egy részvényt birtokolnak a szervezetben. Fontos azonban, hogy ez ne legyen független a holding vezetésétől, hiszen csekély tőkerészesedése ellenére igen kézzelfogható lehetőségeket kap a holding egészére nézve romboló cselekvésekre (különösen az orosz törvények értelmében az ilyen független kisebbségi részvényesnek általában joga van az úgynevezett kapcsolt felekkel folytatott tranzakciók jóváhagyására).

Tekintsük részletesebben a fenti tulajdonosi rendszer egyes elemeit. A gazdaság vagyoni alapja a magánszemély tulajdonában lévő termelőeszközök termelő szervezetek. Diverzifikált holding esetén (például egyes vállalkozások építőiparra, mások gépgyártásra szakosodtak) célszerű az egyes profilokhoz tartozó vállalkozások tulajdonjogát külön csomópontba - egy részbirtokba - csoportosítani, és nem az összes szervezet részesedését egyetlen holdingtársaság tulajdonában koncentrálni. Különösen bonyolult esetekben többszintűbb struktúra is létrehozható. Egy ilyen „többszintet” a fent említett ellenőrzési és átláthatósági megfontolások mellett az is diktál, hogy egy ilyen felépítésű holding lehetővé teszi az üzletrész egy részének fájdalommentes elidegenítését azáltal, hogy egyszerűen eladja a társaság részvényeit. részholding, valamint külső befektető bevonása egy bizonyos tevékenységi ágazatba az alholding részvényeinek további monetáris kibocsátásával (bár ez utóbbi és, ahogyan azt fentebb tárgyaltuk, az ellenőrzés integritása szempontjából nem kívánatos).

A termelő holdingokra jellemző egy külön kereskedelmi (értékesítő) társaság létrehozása. A külvilággal egy erre szakosodott cégen keresztül történő tranzakciók lebonyolítása nemcsak a felelősség- és irányítási megfontolásokból, hanem a cash flow-menedzsment szükségleteiből is adódik. A módszer alkalmazása szállítási költségek közötti tranzakciókban termelő vállalkozások a kereskedelmi társaság pedig hatékony eszköz a pénzügyek holdingon belüli újraelosztására (a módszer adózási vonatkozásairól később lesz szó)

Lehetőség van, bár nem szükséges, külön beszerző (szállító) társaság létrehozása, amely a holding vállalkozásai számára nyersanyag- és kellékbeszerzésre szakosodott. A cég és a gyártóüzemek között transzferárak is vonatkozhatnak. Ezen túlmenően gyakran a holdingon belül külön alapkezelő társaság jön létre, amely a holding összes vagy néhány szervezete végrehajtó szervének feladatait látja el. Szolgáltatási társaságok is létrehozhatók bizonyos szolgáltatások nyújtására a holding más vállalkozásai számára. Tehát egy könyvelő szervezet nyilvántartást vezethet a gazdaság összes orosz vállalkozásáról. Ennek köszönhetően nemcsak a számvitel egységessége biztosított, és a gazdaság egészének ellenőrizhetősége nő, hanem komoly számviteli költségmegtakarítás is elérhető.

A rendszer orosz részének fő eleme egy orosz holding. Elméletileg meg lehetne tenni anélkül, hogy az összes orosz részleg részvényeit (részvényeit) közvetlenül egy külföldi holdingszervezethez ruházzák át. Általában azonban rendkívül kívánatos egy orosz holdingszervezet jelenléte a rendszerben, és egyszerre több okból is. Először is, az Orosz Föderáció adójogszabályai lehetővé teszik a pénzeszközök adómentes átutalását az anyavállalattól a leányvállalathoz és fordítva (ha a tőkerészesedés több mint 50%). Ez a szabály azonban nem vonatkozik a pénzeszközök külföldi anyaszervezetnek történő átutalására. Ennek eredményeként a birtok fastruktúrája lehetővé teszi az átadást pénzügyi források adómentes rendszerben bármely orosz elemről bármely másik orosz elemre, de csak akkor, ha a rendszerben van orosz anyavállalat. Másodszor, egy orosz holding jelenléte konszolidálja a holding orosz eszközeit, ami lehetővé teszi például, hogy az orosz bankoktól kedvezőbb feltételekkel hiteleket vonzanak be.

Ami a gazdaság külföldi részét illeti, annak szerkezete elvileg nagyon sokrétű lehet, ideértve például a külföldi termelő szervezeteket stb. Az orosz gyökerű gazdaságokra azonban jellemzőbb, hogy csak bizonyos kiegészítő funkciókat helyeznek át külföldre. Különösen gyakran hoznak létre cégeket külföldön, hogy biztosítsák az áruk (nyersanyagok) beszerzését és a gazdaság termékeinek ottani értékesítését. Működésük elve hasonló a hasonló orosz egységek működési elvéhez. Ezenkívül gyakran hoznak létre szervezeteket külföldön, hogy biztosítsák a gazdaság szellemi tulajdonának tulajdonjogát ( védjegyek (védjegyek), szabadalmak, szerzői jogok), valamint finanszírozó társaságok, amelyek célja a holding oroszországi vállalkozásainak finanszírozása kölcsönök útján. A holding külföldi leányvállalatainak alapítási országa jelentős diszkrécióval választható meg, és gyakran adózási szempontok határozzák meg.

A holding külföldi részének vezető eleme egy külföldi holdingtársaság, amely részesedéssel (részesedéssel) rendelkezik egy orosz holdingszervezetben. A külföldi holdingtársaság létrehozásának szükségességét különféle tényezők indokolhatják. Ha a holding jelentős külföldi vagyonnal rendelkezik, vagy üzleti tevékenységének jelentős része külföldön folyik, akkor a külföldi holding szervezet legfontosabb funkciója konszolidáció a holding összes orosz és külföldi eszköze. Ha egy nagy külföldi cég vesz részt a holdingban, kívánatos lehet számára, hogy a vállalkozás társtulajdonosai közötti kapcsolatokat ne az orosz társasági jog szabályozza, ami nem túl világos számára, hanem a szülőföld társasági joga. ország vagy más hasonló jogszabályokkal rendelkező ország. Az orosz társtulajdonosok azonban a külföldi társasági jogot is előnyben részesíthetik. Emlékezzünk például arra, hogy egy időben (1997) azért privatizáció Svyazinvest teremtett egy ciprusi konzorcium orosz és nyugati befektetők részvételével. Végül egy külföldi holdingszervezet az orosz vállalatok részvényeinek tulajdonjogát közvetítve megoldhatja a vagyonvédelmi problémákat, vagy egyszerűen csak imázsfunkciókat lát el.

A külföldi holdingtársaság a teljes holdingstruktúra végcsomópontja; az azt követő elemek (köztes tulajdoni eszközök) már nem magának a holdingnak a részegységei, hanem csak közvetítik az anyavállalat részvényeinek tulajdonjogát. Ilyen eszközök lehetnek különféle offshore és nem offshore szervezetek, trösztök, alapok stb., amelyek számára az anya-holding részvényeit nyilvántartásba veszik, ha ezeket valamilyen okból nem a végső kedvezményezett saját nevére jegyezték be. - egyéni. arcok. Ebben az esetben az anyavállalat feletti ellenőrzést a kedvezményezettek gyakorolják az egyéni gazdaságaik feletti ellenőrzési mechanizmusokon keresztül.

A nyilak a holding főbb pénzforgalmait jelzik.

З - vásárlások külső beszállítóktól

OS - fizetés a szolgáltatásokért (menedzsment stb.)

P - termékek értékesítése külső fogyasztóknak

R - Jogdíj szellemi tulajdon felhasználására

RVP - belföldi ellátások elszámolása (gazdaságon belül)

RP - profit elosztás

F - finanszírozás

A diagram mindkét aktuális pénzügyi tranzakciót mutatja (nyersanyag- és anyagvásárlás, termékértékesítés, fizetés Jogdíj stb.) és a tőkemozgások (kölcsönök nyújtása és az alaptőkébe történő hozzájárulás).

A holding pénzügyi jólétének alapja a termékeit vásárlóktól kapott pénzeszközök. A pénzeszközök jóváírásra kerülnek a számlákon kereskedelmi társaság(vagy kereskedelmi szervezetek) gazdaság. A kereskedelmi társaság az értékesített termékeket a gazdaság termelő szervezeteitől vásárolja meg; ugyanakkor az olyan belső szállítások elszámolása is végrehajtható transzferáron, amelynek következtében a holding nyeresége egy kereskedelmi társaságban halmozódik fel, ahonnan az anyavállalathoz kerül további felhasználásra. Az orosz kereskedelmi cégek a nyereségüket egy orosz holdingszervezetnek, a külföldiek pedig egy külföldi holdingnak utalják át.

Hasonlóan, a mi rendszerünkben az alapanyagok és anyagok beszerzése külön beszerző szervezeteken keresztül történik, amelyek szintén felosztják a nyereségüket az anyavállalat javára. A szolgáltató és menedzsment cégek is felosztják a nyereségüket (ha van ilyen). A termelő cégek nyereségüket a résztvevőik javára osztják fel (profil-alholding), amelyből az orosz holdingszervezet vezetőjéhez kerül. Orosz vállalkozások fizetni a holding szakosodott szolgáltató cégeinek szolgáltatásait, és licencdíjat is fizetni a szellemi tulajdon használatáért ().

A szervezet – a szellemi tulajdon tulajdonosa – a nyereségét a külföldi anyavállalatnak utalja át.

A külföldi holding anyaszervezet a befolyt pénzeszközökből finanszírozhatja a holding orosz részét. Adózási megfontolások miatt célszerű közvetlen tőkebefektetést eszközölni, valamint forrásfeltöltést stb. magától a holdingcégtől, és kölcsön formájában történő finanszírozás egy külön finanszírozó cégen (vagy egy többvállalati struktúrán) keresztül.

Végül az utolsó akkord az, hogy az anyavállalat a rendelkezésére álló nyereséget (részben vagy egészben) osztalék formájában osztalékként felosztja a részvényesei között. Ha köztes struktúrákon keresztül birtokol részvényeket, van választása - kapni pénz saját számlájára, vagy átmenetileg a köztes struktúrák számláin hagyja, ami a személyi adózása szempontjából fontos lehet.

Az adóztatás és a holdingműveletek adóoptimalizálásának kérdései rendkívül összetettek, és itt nem tárgyalhatók részletesen. Csak vázlatosan ábrázoljuk egy nemzetközi holding főbb adófizetéseit. A holding orosz cégei minden oroszországot fizetnek adókat a szokásos módon: jövedelemadó, ÁFA, adó vagyonról, egységes szociális adóról stb. A gazdaság oroszországi részének adóztatásának optimalizálásának kérdését az általános optimalizálással összefüggésben kell vizsgálni. pénzáramlások, miközben figyelembe kell venni az Orosz Föderáció adójogszabályainak néhány konkrét rendelkezését és az adóhatóság álláspontját. Így az átviteli mód árazás elvileg nemcsak a holdingon belüli pénzeszközök újraelosztását szolgálhatja, amint arról fentebb volt szó, hanem az adóoptimalizálás célját is. A Ptk. Az Orosz Föderáció adótörvénykönyvének 40. cikke korlátozza az átutalás adókedvezményeit árazás, valamint a "gátlástalan adófizető" fogalma és a Jukosz szomorú sorsa.

Pénzeszközök külföldre történő átutalása esetén a törvény bizonyos esetekben előírja a külföldi jogi személyek jövedelmének megadóztatását. fizetési forrásnál lévő személyek. Ez azt jelenti, hogy az adót visszatartják, és átutalják az orosz cégnek - a jövedelem kifizetőjének. Így, amikor osztalékot fizet egy külföldi anyaszervezetnek, egy orosz cég levon fizetésés 15%-os mértékű forrásadót utal át a költségvetésbe. A kölcsön kamatának külföldre történő átutalása esetén (az átutalt kamat összegéből) 20%-os forrásadót számítanak fel. Jogdíj átutalásakor a forrásadó is 20%. Ezen túlmenően a külföldre utalt jogdíjak ÁFA-kötelesek. Az összegből az áfa összegét is levonják fizetés orosz cég, amely ezután jogosult a megfelelő adólevonásra. A forrásadó mértékét az Orosz Föderáció és a bevételben részesülő külföldi társaság székhelye szerinti ország közötti adómegállapodás, ha van ilyen, csökkentheti. (Az ÁFA nem tartozik az adóegyezmények hatálya alá.)

Az egyik legelőnyösebb adóegyezmény, amelyet Oroszország kötött Ciprussal, ami nem utolsósorban azt magyarázza, hogy Ciprus az orosz üzleti élet hagyományos offshore bázisává vált. Ez azt jelenti, hogy Cipruson gyakran jönnek létre olyan struktúrák, mint az anyavállalati holdingszervezet, a finanszírozó cég, a szellemi tulajdonjogok tulajdonosi szervezete. Azonban más lehetőségeket is alkalmaznak: Hollandia, Luxemburg stb.

Ugyanakkor az Orosz Föderációban a kereskedelmi műveletek (beleértve az üzemen belüli belföldi szállítások elszámolásait is) nem tartoznak a forrásadó alá. Ez azt jelenti, hogy a „klasszikus” offshore zónák (Brit Virgin-szigetek stb.) szervezetei általában kereskedelmi és beszerzési társaságként használhatók, mivel nincs szükség adómegállapodásra az Orosz Föderációval. Ugyanakkor szem előtt kell tartani az Orosz Föderáció Adótörvénykönyvének „átruházásellenes” rendelkezéseit is (40. cikk).

Ezenkívül maguk a külföldi cégek is adókötelesek a bejegyzésük szerinti ország törvényei szerint. A "klasszikus" offshore cégeknél ez az adózás nulla, de a konstrukció egyéb külföldi elemeinél az adózás kérdése érdemel a leggondosabb mérlegelést. Meg kell jegyezni, hogy számos európai jogrendszerben a törvény bizonyos előnyöket biztosít a holdingtársaságok számára, nevezetesen az általuk kapott osztalék és a tőkenyereség adómentességét. Ez az oka annak, hogy az ilyen társaságokat a holding vezető elemeként lehet használni.

A szellemi tulajdonnal rendelkező vagy finanszírozásban részt vevő vállalatok azonban általában nem járnak előnyökkel. Ebben a tekintetben akut probléma adóztatásuk optimalizálása, amelyre a kompozit szerkezeteket széles körben használják. Ez azt jelenti, hogy az ábrán látható téglalap nem egy jogi személyt, hanem egy vagy másik összetett struktúrát ábrázolhat: például egy Holland Antillákon lévő cég birtokolhat szellemi tulajdont, de a szellemi tulajdon használatára vonatkozó engedélyeket egy speciálisan kiadják. holland szervezetet hozott létre (egy ilyen rendszer adózási szempontból racionálisabb).

Amikor külföldi társaságok osztalékot osztanak ki részvényeseiknek a szervezet bejegyzése szerinti országban, akárcsak az Orosz Föderációban, az osztalékra forrásadót vethetnek ki. Ha az egyik adózó országból egy másik adózó országba történő osztalékfizetéskor a forrásadó mértékét általában ezen országok közötti nemzetközi megállapodás csökkenti, akkor az osztalék különböző offshore struktúráknak (beleértve a „köztes növekedési eszközöket is”) történő kifizetésekor felmerül a minimálisra csökkentése. a forrásadó rendkívül éles, és nincs egyértelmű megoldása. Így a svájci holding által a részvényesei – offshore társaságok – osztaléka 35%-os forrásadó hatálya alá tartozik.

Végezetül, a holding kedvezményezettjei, akik nyereséget kapnak a gazdaság struktúráiból, a belföldi illetőségű ország törvényei szerint jövedelmük után adóztatnak. Például az Orosz Föderációban a jövedelemadó fizikai személyek amint tudják, 13% -os kulcsot számítanak fel, és ha ez a nyereség osztalék - 9%. Vegye figyelembe, hogy a világ számos fejlett országának jogszabályai lehetővé teszik a jövedelem részeként történő adóztatást lakosok akár a külföldi társaságok fel nem osztott (osztalék formájában) jövedelmét is, ha ez utóbbiakat ezek irányítják lakosok. Az Orosz Föderációban azonban ez még nem így van. Így csak a kedvezményezettnek - egy orosz állampolgárnak (nem számít, orosz vagy külföldi számlákra) ténylegesen átutalt összeget kell megadóztatni.

Mint látható, a nemzetközi adótervezésnek, vagyis a holding külföldi részének adóztatásának jogi minimalizálásának meglehetősen széles cselekvési területe van. A külföldi társaságok bejegyzésére vonatkozó joghatóságok helyes megválasztása, a pénzáramlások közötti újraelosztás, valamint az összetett struktúrák alkalmazása miatt főszabály szerint jelentősen csökkenthető az ebből eredő adóveszteség.

A nyilak jelzik a szabályozási arányokat. A körök jelzik a felelősségi központ típusát.

CSD - a jövedelem központja.

A CR egy költséghely.

A CPU egy profitközpont.

A QI a befektetés központja.

Amint látható, az irányítás szerkezete nagyrészt megismétli a tulajdonosi struktúrát, bár nem teljesen. A holding társasági struktúrájának felépítése elvileg éppen az volt, hogy az maximálisan megfeleljen a vezetői struktúrának. Ez lehetővé teszi, hogy a társasági jog alapján természetes módon szabályozzuk a vezetés közötti kapcsolatokat a különböző szinteken. Például egy orosz holding vezérigazgatójának, mint az alapvető résztulajdonos egyedüli részvényesének jogi képviselőjének joga van kinevezni és elmozdítani. vezérigazgató az utolsó.

Ha azonban a holdingon belül egy irányító szervezetet hoznak létre, akkor a vállalati és a vezetési struktúra közötti megfelelés némileg megsérül. Az alapkezelő társaság átruházza az irányítást a holding részlegeinek egésze vagy egy része felett, ami az ellenőrzés integritása és hatékonysága miatt kívánatos lehet. Ugyanakkor nem (pontosabban, nem feltétlenül) részvényese vagy tagja az általa irányított holding egységeknek. Lényegében azonban az orosz holding és az irányító szervezet egyetlen felelősségi központot alkot (típusa befektetési központ). Gyakran maga a holding társaság az irányító szervezet, vagyis nem jön létre külön jogi személy ennek a funkciónak az ellátására.

Végső soron a létrejövő teljes szerkezetet a gazdaság kedvezményezettjei irányítják. Megjegyzendő, hogy minél „többszintű” a gazdaság szerkezete, annál inkább válik a közvetett irányítás, annál több jogkör illeti meg ténylegesen a gazdaság vezetőit (orosz része). Különösen, ha a „legfelső emeleten” kisebbségi részvényesek vannak, akkor kevésbé képesek befolyásolni az üzlet érdemi részét, minél több „szinttel” rendelkezik a holding.

Projektfejlesztés

A gazdaság figyelembe vett standard projektje az adott esetben kitűzött feladatoktól függően további finomításra szorul. Valójában éppen az ilyen finomhangolásban rejlik a tanácsadók szerkezetátalakításának feladata.

Mindenekelőtt dönteni kell a holding társasági struktúrájáról, vagyis az ilyenkor felesleges elemeket kidobni (pl. nem kell finanszírozó szervezet), vagy hozzá kell adni a hiányzókat (pl. szüksége van egy másik „szintre” az alholding társaságokra). Ki kell választani a létrehozott jogi személyek optimális szervezeti és jogi formáit is, külföldi cégek esetében pedig a bejegyzés országát is. Ebben a szakaszban fontos szerepet játszanak a befektetések átláthatósága és a vagyonvédelem szempontjai.

Ezt követően meg kell terveznie a pénzáramlások abszolút értékét, az üzlet sajátosságai, valamint az adózási szempontok alapján. Itt elég nagy a mozgástér: például a holding nyeresége osztalékon és a transzferár-mechanizmuson keresztül egyaránt újraosztható. Általánosságban elmondható, hogy ez a probléma a legnehezebb optimalizálási probléma, de bizonyos helyzetekben gyakran vannak többé-kevésbé kézenfekvő megoldások.

Végül a holdingprojekt véglegesítésének legfontosabb része a szervezeti (vezetési) séma megalkotása. Ha az ábránkon ábrázolt nagyméretű struktúra többé-kevésbé univerzális, akkor az irányítás „mikrostruktúrájának” kialakítása tisztán egyéni feladat, minden esetben külön-külön, meghatározott feltételek és követelmények alapján.

A holding létrehozóinak (vagy tanácsadóiknak) feladata a szabad paraméterek (pénzforgalom relatív összege, jogi személyi formák, jogszabályi dokumentumaik rendelkezései stb.) változtatása annak érdekében, hogy a teljes struktúra maximálisan megfeleljen a jogszabályi előírásoknak. követelményeknek (ellenőrzés integritása, adóoptimalizálás stb.).

Orosz rész és külföldi rész

Jelentős eltéréseket tapasztalunk a holding orosz és külföldi részének "tervezésénél" megoldott feladatok között. Ha az orosz résznél a kulcsfontosságú szempontok általában az ellenőrzés integritása, a pénzügyi optimalizálás és a befektetések átláthatósága, akkor a külföldi résznél a tulajdonjog és a vagyonvédelem formalizálásának szempontjai, valamint az adózási szempontok általában. előtérbe kerüljön.

Így a gazdaság oroszországi részének fejlesztésének egyik legfontosabb problémája a központi vezetés ellenőrzésének biztosítása az alacsonyabb szintű vezetők (különösen a termelői szervezetek vezetői) tevékenysége felett. Megoldásában olyan technikákat alkalmaznak, mint a vezető jogkörének korlátozása az egység jogszabályi dokumentumaival, az irányító szervezet kijelölése az egység egyetlen végrehajtó szervévé (a tényleges vezető meghatalmazásával), stb.

A külföldi rész fejlesztésében jellemző probléma az anyaholding és a holding egyéb külföldi részlegeinek létrehozásához szükséges optimális joghatóság megválasztása. Ezt a választást gyakran pusztán adózási megfontolások határozzák meg (például egy külföldi kereskedelmi társaságot általában valamilyen "klasszikus" hoznak létre offshore zóna, valamint egy olyan országban működő szellemi tulajdonnal foglalkozó szervezet, amely kedvező adóegyezményt kötött Oroszországgal). Az anyavállalat alapítási országának megválasztásakor nem csekély jelentősége van az ország társasági jogszabályainak sajátosságainak, amelyek szabályozzák a holding tulajdonosai közötti kapcsolatokat, a kisebbségi részvényesek jogait stb.

Befejezésül még egyszer hangsúlyozzuk, hogy a holding megfontolt „projektje” nem teljesen ideális, hanem különféle „idealitástípusokat” ötvöz. Vagyis különféle problémák megoldására tervezett eszközöket tartalmaz. Ha ebben az esetben egyik-másik feladat nem éri meg, akkor a megoldáshoz szükséges eszköz jelenléte haszontalannak vagy akár károsnak is bizonyulhat más feladatok megoldásához. Így a külföldi struktúrákban nyereséget felhalmozó eszközök csökkentik a holding orosz részének befektetési vonzerejét. Ennek megfelelően a szóban forgó projektet tisztán kreatívan, gondolkodási alkalomként kell kezelni, nem pedig dogmaként. E fenntartással azonban visszatérünk ahhoz a gondolathoz, hogy a vizsgált vázlatprojekt sok tekintetben univerzális, és szilárd alapot jelent egy nemzetközi holding létrehozására irányuló munka megkezdéséhez. Javasoljuk, hogy a projekt véglegesítését a műszaki dokumentáció szakaszára bízza (a holdingdivíziók jogszabályi dokumentumai, szerződéssablonok stb.) szakemberekre.

- (holding társaság) olyan részvénytársaság, amely más társaságokat, úgynevezett leányvállalatokat irányít. A holding, vagy holding társaság részvénycsomagjait birtokolja (általában irányító, de előfordul, hogy 100 százalékos, és néha csak blokkoló ... ... Közgazdasági és matematikai szótár

A holdingok a 21. század nagyon aktív piaci szereplői. Ennek ellenére ezeket gyakorlatilag nem szabályozza a törvény. Ez a fogalom ritkán található meg a szabályozási dokumentumokban. A gazdaságok tevékenységének legtöbb aspektusát a meglévő gyakorlat alapján határozzák meg.

Mi az a holding?

Jelenleg nincs egységes értelmezés a gazdaságról. Jogalkotási meghatározása nemcsak Oroszországban, hanem más államokban sem létezik. A "holding" kifejezés az angol "hold" szóból származik. Tágabb értelemben ez egy olyan szervezetcsoport, amely egy anyavállalatot és leányvállalatokat foglal magában. Szűk értelemben ez az anyavállalat. Az Orosz Föderáció szótára meghatározza a holdingot: ez egy olyan társaság, amely ellenőrző részesedést szerez más szervezetekben, hogy ellenőrzést gyakoroljon felettük. A gazdaságnak számos meghatározása létezik. Mindazonáltal mindegyikben van egy közös vonás – egy egymástól függő vállalatcsoport.

Jogalkotási szabályozás

Amint azt fentebb említettük, a gazdaságok gyakorlatilag nem kapnak figyelmet a szabályozásban. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvében ez a fogalom egyáltalán nem létezik. A jogszabályban először a holdingot az RSFSR 1991. július 3-i „Az állami tulajdonú vállalatok privatizációjáról” törvényében vették észre. A vállalatcsoportok pontos meghatározását azonban nem adja meg. A kifejezést csak az Orosz Föderáció elnökének 1392. számú rendelete magyarázza. Ez a normatív aktus azonban csak a privatizáció eredményeként létrejött szervezetekre vonatkozik.

JEGYZET! Elmondhatjuk, hogy a holdingokat gyakorlatilag nem szabályozzák jogi aktusok. Kezelése a kialakult gyakorlat alapján történik.

Holding előnyei

Sok társaság holdingban egyesül, és ennek megvannak az okai. E jogi forma népszerűsége a következő előnyöknek köszönhető:

• Könnyű szervezés és átszervezés.
• Gyártás bővítés.
• Növelje a rendelkezésre álló erőforrásokat.
• A létezés stabilitása, mivel a cég nem hagyhatja el tetszés szerint a holdingot.
• Minden szervezethez szakmai vezető kinevezésének lehetősége.
• Széles körű lehetőségek a versenyképesség javítására.
• A kereskedelmi kockázatok megoszlása ​​(ha egy cég rosszul teljesít, ez nem érinti a teljes szervezeti csoportot).
• A szolgáltatások és áruk minőségének javítása.
• Az anyasági tőke központosítása a pénzeszközök elosztásának lehetőségével.
• Adó- és pénzügyi tervezés javítása.
• A tevékenységek szétválasztása a szakosodás, a sikeres munkavégzés biztosítása érdekében az egyes munkatípusokban.
• A befektetési és pénzügyi politika összhangja.
• A tudományos és technológiai vívmányok ötvözése a legjobb eredmény érdekében.
• Lehetőség érdekeit lobbizni az állami szervekben.
• A szervezetek funkcióinak, önkormányzatiságuk mértékének önálló meghatározásának képessége.
• Az anyavállalat korlátolt felelősséggel tartozik leányvállalatai tartozásaiért.
• A hírnév javítása, az új befektetők és ügyfelek vonzásának képessége.

A holding szervezése nem garantálja minden eredményét felsorolt ​​juttatások. Mindezen előnyök biztosítása érdekében törekedni kell a hatékony működésre, a funkciók ésszerű elosztására. Vegye figyelembe a gazdaságok hátrányait:

• Az egymásra épülő vállalatok között nincs verseny, ami veszteségessé válhat.
• Bürokrácia.
• Bonyolult papírmunka.
• Az adóoptimalizálást nehéz megvalósítani, hiszen az egyes cégek adózása eltérő.
• A munkaügyi kapcsolatok komplex szabályozása.
• Megnövekedett tranzakciós költségek.

A holding hatalmas létszámot fog foglalkoztatni, ami bizonyos nehézségekkel is jár.

Hogyan szervezzünk egy holdingot?

Fontolja meg a gazdaság létrehozásának fő szakaszait:

1. Engedély beszerzése az FAS-tól.
2. Az átalakuláshoz hozzájárulás beszerzése a munkaközösségtől. Ehhez közgyűlést kell szervezni. Döntés a vonatkozó jegyzőkönyvben rögzítik. A jóváhagyást a munkavállalók legalább 50%-ától kell beszerezni.
3. Ha megtörténik a privatizáció állami vállalkozás, az Állami Vagyonügyi Bizottságtól is engedélyt kell kérnie.

FONTOS! Ez az eljárás az állami tulajdonú vállalatok privatizációjáról szóló 1991. évi törvényen alapul. Kizárólag egy privatizált vállalkozáson alapuló holding létrehozására vonatkozik. Más esetekben a cégcsoportok szervezését elsősorban helyi törvények szabályozzák. Létrehozhat például leányvállalatokat.

A gazdaságok típusai és felépítésük jellemzői

A gazdaság szervezete a típusától függ. A cégcsoportok típusát az egyedi igények alapján határozzuk meg.

vízszintes szerkezet

A horizontális struktúra egy anyavállalatot, valamint számos, egymáshoz hasonló leányvállalatot foglal magában. Egy ilyen gazdaság hatékonyságának növelésének fő módja a maximális területi terjeszkedés. Ilyen entitás lehet például egy üzletlánc. A vízszintes szerkezet a nagy- és kiskereskedelemre jellemző. Fontolja meg előnyeit:

• A leányvállalatok hasonló szervezési rendszere.
• Egységes kritériumok az egyes vállalatok teljesítményének értékeléséhez.
• Jól kiépített cégalapítási rendszer, amely minden következő cég létrehozását megkönnyíti.

Ennek az opciónak azonban vannak hátrányai:

• Nehézségek a távirányítóban.
• Az egyes régiók jellemzőinek ismerete.

A vízszintes szerkezetű változat megfelel a márkáknak.

Függőleges szerkezet

A vertikális szerkezet teljes ciklusú vállalkozások számára alkalmas. Például az egyik cég felelős a feldolgozásért, a második - a szállításért, a harmadik - a megvalósításért. Egy mezőgazdasági üzem lehet egy példa a vertikális szerkezetre. Előnyei:

• Versenyképes árak meghatározása.
• A termékek minőségellenőrzése a gyártás minden szakaszában.
• Költségcsökkentési lehetőség.

A hátránya az, hogy alaposan ismerni kell az egyes tevékenységi területek összes jellemzőjét.

Gyakori problémák egy gazdaság kezelése során

A birtok gazdálkodása szabályzat alapján történik. Fontolja meg a leggyakoribb kezelési problémákat:

• Az irányítás elvesztése, bürokrácia. A probléma megoldása a központosítás csökkentése.
• Jelentős különbségek kialakulása a leányvállalatok között. Ez a probléma oda vezet, hogy az egyik leányvállalat jó eredményeket mutat, de ebből a holding egésze nem profitál. A cégcsoport is elveszíti "arcát". A cégek széttöredeznek. A probléma megoldása a közös politika kialakítása, a közös célok megállapítása.
• A leányvállalatok nem függetlenek. Ez a merev központosítás, a helytelen delegálás eredménye. A probléma megoldásához csökkenteni kell a központosítást, valamint szakmai vezetőket kell felvenni.

A hatékony gazdálkodáshoz nagyon fontos a közös pénzügyi és befektetési politika kialakítása. Minden lányra általános szabályokat kell megállapítani. Minden szervezet élére tapasztalt vezetést kell helyezni.